在美聯儲（Fed）減息預期升溫，各國央行買盤與供應吃緊等多重因素推動下，金銀價格近期全面走強。現貨金價升至兩周高位，白銀價格也再次刷新歷史紀錄。

高盛（Goldman Sachs）最新調查顯示，超過七成機構投資者看好金價，部份預期明年底金價將突破每盎司5,000美元。

周五（11月28日），現貨金上漲1.3%，至每盎司4,210.94美元，此前盤中曾一度觸及11月13日以來最高價。黃金預計本周將上漲3.6%，月升幅達5.2%，並將實現連續第四個月上漲。

白銀攀升至每盎司56.78美元，當日升幅達6.1%，本月累計上漲16.6%。

推動這波貴金屬漲勢的直接力量，是市場對美聯儲在下個月減息的強烈預期。由於美聯儲官員發表了鴿派言論、經濟數據放緩，交易員目前認為12月減息的可能性已高達87%。

宏觀經濟與貴金屬市場表現

低利率環境，通常對黃金等不孳息資產有利。黃金今年迄今已上漲58.6%，並於10月8日首次突破4,000美元大關。

在市場對2026年經濟增長放緩以及通脹上升的預期下，大量投資者皆將黃金視為抗通脹，以及應對地緣政治風險、美元貶值的避險資產。

白銀因價格波動劇烈，常被稱為「魔鬼金屬」（Devil’s metal）。2025年白銀升幅已達71%，超越了黃金，而且未來仍有進一步上漲的空間。

這次白銀的飆升是由結構性因素所驅動。

1. 產量持續下降：過去10年來，白銀產量一直在下降，特別是在中南美洲，原因包括礦山關閉、資源枯竭與基礎設施挑戰。

2. 高科技需求激增：儘管整體工業需求預計略有下降，但白銀在電動車、人工智能（AI）元件和太陽能板等高科技領域的應用正在增加。一輛標準電動車約需25克白銀，而如果未來採用固態銀電池，每輛電動車對白銀的需求量可能達到1公斤以上。

機構看好黃金 央行買盤成驅動力

機構投資者對貴金屬的長期前景持樂觀態度。高盛對超過900位機構投資者進行的調查顯示，有36%的受訪者預計黃金價格將在2026年底前，達到每盎司5,000美元。

總體而言，超過70%的機構投資者認為明年金價會上漲。

在這項調查中，38%的受訪者指出，各國央行買入黃金是推升金價的主要動力。全球央行青睞黃金，是因為其具有高流動性、沒有違約風險，且適合作為中立的儲備資產。

白銀也可能繼續上漲

雖然黃金在傳統上仍是最受青睞的貴金屬，但今年在印度這樣一個約55%人口依賴農業為生、白銀相對更可負擔的國家，白銀的表現勝過其它金屬。

印度是全球最大的白銀消費國，每年約使用4,000公噸，主要用於珠寶和器皿。白銀在印度的收穫季和排燈節（Diwali）期間需求達到高峰。農民傾向於將其視為比銀行更可靠的儲蓄選擇，往往會在收成之後，優先採購白銀。

排燈節是一個為期五天的「節慶」，用來慶祝繁榮與好運。人們會在第一天（Dhanteras）購買黃金和白銀，以象徵繁榮和富庶。

在印度，白銀價格在10月17日曾達到每公斤170,415盧比的高點，自今年年初以來升幅達85%。

景順投資固定收益與大宗商品ETF負責人Paul Syms告訴CNBC：「從長期來看，這次的情況背後的動力和以往不同，這可能會讓白銀維持在相對較高的價格，甚至在未來一段時間繼續上行。」

由於白銀具有高熱導率與高於其它金屬的電導率，再加上電動車、人工智能與再生能源的需求持續上升，白銀的價值很可能會持續提高。

「白銀橫跨了貴金屬與工業金屬之間的橋樑，隨著科技發展——電池、太陽能板——在邁向更電氣化的世界中，白銀有著非常好的應用場景。」#

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向每位救援者致敬　
願香港人彼此扶持走過黑暗
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