【一名經人】羅家聰｜出口數據預示全球經濟周期即將到來｜大紀元時報香港

近期通脹的緩解減輕了貨幣緊縮的壓力。年底反彈已經開始。但如果通脹真的回落，這也意味著總需求疲弱，商品市場將成為買方市場，賣方不得不在定價上後退。但通脹並未迅速回落。相反，核心通脹率，如服務業部份，一直保持在 4% 左右的高位，近幾個月來沒有太大變化。近期總體通脹率的下降主要是非核心部份和高基數效應造成的。

雖然價格增長變化不大，但數量增長卻有變化。面對高利率下的高生產（借貸）成本，生產者會減少生產數量或提高銷售價格。但後者在過去一兩年中已經出現，價格的進一步上漲很可能導致需求的斷崖式下跌。即使沒有需求進一步減弱的推動，供應也會受到抑制，因為生產商可能無利可圖，甚至出現負利潤。在最新公佈的數據中，一些國家的國內生產總值確實出現了萎縮。

對於那些第二產業在經濟中佔有較大份額的國家來說，這已經意味著經濟衰退。事實上，製造業採購經理人指數持續數月低於 50%就是一個明顯的信號。另一個信號是全球貿易。下圖顯示了4個主要出口國（兩個新興國家和兩個發達國家）的貨物出口同比增長情況。我們可以清楚地看到，在過去幾年中，所有這些國家都呈現出類似的趨勢。這有力地說明，全球性的（共同）衝擊一直佔主導地位，而各個國家當地（具體）的衝擊並沒有控制漲跌的方向。

因此，我們應該謹慎對待對個別國家差異的隨意論證。很多時候，市場分析往往非常重視個別國家的特點，以論證其意圖。例如，說中國有住房和債務危機，然後用糟糕的出口數據來證明。其實並不是這樣的。附圖清楚地表明，無論是否存在危機，出口在任何地方都是糟糕的。相反，我們應該誠實地承認，這是一個共同衝擊下的全球現象。

這意味著，與過去一樣，衰退將是一種全球現象。近期經濟數據的差異並不意味著各國的商業周期的不同。而是那些第二產業佔比較重的國家可能衰退得更快，而其它國家可能衰退得更慢。由於繁榮是由低谷到高峰來定義的，而蕭條（衰退）是由高峰到低谷來定義的，因此，由於各國的高峰和低谷時間相似，因此衰退的時間可能不會有太大差異。再看一下圖表，這4個地方驗證了這一點。

從失業率等其它變量可以看出各國的具體特點。流量變量（如國內生產總值或出口）的變化在全球範圍內不太可能有太大差異。這在過去是如此，在即將到來的周期中也將如此。

本文編譯自「Exports Data Predicting a Global Cycle Ahead」，原文刊載在英文大紀元◇