被稱作「亞洲鋁王」的全球第二大鋁業巨頭中國忠旺公司日前宣告破產。如此千億資產規模的企業在短短不到30年中從無到有，隨後盛極而衰。

9月20日，上市企業中國忠旺控股有限公司（下稱「中國忠旺」）進入破產重整程序。該公司在當日香港交易所的公告表示，因37家附屬公司及25家聯營公司與該公司控股股東的191家公司之間存在高度關聯性，為公平保障債權人權益，中國遼寧省瀋陽市中級法院裁定上述253家公司實質合併重整，並指定忠旺集團系列企業管理人擔任實質合併重整案管理人。

瀋陽中級法院援引香港瑪澤會計師事務所的一份審計報告稱，忠旺現在明顯資不抵債，截至3月底，其子公司的負債為4,598億元人民幣（約640億美元），而其總資產僅為2,020億元人民幣（約280億美元）。

忠旺集團是全球第二大以及亞洲最大的工業鋁擠壓產品研發製造商，其產品廣泛應用於建造、運輸、機械設備及電力工程等領域。忠旺是多家國際知名汽車廠商的合作夥伴，也是中國高速鐵路動車組整車車體鋁擠壓材的主要供應商。

創業篇

忠旺集團的創始人劉忠田於1964年生於中國遼寧，從14歲就開始輟學做生意，積累了一定財富。

他於1993年創立忠旺，到2001年時忠旺集團已經達到年產30萬噸，成為在建築鋁型材方面的知名企業。

2001年，劉忠田力排眾議選擇轉型，他放棄了熱門的建築鋁型材，轉向尚無發展跡象的工業鋁型材。據《中國企業家》雜誌說，為此他不僅擴建廠房，還購置了一台上萬噸重的鋁型材擠壓機。為了把這台設備從港口運到廠房，連途中的高速公路收費站都得拆掉。

事後證明他這一步走對了，隨著中國大規模基礎建設的需求，忠旺集團陸續簽下了十多個國家級的重大工程。至2008年，忠旺集團已實現營收113億元（約15.8億美元），一躍成為了亞洲第一大工業鋁擠壓產品製造商，被稱為「亞洲鋁王」。

2009年5月8日，劉忠田迎來了他的高光時刻——中國忠旺在港交所上市，募集13億美元。忠旺官網稱，這是「2008年金融危機以來全球最大的IPO項目」。劉忠田的資產也躍升至240億元（約33.4億美元），他成為當年中國最富有的人。

此後連續幾年，劉忠田都是中國「遼寧首富」及「東北首富」。

擴張篇

有了錢的忠旺加快了擴張的步伐。

一方面，劉忠田開始向金融領域發展。2011年開始，忠旺集團連續通過入股等方式進入金融行業。至2018年，忠旺集團通過旗下公司直接或間接持有股權的金融公司已達9家，其中包括銀行、保險公司和融資租賃公司等。然後劉忠田再通過這些金融機構為自己融資。

另一方面，忠旺集團在海外大肆收購。2017年9月，忠旺收購了製造無縫管的德國高端鋁擠壓企業烏納鋁業（Aluminiumwerk Unna AG）的控股權。烏納鋁業的客戶包括空客、波音、奔馳、寶馬等世界知名廠商。

僅一個月後，忠旺又宣布，收購了澳洲的頂級遊艇製造商Silver Yachts有限公司的控股權，意圖拓展航海領域的鋁合金材料應用。據忠旺的新聞稿稱，這家製造商是全球唯一一家有能力設計並生產70米以上大型全鋁合金超級遊艇的企業。

不過，再過一個月後，忠旺以23.3億美元收購美國愛勵鋁業（Aleris）公司的協議，由於國家安全問題而被美國政府拒絕。

挫折篇

從2010年下半年開始，美國商務部曾對中國產的某些鋁型材進行反傾銷和反補貼調查。美國認定，這些企業在美國市場上以人為壓低的價格銷售鋁，同時在中國享受補貼。

2011年3月29日，美國商務部做出裁決，向中國出口美國的部份鋁型材徵收反傾銷稅與反補貼稅，其中對忠旺公司的反補貼稅率高達374.15%。

如果忠旺吸取這次教訓，也就沒有後邊的故事了。2015年，全球最知名做空機構之一的渾水公司（Muddy Waters LLC）撰寫了一份匿名報告。報告指，劉忠田涉嫌欺詐，中國忠旺通過虛假銷售而誇大了業績。

