在中美貿易戰持續升溫之際，習近平接連兩天主持召開兩次經濟工作會議，並首次承認「經濟下行壓力有所加大」。這不僅預示著中國經濟開始全面進入「寒冬」，也表明中美貿易戰帶來的連鎖反應逐步顯現。
從「穩中有變」 到「變中有退」
其中的「變」可以從官方統計資料反映出來，今年大陸GDP一季度是6.8%，二季度是6.7%，三季度降至6.5%，為2009年金融危機以來的最低，也低於預期的增長6.6%；（GDP下降0.1個百分點，意味著至少減少820億元人民幣，數以萬計的企業將倒閉，數以百萬計的工人將失去工作）10月份製造業PMI指標為50.2%，環比回落0.6個百分點，創2016年7月來新低；一、二季度，固定資產投資同比增速分別為7.5%和6.0%，三季度為5.4%，其中基礎設施投資（不含電力）增速幾乎是「自由落體」式回落，從今年一季度末的13.0%下降至今年6月的7.3%，到9月底，已回落至3.3%，舊口徑下基建投資增速幾近歸零；今年下半年以來，受美加徵關稅影響，出口增速也在持續回落。
有評論指出：「最糟糕的時候還未到來。出口提前的後果、持續去槓桿以及房地產市場回檔，將導致明年第一季度經濟大大減速。」去年微博一篇文章也曾預測，在未來3年，中國將爆發前所未有的雪崩式的「返貧」。
從「國進民退」 到「民企破產」
包括10月31日召開的會議，這是中共政治局一年當中3次專門召開研究經濟問題的會議，也可能還有第四次，前所未見。與前兩次會議相比，此次新增兩個問題：一是民營經濟；二是資本市場。11月1日習近平又緊接著主持召開了民營企業座談會。可見，民營經濟的衰退已經危及到中共經濟的穩定。
儘管中共央行今年連續放水，但各地許多小企業表示，融資仍十分困難。中金公司統計，今年以來上市公司屬性發生變動的50家企業中，民企佔比高達89%。其中民企屬性轉為國企的有26家，佔比53%。這一數量已經超過去年全年的水準。官方數據稱，僅今年上半年就有504萬家企業破產。而2017年，全國返鄉人員超過740萬，其中返鄉農民工佔72.5%。
可想而知，企業倒閉潮將導致失業潮，而失業潮將導致斷供潮，斷供潮將引發擠兌潮。因此有學者指出，「民營經濟特別是私營企業的發展陷入了改革開放40年以來前所未有的困境。」網絡上廣為流傳的一篇題為〈在自己祖先的土地上流浪〉的文章，批評中國經濟出現「國進民退」現象，國企與民企所受待遇有天淵之別，不少民企因此深陷危機。
從「天量放水」 到「債務危機」
繼P2P頻頻爆雷，債券違約成為新常態之後，今年9月，東北特鋼破產，又一世界500強中國鋼鐵巨頭因陷債務危機倒下，負債高達1,920億，成為近年來最重大的國企債務危機之一，涉及105家金融機構和上市公司。
2018年10月16日，標準普爾全球評級發佈報告，指出中國地方債務總共約60萬億人民幣，其中40萬億是隱性債務，成為「帶有巨大信貸風險的負債冰山」。而美國學者秦偉估計，中央加地方債務數額應該達到300萬億，是一個隨時可以引爆的巨雷。大陸的債務規模高達GDP的250%，中共一直在使用「借新債還舊債」的模式，延遲危機的爆發。今年前8個月就加速發行完成3萬億元地方債。同時中共還使用「債轉股」轉嫁危機，並以「混改」方式吞併民企，洗劫民間財富。
按照中央銀行的金融穩定報告，中國銀行體系表內表外現在投放的信貸規模460萬億，堆出天量的信用。如果按照460萬億的貨幣乘數，倍數大概是16倍。而日本泡沫頂點只有13倍。按照官方的原話，中國經濟最大的脆弱性唯一來源就是高槓桿、高債務，所以去槓桿是目前中國的首要任務。即使沒有貿易戰，未來兩年之內，發生大級別的債務危機的可能性都是100%的事情。
從「股市加槓桿」 到「股權質押爆倉」
這次政治局會議極為罕見的提到了促進資本市場長期健康發展，之前很少關注資本市場。估計是十一後，大陸股市頻頻暴跌，屢屢觸及股票質押平倉線，一旦強平將產生無數連鎖反映。不僅將令股市崩盤，股民慘遭血洗，還意味著A股將上演一場「國有化大洗劫」的運動，許多股票市值暴跌的上市公司股權都面臨著被銀行收回的風險，銀行的不良貸款也將堆積如山。也許這才引起了中共當局極度恐慌和高度重視。
