面對今年經濟下行壓力，北京當局正加快發債進度，專家表示，儘管中國已經是基建過剩、產能過剩，但為了挽救GDP下滑的速度，正在加速專項債券的發行進度，但仍可能導致經濟畸形發展。

專項債加快發行 天量項目集中開工

中共國務院日前下發通知，加快今年已下達的3.45萬億元專項債券發行使用進度，要求在6月底前基本發行完畢，根據最新公開數據顯示，今年1至5月新增專項債發行規模累計約2.03萬億元，這意味著剩餘約1.4萬億元專項債將在6月份發行完畢，將創下近年來單月發債規模新高。

據上海證券報報道，2022年專項債券除了繼續用於交通基礎設施、能源、農林水利、市政和產業園區基礎設施、國家重大戰略項目、保障性安居工程等9個領域，還將新型基礎設施（新基建）、新能源項目納入範圍。

第一財經報道指出，今年專項債額度分配不再過於分散，希望聚焦在建或前期準備充份、具備開工條件的項目，以推動儘快形成實物工作量，發揮專項債資金穩投資效應。

旅美經濟學家Davy Jun Huang於6月3日告訴大紀元，中國今年新增專項債發行進度明顯快於去年，將使天量項目集中全面開工，「這些項目是否全部都是合乎實際需要，或具長期價值，將難以保障，而且不排除相當部份是之前由於拖欠工程款項，資金缺乏而停止的工程繼續開工。」

投資數據不佳 當局發債 延緩GDP下滑

根據官方數據，1至4月份，全國固定資產投資超過15萬億，同比增長6.8%，比1-3月份回落2.5個百分點，低於預期的7.2%。按領域看，基礎設施投資同比增長6.5%，製造業投資增長12.2%，房地產開發投資下降2.7%。按登記註冊類型看，內資企業同比增長6.9%，港澳台商投資企業7.5%，外商投資企業0.4%。

相關數據顯示，外商投資明顯放緩，房地產開發投資由正轉負，基建在總投資中佔比仍高。

美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田6月3日告訴大紀元，中共也看到了各項經濟數據、發展的規模，恐怕不足以挽回中國經濟下滑的趨勢，更難實現其GDP增速5.5%的目標。

謝田說，透過發債，搞基建、投入新能源，也難帶動其他行業、促進消費等投資邊際效益（Marginal Return）的作用，但是如果能夠維持中共搖搖欲墜的經濟，至少在數字上、表面上延緩GDP下滑的速度，它也認為值得去做。

「但是，這樣的GDP實際上是一種質量低劣、低效率，還可能充滿貪腐和浪費，甚至不能真正起到穩定宏觀大盤經濟的作用，對其他製造業、民生的企業、居民消費的提振作用有限，反而使經濟走向一個畸形的發展狀態。」謝田說。

巨量資金投資新能源 未必帶來技術革新

在今年設定的專項債重點包括新能源項目，Huang表示，在2021年《新時代的中國能源發展》中，定義新能源為國家戰略需求，投入大量的政策補貼、稅賦措施，促使新能源行業造成爆發增長與需求，但其結果可能和晶片製造一樣，獲得千億補助的企業未必具有生產能力，只是造成一窩蜂的企業為拿補助與貸款而投入。

近期新能源領域傳出暴雷，曾號稱「融資100億」的新能源車企綠馳汽車科技，迄今沒有量產過任何一款車型，於5月底被傳出吊銷營業執照，正式退出汽車市場。

Huang認為，專項債券、巨量資金投放，如果經過嚴謹的論證與嚴密計劃性投入，當然可以大幅度改善中國能源結構，例如投放在改善發電站排放、發電技術革新、消耗能源的設備技術更新、新電池技術等，但是這些根本性工作都是「吃力不討好」，不如炒作電動車、風力、太陽能等項目博人眼球，見效快。

他說，大舉發債投入於新能源，對於革命性技術投入產生排擠，養成行業急功近利的習慣，對能源結構改善效果不是太大，「我們可以從目前中國能源現狀看出：儘管天量的投入，仍是以火力發電為主，上次澳洲煤問題就導致中國大限電，說明新能源投入與產出不匹配，而且這些太陽能、風能後期還必須面臨大量的維護、維修與更換。」

新基建未能挑大樑 舉債恐致經濟畸形發展

除了新能源，北京當局強調以「新基建」作為專項債投入的另一個重點項目。Huang認為，新基建投資規模目前在總投資中佔比還比較小，恐怕還不足以挑大樑；傳統基建目前仍佔大頭，在應對疫情衝擊、托底經濟穩增長上仍將發揮主要作用。

「面對疫情、國際經濟大環境、美中關係，以及產業轉移，中國（中共）覺得要快速對沖經濟下行，最簡單可以操作的就是基建，當然，如果基建合理而且科學前瞻，中長期有助於提高經濟增長潛力，但前提必須是嚴謹的規劃與論證。」他說。

謝田則認為，中共當局這次發行專項債，或想避免過去發債造成份散、浪費、低回報等弊端，而它從投資的效率角度考慮，選擇比較可以突破，效率稍微好一些，能帶動就業的項目。但無論如何，中共為了挽回中國經濟下滑態勢，甚至是未雨綢繆地繼續發債，增加泡沫和債務負擔。

謝田說，「就像一個負債纍纍的家庭，沒有工作、沒收入，透過貸款，把房子修得越來越大，看上去他也在消費，但實際上債務持續攀升，到最後肯定要破產，其實中國（中共）就是在這樣一個國家級的盲目增加信貸，不計效率、不計效益的畸形發展中。」#

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