最近，中共砸下3,000億元人民幣收購過剩住宅。外媒分析，這是因為依賴房地產市場獲得收入的地方政府，不斷出現「隱性」城投債違約，市政財政已出現明顯的裂痕。

本月，中共當局制定了一項新貸款計劃，鼓勵地方政府「消化」滯銷的住房。根據新舉措，中國人民銀行向21家銀行機構提供價值3,000億元人民幣（下同）的低利率「再貸款」資金。

銀行獲得資金後，可向市政府指定的國企發放貸款，由國企購買已竣工但無法售出的商品房，並將其轉換為保障性住房。中國人民銀行聲稱，此舉預計可產生5,000億元貸款。

《日經亞洲》分析，中共這項號稱「史詩級」的救房政策，可能是為了重振土地銷售，以償還地方政府的「隱性」債務。

過去，中國地方政府一直高度依賴「土地轉讓金」。在房地產危機爆發後，許多地方政府的收入也隨之大減。

過去，「土地出讓金」是中國地方政府最大的非稅收收入來源。在中國，土地出讓指的是地方政府將若干年的土地使用權出租給企業。2021年土地出讓金佔地方政府收入的41.6%左右，若將土地產生的稅收一併考慮在內，這一數額還會增加。

在土地銷售暴跌後，中國各省的地方政府融資平台（LGFV）紛紛難以償還巨額債務，從經濟增長推手變成燙手山芋，違約數量不斷增加。

以雲南省昆明市為例，中國五礦集團旗下的信託機構發布公告，三個信託產品出現逾期兌付，逾期產品涉及昆明市八家LGFV，其中五家為昆明國企。

據報道，截至今年1月份，昆明交投、昆明城建、昆明土投、昆明新都投資等均有商票逾期，逾期餘額在500萬元到2億元不等。

國際貨幣基金組織估計，截至2023年底，中國全國LGFV有息債務規模超過60萬億元，這已大於地方政府帳面債務總額。

根據金融數據公司上海大智慧（DZH）的數據，截至5月，LGFV相關的信託或私募投資產品已出現了196宗未確認還款的案例。其中99例發生在2023年之後。據信，這反映了LGFV拖欠還款的情況。

這些信託產品主要由企業和富有的散戶投資者購買。由於其訊息較不透明，且單筆拖欠金額相對較小，通常在數億元人民幣左右，因此這些產品的還款更可能被擱置。

據信，LGFV尚未在公開債券市場上違約。一旦在公開市場上出現違約事件，可能會導致資金外流和一連串倒閉。

這些LGFV離不開地方政府的支持。地方政府去年開始發行債券，以償還LGFV的債務。然而，一旦市政財政陷入緊縮，就很難繼續提供幫助。

《日經》認為，中共的購屋計劃是為了減少房屋庫存，重振土地銷售，為地方政府提供資金，以支持地方政府融資平台。

然而，外界認為中共目前的購房計劃，並不能解決樓市的問題。分析師估計，需要6萬億元人民幣，才能使住房庫存達到適當水平。#

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