該機構事後才承認這份報告是他們所做。做空機構一般通過分析、盡職調查等，向市場提供相關的信息，並通過押注股價的下跌而獲利。

雖然中國忠旺聲稱報告內容「不實」，但是報告中提出的墨西哥天量鋁庫存問題招致了美國聯邦政府調查。

據美國《華爾街日報》報道，一名美國鋁業公司的高管聘請飛行員，在墨西哥沙漠深處進行航拍。令人震驚的發現，大約100萬噸鋁材整齊地擺放在被鐵絲網圍住的工廠內。這批貨物價值在20億美元左右，約佔全球庫存總量的6%，足以生產220萬輛福特F-150皮卡。

經過幾年的調查後，劉忠田於2019年5月在美國被起訴。起訴書指控劉忠田及其夥伴向空殼公司提供資金從中國忠旺購買鋁，然後將這些鋁賣給美國買家，並在過程中掩蓋了貨物的來源地，進而避開美國關稅。陰謀長達10年之久，這是美國司法部有史以來的最大關稅案件之一。

起訴書表示，2011年至2014年前後，劉忠田控制的幾家公司向美國出口了220萬個鋁托盤，逃避進口關稅。調查人員表示，這些托盤大多不是真正的製成品，而是企業在不支付適當關稅的情況下將鋁走私到美國的一種手段。

儘管中國忠旺先後發了七封公告「澄清」此事，但是「澄清」內容受到質疑。

今年4月11日，美國地方法院法官判決，與劉忠田有關聯的六家美國公司因參與欺詐，被勒令支付18.3億美元賠償金。之前查獲的價值約7,000萬美元的鋁托盤被沒收。劉忠田本人和中國忠旺都未出庭面對指控，中國忠旺因藐視法庭被罰360萬美元。

衰落篇

劉忠田在美國遇挫是忠旺系的一個轉折，同時期他在中國還遭遇了「十面埋伏」。

自從中國忠旺2009年上市兩個月後，股價便在震盪中一路走低，在美國爆出負面消息之後，股價更是暴跌。後來由於中國忠旺沒有披露2021年半年報及年度報告，從去年8月30日便被停牌至今。

劉忠田進入金融行業並深度布局後，雖然在短期內獲得不少融資，但是不斷的融資形成巨大槓桿，特別是在官方加強了監管之後，這些槓桿更成為一種巨大的壓力。

隨著中共病毒（Covid-19）疫情的爆發，加上中共極端的「清零」防疫模式，中國經濟開始走衰，房地產市場疲弱，服務於建築項目的忠旺客戶，回款的速度明顯下滑。再加上部份鋁廠停產，運輸受阻，鋁錠原材料價格波動等因素，都令忠旺雪上加霜。

去年一年中，忠旺集團由於票據逾期，至少11次被法院列為被執行人，執行金額約37.23億元（約5.2億美元）。

去年10月15日，中國忠旺發布公告稱，兩家下屬公司因重大虧損，出現嚴重經營困難，已無法依靠自身力量解決當前問題。與此同時，該公司三名獨立董事全部辭職。

在不斷衰落的過程中，忠旺也曾試圖自救。中國忠旺擬通過分拆工業鋁擠壓業務，置入一家房地產開發集團的股份，從而在中國A股實現「借殼上市」。從2016年至2021年，前後五年的時間雙方都沒有談妥。直至2021年8月，對方最終以「市場環境等原因」終止了交易。

忠旺又苦苦掙扎了一年，終於進入破產重整。當年的「亞洲鋁王」轉眼成為明日黃花，還留下一身巨額債務。@

 

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