【談股論金】《小盤股追落後》

恒指今年氣勢如虹，在連翻升浪後累積回報高達27.1%，打破去年悶局，表現亮麗。科網、保險等大藍籌領漲，就連大笨象匯控（00005）亦彈升21.9%，教今年股民可樂渡中秋。相反，小盤股卻愁眉不展，暗淡無光。

一如往常，又是交易所交易基金（ETFs）的天下。今年全球淨流入ETFs的資金竟逾2,700億美元，但傳統主動式管理基金不幸地錄得資金淨流走現象。根據ETFs「誓死」追隨MSCI成份股的投資法則，結果只會令這龐大資金「盲目」投入藍籌股懷內。

小盤股在無人問津的情況下顯得淒涼，跑輸大市一成，亞洲其它市場形勢類似。於過去18年，亞洲（除日本）小盤從未試過連續兩年跑輸大盤，但這次卻有機會破例。2016年小盤已開始落後，如果在未來四個月還沒轉機，這將改寫股壇歷史。

香港、台灣、南韓和新加坡小盤股的市盈率和利潤增長，均比藍籌吸引，但正如貝萊德投資管理指出，除了基本面外，資金流向和情緒同樣可以帶動股價。

去年年底，大和證券小盤股主管John Choi推介五隻2017頂尖股，即超盈國際（02111）、城建設計（01599）、Cosmax（韓股：192820）、聯亞光電（台股：3081）和敏華控股（01999）。

本年迄今，這五隻股份的平均回報為13.2%，相比恒指大為遜色。超盈國際因上半年業績失準而導致股價震盪，拖低整體回報。Choi亦把目標價由去年的9.20港元，在三次調低後降至5.40港元。

大和在選小盤股時，考慮到三個重點：1）優質企業治理；2）高持續性生意模式；3）均衡利潤增長和價值評估。AQR資本管理的研究證明，只要避開低質素公司，投資美國小盤可穩定地跑贏大盤。

始於2013年初，根據以上條件Choi建議買入創科實業（00669），股價呈直線騰飛179%，為客戶大賺一筆。任何股票在變大前均屬小盤，因此繼續在這裏尋寶隨時能發掘出未來的三星或臉書等。◇

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