陳思敏：中美談判落定 A股激烈反彈的背後

2月25日，中美本輪貿易談判傳利多，為A股注入新動力，兩市成交上萬億，滬指逼近3,000點。

A股25日大漲一天的導火線，首先是中美談判落定、特朗普擬推遲原定3月1日的加稅。至於波段漲勢，即節後2月中旬以來的這一輪反彈行情，明顯是官方推手做多。

年節前，央媒、多部門頻對股市表態，銀保監會宣告險資重返股市，人社部吹風養老金入市比例太低，央行降準釋放了逾萬億資金投放進市場裏。年節後，2月14日中辦、國辦罕見聯合發佈所謂「金融18條」總結起來2個字「放水」；就在上周五（22日）政治局會議風向轉變更明確，中央財經政策確立了「輕樓市、重股市」。

不過有報道顯示，在A股本輪狂歡的背後，以下兩個現象又故態復萌。

其一是，大小非減持套現。據統計，在2019年來的33個交易日裏，A股發佈了逾500份減持計劃。僅至2月7日，狗年大股東和高管股東淨減持金額超700億元。在這些減持計劃中，有近百起計劃屬於清倉式減持。

所謂大小非是指大額小額（按總股本佔比或是國有股、法人股等區分）的限售非流通股（首次公開發行前的原始股，取得成本低廉，故上市後有閉鎖期），而此類持股人通常是前十大、董監高管等重要股東。

據目前統計，獲減持居首的是萬科A，其一家金額包攬近300億元。清倉式減持代表如中原證券的第二大股東渤海投資，賣掉股份近16%套現30億元。

「官造牛市」首先利好證券業、國企上市公司，國企的大股東、證券商的大股東，這才漲了幾天就清倉跑路，吃相如此難看，更讓決策高層難看。而證監會號稱力度空前的現行《減持新規》一直被詬病有漏洞，以致每次A股上漲，都是大小非的套現盛宴，卻成為「韭菜們」（散戶股東）的宰割場。

其二是，場外配資抬頭。隨著今年來股市行情回暖，誘發了不少配資客又開始高槓桿融資炒股。據報道，目前市場上10倍槓桿的配資秒到賬。事實上，為了激活A股，證監會擬放開券商交易系統外部接入的限制，也為配資創造了操作空間。

但想必老股民記憶猶新，在2015年股災發生前的那一波暴漲中，配資系統曾被視為主要推手。如今在切斷4年後後，又要捲土重來。據目前統計，配資公司僅一周業務量頂去年全年，這標示著高槓桿的配資死灰復燃，散戶股東也暴露在任人收割的風險。

A股在政策輪番攻勢下上演一波暴漲行情，但體制並沒有改。上市公司是股市的基石，A股上市公司造假業績、帳目，信息披露欺詐，大股東內幕交易，上市公司高管與莊家勾結，大小非利用制度漏洞套現等等沉痾弊端，普通股民甚詳，監管層20多年至今無能解決。

這次A股33天交易日超500份減持套現走人，除了說明很多上市公司無心經營實體，也是看空經濟的表現。同時這才上漲幾十天，就不少變相加速IPO圈錢，上市公司再融資、大小非減持、配資爆炒，政策放水反讓股市被抽血。#

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