▉編者按：螞蟻上市吸引天量資金入香港及上海金融市場，此時大陸將股票上市審批制改成註冊制，並推出多項政策、法規以配合，中共部署意圖越清晰，將股市變成沉澱人民幣氾濫發鈔蓄水池，螞蟻上市所背負角色亦浮出水面。

螞蟻上市吸引天量資金入中港金融市場，被視為資本「盛宴」，此時，大陸將股票上市審批制改成註冊制，中共高層頻頻強調以註冊制為中國資本市場發展的主導，並推出多項政策、法規以配合，中共當局在資本市場的部署意圖越加清晰，將股市變成沉澱人民幣氾濫發鈔蓄水池，螞蟻上市所背負的角色亦浮出水面。

上市熱炒 吸引全球資本

螞蟻集團在中、港兩地火熱上市，吸引全球資本。日前市場估計，螞蟻在A+H股共將籌集至少344億美元（約2,666億港元）；據獨立資產研究公司Bernstein Research於近期對94個投資者進行的一項調查顯示，多數受訪者預計螞蟻集團估值在3,000億美元至3,750億美元（約23,252億港元至29,065億港元）之間。

10月29日，螞蟻集團開啟A股網上申購。此次螞蟻集團在A股上市最終發行價格為68.80元／股，網上發行數量為6,683萬股。同時，螞蟻集團在A股戰略配售數量約13.37億股，佔其A股初始發行數量的八成。據《華爾街日報》報道指，此次螞蟻上市，面向大陸散戶發售部份的認購金額已達到2.8萬億美元（約21.7億港元），參考世界銀行（World Bank）的數據，此認購規模相當於世界第六大經濟體，英國在2019年國內生產總值（GDP）規模。

香港市場方面，截至10月30日下午，據市場信息統計，約有155萬人認購，以香港750萬人口計，即近每5名港人中便有1人認購螞蟻，超認購近390倍。同時，螞蟻集團在香港上市，凍資高達1.3萬億港元。

螞蟻上市，除反應火爆的散戶外，還匯集全球數十家大型投資者。據悉，全球有29家機構投資者加入對螞蟻集團的投資。有行業人士指，從配售金額上看，螞蟻集團的配售資金主要來自阿里巴巴及支付寶平台的基金配售。

中資方面，阿里巴巴的全資子公司浙江天貓技術有限公司，獲配金額為502億人民幣，為最大戰略投資人；第二大為全國社會保障基金理事會（旗下共33個社保基金組合），合計獲配68.88億人民幣；第三大部份包括5間公募基金，包括易方達、匯添富、華夏、鵬華及中歐，它們主要通過支付寶做代銷，募集戰略資金為600億人民幣。其餘還有多間中資投資機構，包括中國建銀投資有限公司、中油資產管理有限公司、招商局投資發展有限公司等。

在螞蟻集團此番上市之前，通過早前的三輪融資，已獲多個外國投資者投資，而這些投資者在今次上市中亦獲得不小份額配額。據大陸媒體披露，新加坡政府投資有限公司及加拿大退休金計劃投資局獲配金額均為19.68億人民幣，淡馬錫富敦投資有限公司、阿布扎比投資局的獲配金額也均達到約14.76億人民幣的水平。

除此之外，對螞蟻集團投資至少達到5億美元（約38.75億港元）的外國投資者還包括，馬來西亞的主權財富基金以及私募股權投資公司Silver Lake、華平投資、凱雷投資集團和泛大西洋投資集團。投資額度在2億至5億美元（約15.5億至38.75億港元）之間的機構包括，共同基金管理公司普信、貝萊德和富達投資等。

上市與中國資本市場政府導向密不可分

在螞蟻上市開啟資本市場「盛宴」之際，有投資界人士及外界人士發表了他們的看法。

香港信誠證券聯席董事張智威對港媒表示，螞蟻背負「歷史使命」，要凸顯在中、美貿易戰下，香港的融資能力及中國企業仍有吸引力。他認為，此次螞蟻刻意將入場門檻設置較低，目的就是為吸引大量民眾抽股。

