中共政府正在尋求刺激消費以加快經濟復甦,但隨著中國家庭的債務不斷上升,居民就業和收入不穩,人們質疑北京新的刺激政策能否真正發揮作用。

中共政治局希望靠內需提振經濟,但中國居民債務水平過高和收入增長緩慢明顯限制了他們的消費。據中國社會科學院國家金融與發展實驗室(NIFD)7月23日發布的一份報告,第二季度,家庭債務佔國內生產總值(GDP)的比率從去年底的61.9%上升至63.5%,越來越接近國際貨幣基金組織(International Monetary Fund,IFM)設置的金融風險警戒點——65%。

中國家庭的債務主要是抵押貸款,截至6月底,抵押貸款債務總額達38.6萬億元人民幣(約5.38萬億美元),除此之外,還有消費品貸款、信用卡債務、私人借款和用於資助企業營運的貸款等。

「居民消費和投資的有效需求都下降了」,NIFD的研究人員寫道,「家庭支出疲弱主要是因為收入增長緩慢,這最終導致經濟增長緩慢。」

自2008年北京推出4萬億元經濟刺激計劃和貨幣寬鬆政策以應對金融危機以來,中國居民槓桿率(居民整體的負債總額佔當年社會總財富的比例)迅速上升。2008年底,居民槓桿率僅為17.9%。

據國際清算銀行估計,截至去年底,中國家庭債務達10.76萬億美元,佔經濟產出的61.3%。已超過德國(55.2%)、印度(36.4%)和新興經濟體的平均值(47.7%)。目前,中國的居民槓桿率正快速追趕美國(74.4%)和日本(68.2%)。

中共政治局目前更多地依靠內需來拉動國民經濟增長,國家發改委本周還推出了20條刺激消費的措施,如放鬆汽車和房地產的限購,同時承諾改善國家的消費環境。

本周,CNBC主持人Jim Cramer批評中共「大炮加黃油」的經濟增長方式,並表示「軍事和奢侈品支出刺激是一個糟糕的組合」。

由於市場主體和家庭受到清零政策的嚴重影響,2022年居民消費對GDP增長的貢獻率為32.8%,低於2021年(58.3%)。今年第二季度,在重新開放的背景下,消費拉動了GDP增長的77.2%。

但NIFD的報告指出,在債務壓力下,居民「對未來經濟增長的預期更加悲觀」,更有可能用儲蓄償還債務來降低資產風險,而不是進行投資和消費。

經濟學人智庫(EIU)在周二(8月1日)發布的一份研究報告中警告說,鑒於家庭對消費的謹慎態度,北京推動房地產和大預算消費的效果可能有限。

報告補充說,由於未來收入和就業機會存在廣泛的不確定性,中國消費者仍保持謹慎態度,這可能會進一步拖累中國經濟。

由於三年大流行,中國家庭正在修復資產負債表,許多人增加了儲蓄,並專注於償還抵押貸款。政府數據顯示,第二季度中國未償還抵押貸款同比下降0.8%,這是十多年來的首次下降。

自疫情爆發以來,中共政府一直沒有向居民提供現金補貼,而是將支持重點放在向企業提供福利和稅收減免上。

資產管理公司思睿集團(GROW Investment Group)的知名分析師洪灝告訴彭博社,到目前為止,中共政府一直試圖刺激消費者消費,但財政政策並沒有跟上,「儘管經濟下行壓力加大,但中國的財政赤字仍在縮減。文件中沒有太多新政策,也沒有提供真正的資金來幫助家庭」。#

(轉自新唐人電視台)

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