中國鋁企加速出海 全球供應或轉向過剩

中國鋁企正加快海外布局，尋求新的增長空間。受國內電解鋁產能上限的政策制約，中國企業紛紛投資東南亞、中東、中亞及非洲等地，海外產能擴張可能改變全球鋁市場的供需格局。

據路透社報道，根據企業披露的訊息及政府備案文件，中國投資者在海外規劃或宣布的原鋁冶煉產能合計至少每年1,500萬噸。其中，約285萬噸年產能的項目已在建設或逐步投產，相當於全球現有每年7,378萬噸原鋁冶煉產能的約3.8%。

原鋁是指通過電解氧化鋁生產的金屬鋁，是鋁加工產業的重要原料。

中國鋁企加快海外投資，與國內產能政策密切相關。2017年，中共出台政策，將電解鋁產能上限設定為每年4,500萬噸，以遏制產能過剩並減少污染。與此同時，製造業和電動汽車產業的鋁需求持續增長，也促使企業尋求海外生產基地。

印尼成為投資重點

印尼已成為中國鋁企海外投資的重要目的地。繼吸引大量中國鎳產業投資後，印尼正承接更多鋁冶煉項目。

摩根士丹利（Morgan Stanley）中國材料研究主管張鐳（Rachel Zhang）預計，印尼2026年將新增每年86.6萬噸的電解鋁產能，2027年再增加每年120萬至130萬噸。

山東南山鋁業正在印尼民丹島建設一座年產25萬噸的冶煉廠，並計劃將產能擴大一倍。在中蘇拉威西省莫羅瓦利工業園區，信發集團與青山控股集團正推進一座年產60萬噸的冶煉設施投產。青山控股還在北馬魯古省韋達灣建設一座年產80萬噸的工廠。

印尼以外，中國企業在哈薩克和沙特阿拉伯規劃的冶煉項目，合計可能新增每年約400萬噸產能。其中，山東創新集團支持的紅海鋁業正在沙特延布建設一座年產50萬噸的冶煉廠，目標於2027年投產。信發集團則計劃在哈薩克柏樂志達爾建設一座年產240萬噸的冶煉廠。

全球鋁市場或轉為過剩

摩根士丹利今年7月預測，隨著新增冶煉產能投產及中東鋁產量恢復，全球鋁市場可能從2026年供應短缺110萬噸，轉為2027年供應過剩83萬噸，2028年過剩規模進一步擴大至180萬噸。

該機構預計，全球2027年和2028年將分別新增約210萬噸和220萬噸原鋁年產能。不過，實際投產規模仍存在不確定性，市場價格、投資收益、當地電力供應及監管要求都可能影響項目進度。

摩根士丹利已將2027年鋁均價預測下調至每噸2,850美元，2028年下調至每噸2,800美元，並預計2026年下半年均價為每噸3,150美元。

中共收緊境外投資監管

海外擴張也面臨監管方面的新限制。路透社援引知情人士消息稱，中共自2026年7月起實施新的境外投資規則，主管部門可基於國家安全理由審查相關投資，並要求企業停止項目或剝離資產。

中國有色金屬工業協會黨委副書記范順科今年10月表示，大規模向海外擴張既不可取，也不具備可行性。

鋁業諮詢機構CM Group創辦人艾倫‧克拉克（Alan Clark）認為，大型一體化項目仍有望推進，但可能出現更多延誤；規模較小、獨立營運的冶煉廠受到的影響可能更大。

克拉克估計，路透社梳理出的1,500萬噸海外規劃產能中，最終可能只有每年900萬至1,000萬噸建成投產，其中約一半位於印尼。#