在中國現代生活用紙行業具領先地位的維達國際（03331-HK），截至2018年6月30日止，未經審核中期收入73.34億元（港元，下同），按年升16.28%。維達國際財務總裁譚奕怡表示，雖然木漿成本上升，但第二季紙巾毛利率較去年最高水平更高，達至約31%，相信未來毛利率會維持健康水平。

業績公告顯示，2018年上半年維達實現收益73.34億元，按年增長16.3%；期內毛利率較上年同期微跌0.8個百分點至29.7%，較去年全年毛利率持平，但上半年維達淨利潤水準表現凸出，按年大幅增長30.14%至4.17億元。

該公司權益持有人應佔溢利4.17億元，按年升30.13%。每股盈利0.349元，中期股息每股6仙。利率為29.7%，按年上升0.8個百分點，第二季度毛利率為31%，按年高出0.4個百分點。

另外，主席及執行董事李朝旺指，內銷市場的變化與去槓桿無直接關係，最大挑戰是消費者對消費的升級，公司要對消費人口結構變化提供更適合產品，產品涵蓋嬰兒至成人市場，以滿足市場需求，認為對公司而言不是壓力而是機遇。譚奕怡補充指，去槓桿雖然影響流動性，但公司仍有70億港元貸款額度，可保持公司健康及持續發展。

毛利率分化改善

野村認為維達國際毛利率正走出谷底，主要受惠公司成功加價以及木漿價格穩定。該行維持維達國際目標價為14元，評級「中性」。昨天下午1時21分，維達國際報13.7元，升6.698%。

維達表示，上半年業績的強勁表現乃受惠於集團各區域市場強勁的銷售帶動，兩大業務分部紙巾及個人護理業務分別錄得期內收益59.3億元及14.1億元，分佔期內收益總額的81%及19%；期內紙巾業務增長率為16.9%，個人護理業務的增長率也達到13.9%。

截至2018年6月30日，維達的造紙設計年產能達110萬噸。於2018年第三季度，集團將於廣東省陽江增加6萬噸產能。於2018年第四季度/2019年第一季度，湖北新增之12萬噸產能將投入營運。預計於2018年第四季度末╱最遲於2019年第一季度，造紙設計年產能將達128萬噸。

儘管行業競爭激烈，行業發展環境顯得頗不樂觀，且木漿成本大幅上升，今年上半年維達交出的成績單卻依然亮眼。◇

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