中國陷入通貨緊縮，成為掙扎股市的最新風險，削弱了投資者對盈利反彈的樂觀情緒。本周，外國投資者每天都在拋售中國股票，創下自2022年10月份以來的單周拋售紀錄。

消費者價格和生產者價格下跌加劇了中國經濟惡化的跡象，滬深300指數剛剛結束了自3月份以來最糟糕的一周。目前，中國在岸股市基準已經抹去了政治局7月下旬政策承諾所帶來的一半以上漲幅。對盈利將提供新催化劑的希望，讓位於對公司可能失去定價能力的擔憂。

儘管中國陷入消費疲弱和房地產市場低迷的狀況，但中共由於債務困境很難再拿出強有力的經濟刺激措施，可能導致樓價在更長時間內保持低迷。如果沒有健康的通脹（通常有助於提振企業收入和利潤），股市就有陷入低迷風險。

據彭博社報道，日興資產管理公司（Nikko Asset Management）投資總監 Mohammed Zaidi 表示，缺乏通脹意味著缺乏定價能力。」

「投資者應該根據增長放緩重新調整盈利預期。」 Zaidi 說。

近幾周來，中國經濟面臨的壓力越來越大。7月份進口急劇惡化，凸顯出國內需求仍然低迷。周五（8月11日）的數據顯示，中國銀行發放的月度貸款數量為2009年以來最低，進一步表明中國的復甦步履蹣跚。

這表明盈利的好轉可能需要比預期更長的時間，中國經濟第二季度業績的早期數據已經描繪出一幅黯淡景象。

在疲弱的宏觀背景下，一些公司已經被迫降價以求生存。分析師警告稱，如果消費者因預計商品會進一步降價而選擇推遲購買，企業可能會陷入惡性循環，促使企業犧牲利潤來吸引買家。

滬深300指數本周下跌超過3%，而在香港上市的中國股票指數則連續第二周下跌。

中共政治局上個月下旬召開的會議曾為外國投資者短暫帶來樂觀情緒，但本周他們每天都在拋售中國股票，總共淨撤資255億元人民幣（35億美元）。 這是自2022年10月份以來單周拋售最多的一周。

恒生投資管理公司首席投資官Wilfred Sit表示：「企業盈利存在下調的風險。」

「我們現在需要看到的是政府能否拿出某種有效的政策來提振經濟。」

分析認為，這次通貨緊縮有可能為中國進入一個危險的新階段。迄今為止，政府刺激消費的措施還不足以讓消費者和企業興奮起來，多年來的Covid限制措施已經讓他們傷痕纍纍。

在債務高企的情況下，中共當局也沒有刺激經濟的財政實力。它們不願意大幅減息，以免給本已疲弱的人民幣帶來壓力。

另一個複雜因素是，在世界大部份地區仍在應對高通脹之際，中國正在努力應對通貨緊縮。貨幣政策的差異給人民幣帶來壓力，這對許多MSCI中國指數成員來說是一個問題，這些成員以人民幣開展業務，但股票以美元交易。

《華爾街日報》說，通貨緊縮對於中國這樣債務負擔沉重的國家來說尤其危險，因為這會增加借款人的償債成本，並可能促使他們減少消費和投資。#

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