2015年上半年，股市就是引入了場外融資的槓桿資金，再加上兩融的融資，這些槓桿資金瘋狂炒作，加大了股市泡沫，後來監管層不得不去槓桿，結果股市一下子就被打回原形。今年10月雖然僅有18個交易日，但是跟跌不跟漲的A股再次創了世界證券史上的新奇蹟。這個月不僅誕生了2,449的政策底，深成指和創業板更是A股史上絕無僅有的月線七連陰。此外，這18個交易日還將股市的暴漲暴跌展現的淋漓盡致，滬指跌幅超過2%的就有5次，其中還夾雜著千股跌停！
據《21世紀經濟報道》，目前已有50家民營上市公司宣佈獲得國有資本入股接盤。這些民企「無奈」轉讓股權背後的兩點苦衷是：股權質押頻頻爆倉、資金鏈岌岌可危。為此，深圳設立專項工作小組，安排數百億元資金，負責救援上市公司控股股東股票質押風險，要為此「拆雷」。除了深圳國資，其它地方國資也開始「救市」。
從「銷量世界第一」 到「車市跌落神壇」
10月中旬，曾擁有「4S店第一股」光環的龐大集團宣佈，全部股份被司法凍結，隨後被扒出業績連年不振，自2011年來每況愈下，上半年淨流動負債金額達8.43億元。正如亞馬遜雨林的一隻蝴蝶扇動翅膀，兩周後便形成為美國德州的一場颶風。如今「龐大集團」這塊行業招牌猝不及防的倒下，也將推倒業內第一張多米諾骨牌，從而引發汽車市場的連鎖反應。
中國車市自1992年開始已經26年連續增長，即使是經濟危機的2008年也未曾停止增勢。去年，中國汽車銷量達到2,888萬輛，創歷史新高，並連續9年獲得汽車銷量世界第一。但今年，在「金九銀十」的銷售旺季，9月全國汽車銷量同比下降11.55%，銷量大幅回落，創下7年來最大跌幅；10月份前3周銷量顯示同比或下滑超過20%，預示著不僅10月份的車市將出現負增長，全年車市增速也或將出現史無前例的負增長。繼房地產行業之後，作為中國重要支柱產業的汽車市場的冬天也來了。
從「經濟發展引擎」 到「史上最大的泡沫」
相比之前的經濟工作會議，本次沒有明確提及房地產政策。儘管此前不斷有地方政府放鬆調控的聲音出現，但10月29日新華社發文仍強調，「中央遏制樓價上漲的決心不會改變」，「決不會允許房地產調控前功盡棄、半途而廢」。可見，貨幣之水很難再流到房地產市場中，以房地產作為重要支柱產業來拉動經濟發展的模式也難以維持。
中國房地產的市值已超過430萬億人民幣，為中國GDP的5倍；房地產開發商貸款餘額為9.6萬億人民幣，是中國GDP的40%；個人住按揭款餘額為23.8萬億人民幣；A股136家上市房企負債超過10萬億人民幣，平均負債率80%。這麼多年來，樓市就像一個堰塞湖，沉澱了大量超發的貨幣。據測算，樓企在未來3年將迎來兩個償債高峰期，房地產業將面臨大洗牌，樓企將要遭遇「生死劫」。因此，大陸富豪王健林曾對CNN表示，中國地產是「史上最大的泡沫」。
據第一財經記者統計，從1999年至2018年8月，20年的時間裏全國土地出讓收入總額約為40萬億。僅2017年國有土地使用權出讓收入就高達52,059億元，竟佔一些地方財政收入的70%。而今年因樓市降溫，各地土地流拍宗數已超歷史紀錄。這樣，將導致不少靠「賣地」收入為生的地方政府面臨著關門的危險。
另外，外匯儲備下降，匯率接連失守，人民幣貶值一旦形成預期，必然導致大量資金加速外流和大批外資企業不斷撤離。
最後，不妨借用網上一句流行詩來形容改革開放40年後中國經濟的現狀，「一朝忽覺春夢醒，半世浮沉雨打萍」。也正如前總理溫家寶所言：沒有政治體制改革的成功，經濟體制改革不可能進行到底，已經取得的成果還有可能得而復失，社會上新產生的問題，也不能從根本上得到解決，文化大革命這樣的歷史悲劇還有可能重新發生！◇
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