一篇揭露中國民營企業參與PPP項目後陷入巨額欠款、資金鏈緊張甚至欠薪困境的報道，近日在網絡上引發關注後迅速被刪除。在該報道中，從個別民企的沉重代價，到PPP項目的困局，均暴露出地方財政困難、政府履約能力不足以及民企維權成本高等問題。

與此同時，在PPP舊帳尚未完全化解之際，當局新一輪鼓勵民間投資的政策正在各地密集推出，民營企業是否會再次陷入「投資容易、回款困難」的困局？分析認為，中國的PPP已死，而新一輪的「公私合營」式圈錢政策旨在收割民企。

所謂「PPP」，是英文「Public-Private Partnership」的縮寫，意為政府、私企合作項目。雙方透過簽訂長期合同（通常為10至30年）合作，政府負責項目規劃、審批、監管，私企投資建設，透過收費或政府補貼收回投資並獲得合理回報，部份PPP項目在合約到期後，按照合同約定將相關資產移交政府。

揭露PPP真相報道被封鎖

2026年8月30日，《經濟觀察報》刊文《一家民營企業的PPP歷險記》，文章以一家具有特級總承包資質的上市民營企業為案例，講述其參與PPP項目後所遭遇的困境。這篇報道立即引發關注，被多家媒體轉載，但幾個小時後便被全部刪除。

中國問題專家Mike Li對《大紀元》表示，簡單說「PPP」就是另類「公私合營」。

《經濟觀察報》報道的這家民營企業（文章沒有披露該公司名字），過去十年間，承接了六七十個PPP項目，多數進入財政部項目庫，不少為全國示範項目，融資基本落地，項目已進入營運期。歷年累計承包金額近200億元(人民幣，下同)。

然而，過去五年間，該企業陷入流動危機：地方政府欠款約50億元，銀行抽貸約50億元，合計約100億元賬面流動性消失；合約約定年回款約40億元，實際回款約30億元，每年缺口約10億元；應收未收約50億元；計提壞賬約20億元；該企業市值從巔峰超100億元跌至不到30億元，股價跌破每股3元；員工的薪水拖欠接近一年、社保停繳。

該企業也曾採取多種方法自救，包括出售長三角回款穩定的優質項目填補窟窿；全員參與催款（坐在縣委書記辦公室門口等）；向上級監管部門投訴舉報；接受土地、安置房抵償或專項債置換等。文章詳細描述了該企業與地方政府博弈的過程。

文章指出，造成這一結果的主要原因有：地方財政困難，無錢支付；新官不理舊賬；當地方政府與企業產生糾紛時，企業的維權通道卻極為有限，維權成本高昂。

文章還指出，這間企業的遭遇並非孤例，自2023年底PPP新機制落地後，存量項目支付矛盾集中暴露出來。

「PPP民營第一股」陷困局

北京東方園林環境股份有限公司，曾被稱為「PPP民營第一股」。2015年後，該公司大規模轉向PPP，簽訂的PPP項目訂單一度合計約600億元。

2016年上半年，東方園林投資活動現金流淨額已經虧損約9.63億元，而同期營業收入只有29.18億元。

2018年，該公司原計劃發行10億元公司債，最後實際只發行了5000萬元，暴露其嚴重的資金困境。中國人民大學財政金融學院的一項案例研究，將東方園林的PPP之路概括為「成也蕭何，敗也蕭何」。

該研究顯示，2019年該公司的一季度營業收入較上年同期下降60.1%，淨利潤與現金流均為負數，分別為-2.72億和-8,623萬元，較同期下降4,883.5%和187%。

小鎮PPP項目：爛尾＋巨額資金被佔用

睿洋科技參與的通海楊廣智慧小鎮PPP項目，是又一個「爛尾＋巨額資金被佔用」的典型案例。

2017年，睿洋科技在雲南通海縣投資建設通海楊廣智慧農業小鎮等PPP項目，但由於該項目後來停工，2021年雙方協商終止合作。然而，截至2025年，項目仍處於「已決算、不清算」的四年不清算爛尾狀態。

「東方財富網」公開資料顯示，睿洋科技參與的兩個項目合計投入已達8億多元，地方政府應付公司的債權約3.8億元，其中PPP項目政府應支付金額約3.01億元。

PPP問題多多 民間投資大幅降低

清華大學2024年研究報告指出，在PPP中，存在項目選擇不當、政府履約能力不足、政企協調問題等，甚至可能導致項目停工、爛尾。

研究報告顯示，由於存在各種問題，中國民營企業在PPP中的參與度從2016年開始下降，2022年民企中標佔比規模僅為全部PPP項目的3.5%。

今年以來，投資降幅持續擴大，尤其是民間投資信心不足引發高度關注。中共國家統計局最新數據顯示，1至7月，全國固定資產投資同比下降6.7%；民間固定資產投資同比下降9.4%。

Mike Li表示，投資下降，特別是民間投資的大幅降低，會造成社會就業吸納容量不足，從而進一步影響消費，並陷入「投資減少——就業下降——收入下降——消費低迷」的惡性循環。這種狀態持續下去，「不僅僅是影響經濟增長，更會造成社會動盪」。

民企面臨多種衝擊 分析：新一輪圈錢運動開始

2025年8月16日，中共國務院發布《關於規範政府和社會資本合作存量項目建設和營運的指導意見》，提出規範PPP存量項目建設和營運，保障在建項目順利建設，推動已營運項目平穩運行，強化政策支持，加強組織保障。

8月20日，中共「發改委」召開今年第7次民營企業座談會，「發改委」主任鄭柵潔在座談會上稱，當前受內外因素疊加影響，一些行業企業面臨的困難增多，發改委將推出務實管用的增量政策，激發民間投資。

在座談會上，企業負責人講述了行業發展狀況、投資前景，面臨的困難等。大家普遍認為，中國經濟面臨來自內外的多種衝擊與挑戰。

8月25日，北京市發布《北京市關於進一步促進民間投資發展的若干措施》政策解讀，稱要從拓寬投資空間、優化投資環境、強化要素支撐、改善機制保障等方面，推動北京市民間投資發展。提出了20項政策舉措，部份項目明確規定民間資本持股比例在10%以上。

除此之外，上海、江蘇、河南、貴州等大部份地區都推出相關政策，紛紛推出投資項目。

Mike Li指出，PPP舊賬未了，當局的新一輪圈錢又在路上。這種「公私合營」方式實為侵吞私人資本的手段。「十幾年前的PPP『公私合營』發展到今天，已經走到了盡頭，結果是民間資本被圍獵。現在，又開始新一輪自上而下的『圈錢』運動。」#

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