9月中，美國當前危機委員會（CPDC）成員之一，前美國陸軍研究院病毒疾病系實驗室主任、微生物學博士林曉旭在接受本報採訪時指出：「這是中共當局在香港實施『港版國安法』之後，在備受國際詬病情況下，想要證明其可以穩住香港局勢，穩住香港金融地位的籌碼。所以中共一定會用盡辦法，調動國內資源，甚至通過行政命令迫使中資公司支撐螞蟻集團上市。同時，它亦在國際社會上調動華爾街力量，包括四大投行為這次IPO背書。」

此外，螞蟻集團僅用10天就完成了通常要2個月的上市輔導，而在36天即過會成功。螞蟻集團在A股的超速上市亦反映中共監管機構對其上市大放綠燈。

由此可見，螞蟻集團上市對中共當局在中、港兩地資本市場的運作似乎起著至關重要作用。

同時，有市場數據顯示，不僅螞蟻，整個中國資本市場在中共病毒疫情重創整體經濟的情況下，逆市而行。

據畢馬威會計師事務所（KPMG）統計，今年前三季，上海證券交易所（上交所）與深圳證券交易所（深交所）預計共錄得294宗新上市項目，籌資總額達人民幣3,557億元，比上年同期上升154%。

疫情下，在中國資本市場蓬勃之際，中國經濟正在從其它方面暴露其脆弱。據中共官方統計數據顯示，第三季度，中國經濟同比增長4.9%，低於預期。原本預計全年GDP將增長2%左右，這是在過去三十年來，中國經濟數據最為疲弱的一年。

目前身居北美的金融專家麥先生分析透露，在今年全球經濟受重創背景下，螞蟻上市所集資資金創下歷史新高，其原因之一是北京發行貨幣太多，資金沒投資出路；其二，日前從北京官方公佈的《五中全會公報》預計，今年中國GDP金額將超過100萬億人民幣；此外，在美國量化寬鬆政策的背景下，北京料美元弱勢及零利率的政策會延續，中美利差繼續擴大。

麥先生認為，北京應是趁機擴大其資本市場，一來吸引外資進入，二來給中國大陸天量資金尋找新的「蓄水池」。他說，如同2016年，北京把超量發行的貨幣沉澱在房地產業，這次是把資金沉澱在股市裏。只有這樣，才能把通脹這隻老虎控制住，穩定社會。 

在中共五中全會結束之後，中共當局開啟一系列部署，證實金融專家麥先生的分析以及外界對螞蟻上市所背負「任務」的猜測。

審批制到註冊制 中共為發展資本市場鋪路

中共五中全會結束後，如何在中美衝突加劇、外部環境不穩定的情況下，推動內循環的正常進行，中共當局開始了一系列部署。10月31日，國務院副總理劉鶴主持的金融穩定發展委員會（金融委）發佈新的政策，將全面實行股票發行註冊制，促進金融市場的開放。

劉鶴在會議上指，要增強資本市場樞紐功能，全面實行股票發行註冊制，建立常態化退市機制，提高直接融資比重。推進金融雙向開放。完善現代金融監管體系，加強制度建設以及提高金融監管。

中國大陸網站新浪網上有評論指，金融委明確了資本市場改革新方向，也與今年6月劉鶴首次提出的「建制度、不干預、零容忍」資本市場發展方針中的「建制度」遙相呼應。第一財經網還稱這是大陸股市的「改革提速」。

在中共當局明確以註冊制為發展資本市場的主導方向之後，前後有推出多項政策及行動為註冊制鋪路。

10月30日，證監會主席易會滿在講話時亦提到，要以註冊制改革為龍頭，帶動資本市場關鍵制度創新。將在總結科創板、創業板試點經驗的基礎上，繼續按照尊重註冊制基本內涵、借鑒國際最佳實踐、體現中國特色和發展階段三個原則，穩步在全市場推行註冊制。

