【一名經人】羅家聰｜銀行倒閉和經濟衰退的到來｜大紀元時報香港

當市場對就業、採購經理人指數（PMI）和CPI等強於預期的美國經濟數據感到驚訝時，矽谷銀行發生的擠提事件導致其崩潰。具有諷刺意味的是，一些分析師是基於加息的論點來推薦銀行股的。事實證明，這些股票的價格暴跌。他們似乎天真到不知道銀行是如何賺錢的。從結構上來講，銀行借短貸長。長期的、不斷惡化的收益率曲線倒掛表明銀行是輸家。

儘管現在銀行的利潤主要依靠手續費收入，但他們的客戶通過利用持有較長期限（定期）產品的回報來賺錢。如果像最近那樣，短期的回報率特別高，客戶就會持有現金，而銀行就沒有空間從手續費收入中獲利。鑒於銀行和客戶的利潤相關聯，自營交易（出售債券等）可能是不受長短債收益率差距影響的唯一重要收入來源。但這通常只佔總收入的一小部份。

由於銀行的利潤率與長短收益率差距成正比，後者應該與銀行擠提或破產的嚴重程度成反比；從理論上說，這不是簡單的關聯，而是一種因果關係。然而，收益率差距只是其中一個因素，因為這只反映了利潤「率」，也就是從每一美元交易中賺取的金額。只要業務量能夠抵消利率的下降（數量的增加抵消了價格的下降），銀行的收益就可能仍然增長，銀行股價就可能表現良好。

但收益率曲線最近一直在深度倒掛。這種價格（利潤率）帶來的影響是否會超過數量的影響（業務量）是一個經驗問題。為了回答這個問題，看看銀行倒閉和聯邦存款保險公司（FDIC）列出的總資產，並將其與長短期收益率差距一起繪製成圖表。

附圖顯示了這一點。收益率差距軸（左邊的藍色）是倒置的，右邊的紅色對數軸顯示了所涉及的資產。每個紅條代表一家銀行的倒閉；紅條越密，說明該時期的倒閉越頻繁。一個簡單的比較表明，收益率差距是銀行倒閉的一個預測因素。大約1年半的時間差距是指從收益率差距縮小到業務的下降，因此利潤收縮，然後最後到破產的時間。這樣的時間差是不穩定的，會因為其它因素而變化。

這次不同，因為加息的速度比過去40年的任何加息周期都要快得多，這使得短期收益率飆升的速度異常快，銀行倒閉也會更快發生。收益率差距在2022年5月達到最大，之後在縮窄。2022年5月之後的一年半是2023年秋季。如果銀行倒閉提前發生，我們會在未來幾個月看到它。

本文編譯自「Bank Failures and Recession Ahead」，原文刊載在英文大紀元◇