特朗普新政下的日圓天花板

美元在2015年中觸及125日圓時受到日本央行總裁黑田東彥的關注，市場謔稱125日圓是所謂的「黑田線」（Kurado line）。上周，特朗普語出驚人地說「美元太強」，部份專家開始解讀特朗普可能不希望看到美元升至120日圓以上。

一般而言，日圓貶值有利於日本出口行業和日本股市表現，但卻造成原油等進口民生物資的漲價，日本消費者受害最深。對美國來說，日本是前三大貿易逆差國，太弱的日圓將阻礙美國出口，因此許多專家開始擔心，特朗普在對墨西哥、中國點名之後，接下來的矛頭恐將針對日本。

路透社在1月4日至17日期間委託日經研調公司（Nikkei Research）調查531家日本大型和中型企業後發現，73%的日本企業認為特朗普不會忍受美元升值到120日圓，90%的受訪企業認為125日圓將是紅色警戒線。部份受訪者稱，美國將限制美元的升幅，以便推動貿易保護主義政策。

瑞穗總合研究所（Mizuho Research Institute）的經濟學家德田秀信表示，由於特朗普的談話較無規則，許多（日本）企業似乎擔心更弱的日圓可能成為他批評的目標。

路透社的另一份調查則顯示，在日本製造業勞工每年2月舉行要求提高薪資和待遇的「春鬥」前夕，63%的日本企業表示今年不打算加薪，部份企業稱去年日圓升值教訓猶在，且特朗普上任後的美日貿易不確定性增加。

對此，德田秀信認為，在目前的匯率水平下，日本製造業今年的獲利可能增加，但這個情況也可能因特朗普的言行而改變。

因此，日本企業傾向在企業獲利確定後給員工一次性的紅利，而不是上調薪資。反觀物價將隨著油價上漲，日本家庭的實質薪資和購買力將下滑。

據商品期貨交易委員會（CFTC）持倉統計，特朗普20日就職前的一周內，對沖基金等基金的美元淨多頭倉將為310,475口，創3周最低水位。

特朗普上任日的美元指數匯率則較奧巴馬8年前上台時升值了14%，主要反映美聯儲的加息態度和特朗普新政的通脹刺激。

美元上漲至此，後市開始撲朔迷離，因為一方面特朗普上周受訪時說美元太強，但另一方面新任財長姆欽（Steven Mnuchin）卻在國會作證時說美元長期的強勢很重要。◇

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部份專家解讀特朗普可能不希望美元升至120日圓以上