美國做空機構Wolfpack於2月16日發佈報告表示，在美國上市的大陸無人機製造商億航智能（Ehang），在產品、生產、營收、合作夥伴關係和潛在的監管許可方面，存在造假；其主要客戶上海鵾翔智能公司與其簽署虛假銷售合約。
Wolfpack的報告發佈後（點擊這裡查看），億航否認該報告內容，但其當天的美股股價暴跌62.69%至每股46.3美元，市值蒸發41億美元。
億航與鵾翔存在虛假合作夥伴關係
Wolfpack在報告中首先表示，「我們得出結論，億航與其聲稱的主要客戶之間的關係是虛假的。」
官方記錄顯示，億航的主要客戶是上海鵾翔智能科技（集團）有限公司（Shanghai Kunxiang Intelligent Technology Co., Ltd.）（下稱「鵾翔」）。但Wolfpack搜集廣泛證據，包括祕密拍攝的照片、電話錄音、億航各種設施，以及鵾翔辦公室的實地視頻等，確信鵾翔與億航簽署虛假銷售合約，目的是提升鵾翔持有的億航股票價值。
Wolfpack報告提及，鵾翔網站列出三個地址：一個地址是一家酒店，沒有鵾翔業務；第二個地址在13層樓，而實際上該辦公樓最高只有11層；第三個地址，在一個工作日的下午只有一名鵾翔員工。
這名員工自稱是財務經理，被問及億航的產品時，他毫不猶豫地表達了對億航EH216產品的負面觀點，並提供了鵾翔的自家產品。
這名財務經理還介紹說，鵾翔在億航赴美上市前，提供了未經披露的1億元至1400萬元人民幣（下同）資金。Wolfpack確信，這份虛假合約的目的是使鵾翔的投資獲益，目前其價值已漲至4.73億元至6800萬元。
官方記錄顯示，鵾翔在其成立的9天前，與億航簽署了4.5億元至6500萬元的銷售合約。但是，鵾翔的註冊資本只有1000萬元至140萬元，這樣低的資本額無法履行合約。
而4個月後，鵾翔與億航智能簽署了另一個3000萬元至430萬元的合約。Wolfpack認為這其中的原因可能是，億航發現其聲稱存在的第一份合約中，鵾翔需要支付的價格高到難以服眾，然後就有了第二份聲稱簽署的合約。
上海鵾翔智能科技（集團）有限公司成立於2019年1月21日，其網站顯示，鵾翔是「億航智能中國區戰略合作夥伴」。
僅根據大陸媒體報道，鵾翔成立兩年間，曾在成都、煙台、杭州、東北等地洽談過合作事宜，並在吉林省設有分公司。鵾翔成立的同年8月1日，曾在其微信公眾號平台發佈圖片「祝賀中國（中共）人民解放軍建軍92周年」，圖片中包括敬禮的軍人和「向全體軍人致敬」字樣。
億航營收和對外宣傳造假
在億航方面，成立於2014年的億航智能公司於2019年12月赴美上市，當時其報告的年營收額是1.255億元至1800萬元，應收帳款在同期增加了9620萬元至1380萬元。這說明，億航自公開上市以來，僅獲得大約2520萬元至360萬元的現金。
另外，億航在美國上市後的14個月間，其公關團隊對外發佈了大約50份新聞稿，但一些內容經證實是造假。
比如，億航稱其雙座自動駕駛飛行器「EH216」是「客運級別」，在美國、加拿大和歐洲多國獲得多個「飛行認證」和「長期」認可。
但根據美國、加拿大和歐洲的飛行管理部門官員和專家所述，億航只獲得允許在特定區域、低於特定高度、在特定時間對其無人機進行休閒式試飛，這並不代表監管部門承認其是「客運級別」。
再比如，億航的一則英文新聞稿稱，其「在航空物流用途的客運級自動駕駛飛行器（AAV）方面，是世界首個獲准進行商務飛行的公司」，但是中文版本的同一則新聞稿中沒有提及「商用」或「客運級別」，僅稱億航獲得了「特定類無人機試運行批准函」。
億航在美國上市時，一度被稱為「全球城市空中交通行業第一股」，曾與歐盟合作。其第一大股東是公司創始人、董事長兼首席執行官胡華智；第二大股東是紀源資本；第三大股東是徐小平（真格基金創始人、新東方創始人）；第四大股東是Ballman Inc.公司（該公司成立於英屬維爾京群島，擁有人是億航聯合創始人Shang-Wen Hsiao）。
美國做空機構Wolfpack Research曾於2020年8月發佈37頁報告指控大陸愛奇藝公司，從2018年上市前就誇大用戶數量、誇大收入，並一直持續欺詐行為。
2020年1月，美國做空機構渾水引用89頁的匿名做空報告，直指中概股瑞幸咖啡財務造假，當時瑞幸咖啡予以否認。但同年4月初，瑞幸咖啡自曝造假事實，承認欺詐行為。#
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