俄羅斯入侵烏克蘭，西方國家祭出經濟制裁反制，其中包括凍結俄國央行外匯存底的舉措。外媒指出，此波行動表明央行的外匯存底可能會被奪走，若貨幣作為儲存價值的功能被侵蝕，可能會重塑全球金融格局，也會讓不同軍事和經濟型態的國家漸行漸遠，形成兩大陣營。

俄國央行的外匯存底規模約6,300億美元（約新台幣17.7兆元），在俄軍2月24日入侵烏克蘭後，美國及其歐洲盟國便凍結了俄國使用其外匯存底的渠道。

《華爾街日報》3月3日指出，西方國家將貨幣系統，當作一個對付20國集團（G20）成員國的武器，將導致長遠的影響。

1997年金融危機爆發後，許多開發中國家為防止本國貨幣崩潰，儲備了更多外匯存底。根據國際貨幣基金（IMF）數據，2021年開發中國家的官方外匯存底，已從不到2兆美元增至創紀錄的14.9兆美元。

文章指出，長期以來，許多經濟學家將這些外匯存底形容為存錢筒中的儲蓄，而這些儲蓄又相當於對海外實體經濟的投資。不過，近期的一些事件顯示出這樣的觀念是錯的，像是塔利班（Taliban）去年接管阿富汗政府，當時IMF宣布凍結對阿富汗的援助，也包含以特別提款權（SDR）的形式存取儲備。

還有，對伊朗的制裁也已證實，在海外持有外匯存底並不能阻止美國財政部採取行動；最新的事件則是西方對俄國央行的制裁。

文章指出，除了黃金，許多儲備資產都是其它國家的負債，如此一來，這些國家就可以隨意決定這些資產的價值。雖然開發中國家的央行近期試圖購買黃金並運回國內，但黃金仍只佔這些開發中國家的國際儲備貨幣的13%。

俄國或以石油作為儲備財富

文章指出，隨著西方國家對俄國實施關鍵出口技術管制，還有蘋果（Apple）和耐吉（Nike，耐克）等企業相繼宣布對俄國抵制，「貨幣」作為價值儲存的功能，就面臨被侵蝕的風險。

假如貨幣餘額變成毫無價值的數字，且不能保證能購買到必需品，那麼俄羅斯停止累積外匯存底也會變得合理，並且可能將以石油的形式儲備實體的財富，而不是將它們賣給西方。同時，俄國可能會以更多的黃金和中國資產的形式，來持有國際儲備貨幣。

談到中國資產，文章指出，中共將人民幣推向國際化的阻力在於，人民幣總面臨因政治原因而無法使用的風險，與美元不同。然而現在看來，所有貨幣在某種程度上都面臨同樣情況。

不過，由於多數國家與西方結盟，加上中共實施資本管制，美元的龍頭地位仍難以撼動，但中共與受制裁國家之間的金融和經濟聯繫，必定會增強；這些國家只獲准在中國累積人民幣儲備，關鍵是也只能在中國花掉。

文章指出，即使是那些沒有受到制裁的國家，可能也希望分散地緣政治風險，這樣的情況，似乎將進一步推動去全球化趨勢，並將讓全球分化成兩大獨立的技術、貨幣和軍事陣營。

文章最後指出，投資者這次可能會走上以往儲蓄的老套路，例如買入黃金，全球許多央行肯定會這麼做。#

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