周三（2月18日），國際貨幣基金組織（IMF）公布了對2025年中國經濟的年度全面審核報告（即第四條款磋商），並羅列了中國經濟存在的數個嚴重問題。

2025年的IMF中國年度報告中首次出現「外部失衡」一詞，且出現頻率很高，有14次之多。執行董事會們指出，中國的增長模式日益面臨著來自內外部失衡的挑戰。一方面，國內需求長時間疲弱可能導致通縮壓力長期持續，另一方面，出口推動未來經濟增長的能力可能減弱。

IMF強調，中國2025年近三分之一的增長來自淨出口，這種依賴「引發了產能過剩的擔憂，最終可能促使貿易夥伴採取貿易行動，並危及中國的出口」。

報告指出，中國經濟的問題在於中國私人部門的需求仍不瘟不火；儘管核心通脹小幅回升，但總體通脹持續疲弱，2025年的通脹率平均為0%，同時，GDP平減指數繼續下降。

此外，作為出口經濟大國，因中國的通脹水平比貿易夥伴更低，這也導致人民幣實際匯率貶值，這在一定程度上推動了強勁的出口，並導致2025年的經常帳戶順差擴大至GDP的3.3%。這一指標是2024年年度報告中預測的1.5%的兩倍多。

而中國資本淨流出在2024年下半年就出現了加速。隨著中美國達成貿易休戰協議，中國的資本淨流出在2025年第二季度有所緩解，但規模依然較大。相對應的，外國直接投資流入依然疲弱。

以下為IMF報告的九張關鍵圖表，可幫助您第一手了解中國經濟的現狀。#

圖一：中國經濟增長仍然依靠出口

圖二：房地產市場繼續拖累國內需求

圖三：經濟依然顯著疲弱

圖四：就業依靠製造業 非製造業仍不景氣

圖五：民間消費在GDP中的比重很低

圖六：工業部門佔GDP的比重依然高企

圖七：貨物貿易餘額帶動經常帳戶增加

圖八：資本淨流出規模依然較大

圖九：外國直接投資流入依然疲弱

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