踏入2022年第一季，環球市場即波動不已，東歐突如其來陷入戰火，大陸疫情驟然升溫、房市危機持續，市況動盪不穩；加上中概股退市風險遽增，港股本月至今經歷了兩次「地震級」跌市，後雖來個報復式反彈，但如此觸目驚心的場面，正反映背後脆弱基本面因素。
本年迄今恒指下跌8.8%，納斯達克指數回落14.6%，俄羅斯在入侵烏克蘭後急挫，其RTS股票指數於2022年至今暴瀉41.3%，貨幣盧布亦被大量拋售。
「和平」國家資產較穩
經烏俄衝突一事，投資界學會了原來有一種資產是「不應沾手」的，答案不是新興市場股票，而是隨時會觸發地緣政治危機、充滿野心的政權旗下之各類別資產，包括它的股、債、匯等。且看俄羅斯目前所面臨的制裁，外資撤走快如夕陽急墜，資本市場指彈間崩潰，凡有敞口的即蝕無可避。
除俄羅斯外，現時被長期嚴密制裁的國家，還包括北韓、伊朗與委內瑞拉等。另一邊廂，中共在俄羅斯入侵烏克蘭過程中，屢次曝露了它在此戰事中扮演的真正角色，據《BBC》於3月15日的報道，美國已警告其盟友，中共有可能會向俄羅斯提供軍事與經濟援助。
較早前，美國商務部部長雷蒙多厲言，一旦中資企業違反制裁俄羅斯條款，美國將予以「毀滅性」打擊，包括切斷供應高端科技產品，以癱瘓其生產。再加上中概股在美國屢曝造假賬醜聞，同時退市風險亦一觸即發，與中共有關的資產實已吻合許多「不應沾手」的條件。
一般來說，民主國家難以因「一己私欲」而挑起戰火，制度上限制了個人權力，社會相對穩定。如今國際社會秩序不安、局部陷入兵荒馬亂，將資本配置到美國、西歐或澳洲市場將較為長遠穩妥之策，最起碼遠離俄羅斯、中共等資產所存在的所謂「一出事，輸身家」的滅頂級風險。
住宅物業放眼英愛
據Demographia最新的2022年樓市報告顯示，港房仍屬全世界最昂貴的地方，其負擔比率由2019年高處未算高的20.9攀升至2021年的23.2，於雲端上已難見其後的悉尼（15.3）、溫哥華（13.3）與聖何西（12.6）等。這數字代表「中位數房價」除「中位數家庭收入」。
近期不少港人移居英國，全英負擔比率的平均值為5.1，倫敦市錄8.0，而曼徹斯特與伯明翰（包括西密德蘭）則分別報5.0與5.4，整體英國價值評估相對吸引。
另據Numbeo數據顯示，香港市區平均呎價為24,339港元，比倫敦市中心高出足足一倍有多（即102.5%），換句話說，「沽一間港樓，買兩間倫敦」。若與蘇格蘭愛丁堡比較，港樓則高出5.2倍；更令人意想不到的是，香港的稅後平均薪酬僅比愛丁堡多7%。
離英國不遠的愛爾蘭，負擔比率就只5.7，而有興趣投資其它國家的讀者，美國、加拿大與澳洲依次錄5.0、6.0與8.0。總結是英、愛、美、加的房價可處合理水平，比率皆不高於6.0。
現金是王黃金保值
全球央行為了對抗頑強的通脹，紛紛加息以抑壓過熱物價，美國在3月16日提息25點子，加入升息大軍，英倫銀行、紐西蘭央行及韓國央行自去年起已開始進入加息狀態。於息口向上的周期內，債券表現難有大作為，因升息會導致債價回落。
市場有分析指，央行未必能輕鬆續加，因會影響負債人的還款能力，然而家庭債務比率在Covid後普遍下降，故非左右消費的關鍵因素。
美國聯儲局最新預測2022年全年將合共加息7次，遠多於去年12月時估計的3次，並料年底時通脹中值可降至4.3%（2月報7.9%），明年底將進一步收窄至2.7%。
在可見的將來，此趨勢似乎難以逆轉，那如何能從中受惠，借一下投資界那句老話：「Cash is King」，當然它是用於形容熊市時的自救法，但如今亦可適用於「追息」，同時反正現下國際局勢確實有點「亂」。此外，若5月美國真的縮表，那麼現金以外的流動資產或將首當其衝。
最後，分享一下黃金資產的最新定位。首先，有意追捧如比特幣等加密貨幣（Cryptocurrency）的投資者，純按理論沒有理由不喜歡黃金，因供應有限，不是隨便就能「打印」出來的東西。黃金本身亦有製造手飾等的價值，也經得起千百年時間考驗、歷盡各朝各代的資產，它比任何一種現行貨幣還要早出現，將來亦不見得它會「消失」。
與此同時，加密貨幣不斷被各央行打壓，但黃金反而是央行按時買入的對象。另還要視乎各位對未來國際大環境走勢的看法，金價在亂中仍不忘「閃耀」。高盛在3月上旬，全面上調未來3個月、6個月、12個月的黃金目標價，分別由1,950、2,050、2,150美元，提高至最新的2,300、2,500、2,500美元。
生產方面，去年黃金產量錄得3,561噸，略低於前五年的平均3,563噸，而地球每年人口增長約8,000萬。◇
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