FED褐皮書：全美經濟復甦增強但通脹升溫

美聯儲最新的全國商業調查報告發現，美國經濟在5月底至7月2日期間呈現中度至強度增長，比春天調查的中度增長進一步增強，儘管供應鏈的瓶頸導致價格上揚。該褐皮書稱，12個聯儲局管轄的地區都有強勁的漲價現象，部份業者擔心供應鏈的中斷或推升價格進一步上漲。

美國今年經濟自疫後的衰退強勁復甦，許多民眾大量購車和進行旅遊等消費，導致企業抱怨零件和勞工短缺趕不上需求的步伐。美聯儲在報告中說，儘管部份業者認為漲價現象是短暫的，但未來幾個月的原料成本和產品售價還會進一步上漲。

美國物價近幾個月的確漲幅驚人，4月份消費者物價指數（CPI）同比上漲4.2%，5月份漲5%，6月份漲5.4%，已連續三個月遠遠超出央行的政策目標2%。然而，與通脹預期息息相關的美國10年債孳息率最新報價僅1.301%，遠遠低於3月底的高峰1.744%，反映債市預期通脹的問題將慢慢緩解。

美聯儲主席鮑威爾近日至國會作證時再次強調，通脹是暫時性的，認為美國不會長期陷入高通脹的風險，因為美聯儲正考慮美國經濟是否取得實質性的進一步進展，下次會議可能開始討論縮表的事宜。

聖路易斯聯儲局長布拉德主張，目前情況可啟動縮減買債，是時候結束緊急貨幣政策措施。芝加哥聯儲局長埃文斯也稱，預料年底可以達到縮減買債的門檻。

「新債王」岡拉克表示，目前美國通脹的局面令人回想起1970年代的高通脹，當時美國政府奉行財政擴張政策，而地緣政局卻導致石油危機、油價急升，前任總統尼克遜採取的價格管制放鬆後，物價報複式反彈，至1979年底美國通脹升逾13%，時任美聯儲主席沃爾克只能大幅加息至20%水平力抗通脹。

至於美聯儲會不會因通脹問題而提早縮表？還取決於美國就業市場的復甦。鮑威爾表示，儘管經濟復甦頗有進展，但仍有數百萬民眾還在失業中，美聯儲仍舊需要祭出支撐經濟的政策。

高盛近期報告稱，這波新冠疫情讓企業大量提升職場數位化，令員工的生產力提高了5%，抵銷了6月全美時薪同比增長3.6%的薪資成本壓力。但對消費者來說，時薪增長3.6%卻低於物價漲幅5.2%，反映近期通脹過程中，勞工消費者的生活壓力大於企業的經營壓力。

據統計，目前仍有1,250萬名美國勞工因這波疫情而失業，或許美聯儲希望這些失業的勞工大量返回職場之後，才會認真考慮加息的議題，時間可能落在2022年至2023年之間。在此之前，通脹的問題若持續升溫，美聯儲或許會優先採取縮表的措施，抑制來自大宗物資等原物料端的漲價，令物價漲幅受控。

周四（15日）金融市場表現平靜，美股三大指數漲跌互現，科技巨頭出現些微的獲利回吐賣壓，但整體牛市的趨勢還未返轉。此外，西德州原油已跌到71.45美元／桶，與10天前的高峰76美元以上明顯回落，反映沙特和阿聯酋已取得增產協議。油價的溫和滑落對美國通脹的降溫應有正面的加分。#

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