【一名經人】羅家聰｜中國還是老樣子｜大紀元時報香港

最近的中國數據常常讓市場、外國人和本地分析師感到震驚。有時是官方和民間數據之間的矛盾，如PMI；有時是國內和國外數據之間的不匹配，如貿易數據。

幾年前，中國的數據是被公認地在造假：無論政府聲稱某個數字應該是甚麼，它都會變成那個數字。

然而，與過去相比，近年來的數據看起來沒有那麼不正常。但是，官方發布的數據仍然與我們的實際理解相去甚遠。

過去，當西方國家確實計劃在中國開闢一個超過10億的市場時，他們會特別關注國內經濟表現。

經過一系列事件，包括新冷戰和封鎖，西方國家已經對中國失去了興趣。中國國內的經濟表現已經不符合他們的利益。但他們仍然想知道中國的外部經濟表現，因為這反映了共產主義陣營的實力。當然，政府比商業層面更加對此感興趣。

國際收支（BoP）數據是最不可能造假的。一個國家的輸出意味著其它國家的輸入；總和必須為零。在這個意義上，根據國際貨幣基金組織（IMF）的統一方法編製的國際收支應該是一個可靠的來源，儘管最新的季度數據是2022年第四季度，而不是2023年第一季度（這是由於一些新興國家報告的數據有些延遲）。

附圖顯示了中國的貨物和服務淨出口，以及相應的資金流動，包括直接投資和證券投資。

中國仍然高度依賴出口貨物來賺取外匯。貨物出口的增長在2000年代最為強勁，但在金融海嘯和歐洲債務危機之後的2010年代，貨物出口增長大大減弱。在2020年代的前幾年，增長是中等水平。

然而，圖表中顯示過去幾年的水平（紅線的）持平，意味著增長停滯，這與主要的出口增長數據一致。服務出口從來都不是重點，因為中國沒有開放市場，所以服務業很難出口。

淨直接投資在概念上與外國直接投資（FDI）相似。它在COVID-19爆發後短暫飆升，但在最近幾個季度卻陷入了收縮。由於近年來一系列的債務違約，表現最糟糕的是投資組合資金流動下的淨債務投資。

股票投資從來都不強勁，考慮到A股市場的低迷，這並不奇怪。一言以蔽之，中國沒能帶來多少金融資本，但外匯是通過銷售商品（而不是服務）賺取的。今天，它仍然是一個世界工廠。

西方國家很誠實，他們沒有去中國化，仍在消費中國。這樣的權力結構與前幾十年沒有根本性的區別，在未來十年也不可能發生改變。

本文編譯自「China Is Still What It Used to Be」，原文刊載在英文大紀元◇

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