中國一家國有大型金融公司發生金融動盪，外國投資者可能會重新評估他們對中國公司債券的風險容忍度。

中國華融資產管理股份有限公司成立於2012年9月28日，是一家國有大型非銀行金融企業。前身是成立於1999年的中國華融資產管理公司，是中國四大國有資產管理公司之一，據猜測目前處於破產的邊緣。

作為中國重要的「壞帳銀行」之一，華融公司是為了處置中國工商銀行的不良資產而成立的，中共政府如何解決（或不解決）華融目前存在的問題，將對中國金融市場產生關鍵影響。

華融沒有按時發佈2020年的業績，這讓投資者感到不安。華融已發行債券逾420億美元。該公司的股票也在4月1日暫停交易。

這家資產管理巨頭已經在負面新聞的影響下搖搖欲墜。該公司前董事長賴小民在今年早些時候因受賄罪被執行死刑，該案成為中國幾十年來最大的金融瀆職案。

在賴小民的管理下，華融從最初的管理不良貸款的任務中抽身出來，擴展到其它金融服務領域，如證券交易和信託服務。

風險重置？

華融的困境給本月的中國金融市場蒙上了一層陰雲。中共的作為或不作為可能會改變全球投資者對未來中國債券投資風險的看法。

華融不是一家銀行，因此從理論上講，它的倒閉不會像一家大型銀行那樣帶來災難性的後果。它的投資者是中國和外國機構，而不是個人散戶。華融的外國投資者包括美國投資銀行高盛、外國私人投資基金和主權財富基金。自2015年首次公開招股（IPO）到今年3月底停牌之前，華融在香港上市的股票已經下跌了67%。

一般來說，像華融這樣的企業將遵循中共政府制定的「市場導向」方式：從現有投資者那裏要求資金，從戰略投資者那裏籌集新資金，如果這一切都不可行，那麼就進行重組或宣佈破產。

華融公司由中央政府控制和管理，隸屬於財政部，其使命是收購、管理和逐步減少中國工商銀行（ICBC）的不良資產。

總之，華融具有重要的實際和象徵意義。

中共政府最近對債務違約的容忍度是這個方程式中的另一個變量。中共最近發出信號，如果地方政府的融資無法償還債務，就應進行重組。但華融作為國有控股銀行實體的地位，可能需要更多的支持，這在一定程度上告訴投資者，中共政府可能支持誰，也可能不支持誰。

政府支持

華融陷入困境的時機也不太理想。

中國被主流外國投資者視為後中共病毒（俗稱武漢病毒、新冠病毒）時代經濟復甦的燈塔。近幾個月來，大量外國資金流入中國債券市場。一個由國家控制的金融巨頭突然崩潰所帶來的信心喪失，將從根本上動搖這種信心。

但有跡象表明，北京這次可能會介入。

4月16日，中國銀行保險監督管理委員會表示，華融擁有充足的流動性，正在與其審計機構合作，儘快完成年度報告。上述支持聲明幫助推高了華融的美元計價債券價格。

同樣是在4月16日，彭博社報道稱，華融已電匯資金，以償還4月18日到期的人民幣計價債券。這在一定程度上緩解了眼下的擔憂，不過該公司還有其它債券即將在近期到期。

或許中共已經認定華融確實大到不能倒。

如果華融破產，對中國企業債券市場失去信心，將損害世界各地的投資組合。最近外國資金流入中國債券市場，使許多國際投資者接觸到中國企業信貸。

中國企業在彭博巴克萊（Bloomberg Barclays）新興市場美元公司債券指數（EM USD Corporate bond index）中佔據很大比重，在至關重要的彭博巴克萊全球綜合指數（Bloomberg Barclays Global Aggregate bond index，簡稱BBGA）中，中國是五大債券發行國之一。BBGA是全球多元化債券基金和股票型指數基金（ETF, exchange traded fund）使用的主要指數。

原文：Huarong Turmoil Tests Limits of Beijing's Support 刊登於英文《大紀元時報》。#

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