原料價格大漲 消費疲弱 大陸經濟後患無窮

近日來，中國大宗商品的價格不斷上漲，但消費者支出表現不佳，導致製造商的生產能力受到制約，疫情後急需復甦的中國經濟面臨新一輪風險。

中國（中共）官媒周二（6月1日）報道稱，中國國務院召開會議，指出大宗商品價格在短期內快速上漲使得企業生產經營面臨困難，要求幫助企業應對原材料漲價。這已經是國務院常務會議連續第三次關注大宗商品價格上漲問題。

最近公佈的多項經濟數據證實了經濟疲弱的趨勢。中國國家統計局發佈的數據顯示，5月官方製造業採購人指數（PMI）降至51，比上月回落0.1個百分點，不及預期；價格指數升至近年高點，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數環比大幅上漲。

幾乎同時公佈的財新PMI也顯示，5月製造業購進價格指數升至2017年1月以來最高點。調查企業均反映，原材料成本上揚，增加了製造業成本，對增加用工保持謹慎。

然而，家庭支出仍然疲弱，生產商難以轉嫁原材料上漲的壓力，這導致生產者利潤率下滑，抑制了企業的未來生產，經濟增長的前景受到威脅。

美國智囊企業研究所的經貿專家史劍道（Derek Scissors）告訴美國之音：「中國的復甦應該由零售業和服務業來承載。如果它們沒有能力維持目前的增長速度，工業和最終的房地產將受到商品價格的影響，增長將放緩。」

今年以來，銅和鐵礦石等大宗商品的價格一路上揚，漲幅達到20%以上。經濟專家認為，這很大程度上是由於全球疫情大流行後供需關係尚未恢復平衡造成的。

法國外貿銀行亞太區首席經濟學家艾西亞（Alicia Garcia Herrero）告訴美國之音：「由於被壓抑的需求，全球商品價格正在上升。中國和與建築有關的商品，如鐵礦石和銅，情況尤其如此。從去年開始的刺激措施仍然存在，仍然是由基礎設施驅動的。」

隨著中共病毒（俗稱武漢病毒、新冠病毒）疫苗接種數量的提高以及全球各國逐漸放寬針對疫情的限制措施，工業化國家的需求比供應方恢復得更快。許多主要商品出口國是受疫情打擊的新興市場和發展中國家，他們的生產仍低於疫前的水平，造成商品價格因為供應短缺而上升。

大宗商品上漲的背後也有金融投機。由於擴張性的貨幣政策，全球範圍內有充足的流動性，導致大量資金流入商品期貨市場。

法國信用保險公司裕利安怡亞太區高級經濟學家黃黎洋（Francoise Huang）表示，對中國經濟的影響取決於商品價格的上漲是否會傳導到下游價格，目前最終消費者需求還不強。

她告訴美國之音：「最新價格數據表明，價格傳導有限，原材料價格的上漲遠遠超過中間產品和消費品的通貨膨脹。這意味著下遊行業製造商的利潤率受到壓力。」

最近幾周，中國的政策制定者多對大宗商品價格上漲表示擔憂，呼籲對供需進行更嚴格的管理，打擊投機行為。這導致一些金屬的價格回調，但鑒於全球需要的改善，這樣的修正可能不會持續太久。

中國央行周一（5月31日）還突然宣佈上調金融機構外匯存款準備金率，由現行的5%提高到7%，這將限制商業貸款機構的銷售，應對人民幣連續的大幅上漲。

人民幣走強在一定程度上將抵消大宗商品價格上漲的影響。但這一政策調整顯示，監管機構同樣擔心，升值後人民幣將使中國的商品在外國市場上更貴，阻礙中國製造業的復甦。

不過，分析指出，由於消費支出表現不佳，中國央行不太可能為了平穩大宗商品價格而撤銷經濟刺激措施。由於消費價格上漲會直接影響生活成本，引起社會不穩定，中國官方更注重消費者通脹而不是生產者成本。

史劍道說：「在中國，典型的情況是商品通脹沒有達到消費品。商品通脹不是政府去槓桿的原因。」

黃黎洋同樣認為：「鑒於經濟復甦還沒有完全的廣泛基礎，最近商品價格的上漲在短期內對中國經濟的淨值可能是負面的，在未來幾個月，流動性可能會保持充足。」

原材料快速上漲引發了系列連鎖反應。中國是全球最大的銅和其它大宗商品的消費國，中國的經濟需求影響全球大宗商品的價格，同時受到上漲的影響。

中國部份企業開始囤貨，部份企業則面臨原材料短缺的困境，供應鏈受到明顯影響，對正常的經濟運行秩序造成損害。

還有報道稱，一些中國生產商選擇暫時停工或放慢生產速度，等待價格穩定。但如果全球需求繼續上漲，而供應越發不足，這種策略會適得其反。

由於成本上漲，製造商對招募新工人保持更謹慎的態度。5月，官方PMI中的從業人員指數環比下降0.7個百分點至48.9，低於榮枯分界限以下，說明企業裁員的數量超過了他們招聘數量。

瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤近日在報告中預測，未來幾個月大宗商品價格將有所回落，但可能在9月—10月下一個建設需求旺季時反彈，生產者物價指數在下半年維持高位，而消費者價格的傳導仍然相對有限。

彼得森國際經濟研究所的貿易專家哈夫鮑爾（Gary Hufbauer）對美國之音表示，受大宗商品價格高漲的拖累，中國2021年經濟增長速度可能會減少0.3%。

同時，債務的膨脹、對房地產融資的限制以及隨著外國生產力的恢復、對中國消費品需求的回落，都將令中國經濟在下半年承壓。

凱投宏觀的資深中國經濟分析師普里查德（Julian Evans-Pritchard）近日在報告中寫道：「現在經濟已經超過了病毒發生前的趨勢，我們認為今年的增長速度會減弱。」#

（轉自美國之音）

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