中國股市瘋狂振盪 專家：或重演2015年股災

中國「十一」長假後三個交易日中，股市從短暫的暴漲，很快轉入暴跌，隨後漲跌不一，大致回到9月底的水平。三天中，上演了一場投行等機構和大股東大量拋售，奪門而逃，而大批散戶高位接盤被割韭菜的劇情。有中國學者撰文表示，「即便牛市來了，中小散戶也很難賺到錢」。也有專家分析認為，這波政策牛市很可能重蹈2015年股災的覆轍。

機構、大股東跑路散戶接盤

10月9日，中國股市三大指數齊跌，上證指數收盤報3,258.86點，暴跌6.6%，創下四年半以來最大單日跌幅；深圳成指下挫8.2%；創業板指數跌了10.6%，創下歷來最大單日跌幅，全市場下跌個股超5,000隻。11天的上漲，幾乎在這一天中跌沒了。

「牛市」為何很快出現大跳水？格隆匯統計的資金進場與退場的圖表引發了市場的關注。這張「2024年10月9日滬深兩市資金流向變化」圖表顯示，9日在午盤收盤時，無論是機構還是主力，都在瘋狂「跑路」，淨套現共計1,728.65億元（人民幣，下同，約224億美元），只有散戶在「大手筆」買入，淨買入機構和主力拋出的大單。

其中，跑路的十大經紀商的前三名是：瑞銀（72億元，約10億美元）、高盛（49億元，約6.9億美元）、摩根士丹利（46億元，約6.5億美元），後三名為中資的國泰君安（18億，約2.5億美元）、中信（17億，約2.4億美元）、中信里昂（13億，約1.8億美元）。

社媒上充斥著散戶們的哀怨，「說好的牛市沒了」、「赤裸裸割韭菜」等抱怨聲不斷，「散戶成了接盤俠」成為股市焦點話題。

實際上，針對這波政策牛市的走勢，投行機構、上市公司大股東與散戶出現了完全不同的看法。財聯社9日統計稱，9月24日至30日期間，有186家上市公司披露股東減持計劃或者減持進展，超過前一周數量的2倍。至10月8日晚間，又有95家上市公司披露股東減持計劃或者減持進展，新披露減持計劃的有52家。

其中，單筆減持股數最多的是和輝光電公司的股東上海集成電路產業投資基金與上海科技創業投資（集團），計劃減持2億7,700萬股，接近和輝光電公司總股本的2%。按照8日收盤價格計算，集成電路基金和科創投預計減持金額為7億4,200萬元（約1.05億美元）。

另外，8日披露的單筆減持佔公司總股本比例最高的是萬朗磁塑，公司股東安徽高新金通安益二期創業投資基金計劃減持近720萬股，約佔公司總股本的8.42%，是該公司的全部持股，因此該筆交易可能是清倉式減持。按照當日收盤價格計算，其減持金額為2億300萬元（約0.29億美元）。

中國學者提醒散戶：牛市也難賺錢

大量散戶成為接盤俠被指與官方的宣傳以及一些「專家」的鼓動造勢有關，特別是大量90後00後等新手在當局的宣傳鼓動下入市冒險一搏。

其中，恒大前首席經濟學家任澤平此前稱，「十一」假期後A股「開盤即收盤，可以早早下班」。此斷言落空後，他又發多篇評論，稱這次牛市的第一浪調整已接近尾聲，還聲稱「千金難買牛回頭，倒車接人後再出發」。

針對這些宣傳言論，財新網9日發表了中國學者王明遠的題目為「即便是牛市來了，中小散戶也很難賺到錢」的文章。

文章直指，不少知名經濟學家或券商研究機構不負責任地大喊「真牛來了」，鼓動大家「抓緊上車」。有的投資人也開始飄飄然，重新評估自己的投資能力和運氣，按捺不住想往前衝。

文章引用上海證交所2007年起發布的16部統計年鑑表示，截至2022年底，中國大陸有4,638萬個持股賬戶，其中，機構投資人僅有12.49萬戶，而個人投資者多達4,626萬戶，比重達99.73%。在個人投資者中，近90%是資本不超過100萬元的小散戶，而資本低於10萬元者更多達2,305萬戶，比重將近一半。

文章說，中小型散戶雖然貢獻中國股的絕大多數交易，卻只分得極少數收益。以上海證交所最後一次公布的不同類投資者盈利情況，也就是2017年的資料為例，個人投資者貢獻了82.01%的交易額，但獲利不到9%，相比之下，機構投資者交易額不到18%，卻獲得91%以上的利潤。

文章還以2014年底至2015年6月的牛市突變為股災為例，指出僅佔0.5%的頂級散戶及機構法人，賺走了佔總數97.5%的中小散戶的錢。文章尖銳的表示，顯然牛市早期散戶的「投資狂歡曲」不過是一個「代價高昂的暖場」，最終盆滿缽滿的是「坐看風雲的大莊（家）們」。