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儘管日前中國的樓市依然火熱,但有最新的分析報告將中國房地產股票評級由「增持」下調至「中性」,同時也預期房地產價格在2017年下半年有可能再次出現全面下滑趨勢。

5月5日,中國社會科學院城市發展與環境研究所及社會科學文獻出版社發佈的《房地產藍皮書:中國房地產發展報告No.13(2016)》顯示,如果宏觀經濟增長繼續下滑,房地產價格有可能在2017年下半年再次出現全面下滑趨勢。

根據藍皮書,房地產投資資料顯示,在2010年房地產投資增速達到頂點33%,此後增速不斷下滑。以此為界可以將中國房地產市場發展歷程劃分為兩個不同的階段:1998年至2010年的上升周期和2011年以後的下降周期。

這一階段劃分與人口年齡結構變化也是一致的,2010年勞動年齡人口佔總人口的比重達到頂點74.53%。據中國指數研究院調查,25至44歲這一年齡段人口要佔購房人數的75%左右。2010年以後,中國人口不僅老齡化趨勢更加明顯,而且人口流動的速度也大幅放緩。

2011年,中國城鎮化率達到51.27%,突破50%的拐點,這意味著城鎮化將由加速推進進入減速推進的時期。人口年齡結構拐點的出現意味著人口紅利的結束,也將導致房地產市場出現拐點。

2016年,在全面寬鬆的宏觀經濟政策刺激下,房地產價格整體上將呈上漲趨勢,區域漲幅進一步分化。但從較長時期看,如果宏觀經濟增長繼續下滑,房地產價格有可能在2017年下半年再次出現全面下滑趨勢。

高盛:庫存依然高企

儘管中國樓市依然火熱,但高盛卻建議投資者削減對中國房地產股票的缺口,因為庫存高企仍是個大問題。

高盛分析師劉勁津等將離岸中資房地產股票評級從超配下調至標配,稱部份原因是,中國房地產板塊過去12個月跑贏MSCI中國指數14個百分點。

另外,高盛擔心,在一線城市房價過去一年出現飆漲之後,未來相關政策可能還會有所收緊。事實上,樓市過熱已經引發多個城市出手調控,比如上海新房價格飆升勢頭就因史上最嚴樓市新政出現減速跡象。

庫存也是高盛下調中國房地產股票評級的重要原因。雖然過去幾個月,全國多個城市在政府去庫存新政下出現房價和成交齊漲的局面,但高盛認為,目前這些庫存只消化了三分之一,還需要兩到三年來消化,如果是較小城市和商業辦公類房產的庫存,需要十年時間來消化。

房地產將拖累經濟增長

高盛表示,中國整體房價已持平長達5年左右,但大城市價格卻翻番上漲。政府應當聚焦財政政策、推進去庫存進程,並對過度投機及槓桿保持警覺。若處理不當,地產市場可能引發比股市震盪更大的系統性問題。

太平洋投資管理公司(PIMCO)投資組合經理人Luke Spajic此前曾稱,中國房地產投資會持續拖累經濟增長,房地產近期不太可能成為經濟增長的主要動力。房地產市場降溫、股票市場不確定性、不良貸款日益增加和債務槓桿效果遞減這四大因素可能成為中國經濟的四大逆風。受此影響,中國今年的GDP增速或為5.5%~6.5%。◇

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