此外，今年3月，新《證券法》正式實施，近日，《刑法》修正案也擬提高欺詐發行刑罰標準。

數據顯示，開市以來，科創板上市公司超過180家，IPO融資金額佔同期A股的一半。創業板涉及800多家存量上市公司、4,600多萬存量投資者。截至10月21日，創業板註冊制下的上市公司已有38家，市值合計超過7,000億元人民幣。

另有證監會數據顯示，目前大陸企業從IPO受理申請到完成註冊，平均需時5個月左右。去年以來，已有24家上市公司被強制退市，這一數字是之前6年總和的兩倍。

為超發鈔票 找新蓄水池——股市

麥先生表示，中共全面實施股市的註冊制，這意味著未來將有大量企業進入股市直接融資，也意味著資本市場的進一步放開和坐大。其主要作用是「為超量發行的鈔票找到新的蓄水池」。

他表示，過去幾年大陸超發印刷了大量的鈔票，但物價指數並沒有太大的提升，這是因為超發貨幣大多都流入了房地產。然而在房地產泡沫瘋狂發展幾十年之後，中共開始控制其發展，各類限購措施相繼出籠；並且房地產這個蓄水池已經滿了，水要溢出來了。

「恰好又趕上美國等西方國家對中共態度的轉變，因此在外循環受阻的情況下，大陸提出了以國內的內循環為主的雙循環，但內循環的關鍵是要拉動消費，而消費的前提是民眾手上要有錢。錢從哪來？」麥先生說：「股市等資本市場就是來錢最快的地方。」

海通證券於今年7月發佈的一篇名為《貨幣超發與資產泡沫》的報告，報告統計了2002年以來，中國各類資產的回報率，並指出，從02年到19年，表現最好的兩類資產即是房市和股市，報告稱其年化回報率分別為11%和10.1%。

可見，對於中共當局，股市是繼房地產之後最有力吸收資金的市場。

麥先生預測，中共把股市審批制改成申請制，這會大大加快企業上市步伐和範圍，很多國營企業通過混合體制改革，都將進入股市圈錢。他說：「這就給超發的鈔票找到了新蓄水池。」

他指，中共意圖是只要修好蓄水池，資金就會進入，無論是來自國內、國外股民或基金。只要有錢賺，各國資金都會進來，包括美國華爾街的資金，這些資金或許能幫中共再支撐中國經濟一段時間。

中國媒體《華夏時報》於今年7月發佈一篇題為《中國A股市值穩居世界第二後不止步「一個蘋果=茅五油+N銀行」激發A股牛市大猜想》的報道，屢次強調A股市場在位居世界第二的位置上不會止步，正透露出中共當局的野心。

在中共當局計劃將金融泡沫越吹越大之際，中共國家副主席王岐山在10月24日出席上海金融峰會時突然強調，金融脫離實體經濟就是無源之水、無本之木。

他說，「中國金融不能走投機賭博的歪路，不能走金融泡沫自我循環歧路，不能走龐氏騙局邪路」，要堅持防範化解金融風險，使中國金融企業經得起開放條件下的市場競爭。

中國金融業業內人士分析，王岐山意圖想恢復民眾對信用幾近崩潰的中國股市的信心，為這次圈錢大行動造市。

鑑於螞蟻上市的特殊任務，其上市後股價的走勢亦成為外界關注重點。

香港經濟學者羅家聰此前說：「因資金正在被撤離，當局意圖藉螞蟻上市把香港市場搞旺、搞大。」

香港獨立經濟分析師盧楚仁指出，「金融界聽得多的都是『上帝若要你滅亡，必先使之瘋狂』。螞蟻集團今次是已被吹到天上，到了瘋狂程度。」

資本會選擇避險，還是會為螞蟻及中共繼續瘋狂？◇

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