中共二十大閉幕後的一周，大陸、香港股市跌宕起伏，其中恒生系列指數10月28日創下本周最大跌幅，在美國上市中概股歷經周一歷史性暴跌後小幅反彈。專家分析，市場反映說明投資者對中國經濟前景產生疑慮。

中概股小幅反彈 陸港股重挫作收

中共二十大新領導班子亮相後，在美國上市的中國股票經歷了歷史性大跌，24日損失了約930億美元的市值。由65支中國股票組成的納斯達克金龍中國指數24日暴跌14%，次日起小幅反彈，但規模有限，截至28日，過去五天下跌2.26%。

大陸香港股市以重挫結束動盪一周，28日，上海證交所指數下跌2.25%，險守2900點，創業板指數大跌3.71%。在香港上市的中國股票指數跌至2008年以來的最低水平，恒生中國企業指數全周跌8.9%，為自1994年該指數發布以來，歷屆全國黨代會結束之後最差的五日表現。

彭博社報道，瑞士銀行Banque Syz的首席投資官Charles-Henry Monchau提到，他正在迴避中國資產，因為消費者仍然疲弱，而且中國的房地產危機還在持續，「西方投資者仍將中國股票視為不可投資的對象。」

專家：股市反映中國內需市場疲弱

美國波士頓東北大學財務金融系教授邱萬鈞10月28日告訴大紀元，從中國消費者信心指數和中國零售銷售總額兩項指標，可以看到中國內需市場需求低迷。

據中共統計局數據顯示，中國消費者信心指數從今年2月的120.5、3月的113.2，4月巨幅下滑至86.7，一直到8月，都在87上下徘徊；今年1、2月中國社會消費品零售銷售總額年增6.7%，3月年減3.50%，4月年減11.10%，創下2020年3月以來新低，9月年增2.05%，仍低於預期。

邱萬鈞說，消費者信心指數遠低於100，顯見國內消費者對未來經濟看法悲觀，消費相對保守，而零售業銷售前七個月陷入萎縮，與之前動輒超過10%以上的增長率形成鮮明對比，「受到清零政策的影響，不僅製造業受到衝擊，把中國零售業幾乎壓垮，股市為經濟櫥窗，也反映了整個中國未來內需市場的變化。」

港區國安法實施後，香港內地化，港股與上海以及深圳股市連動性持續增高。近期人民幣、港幣走貶，連帶造成港幣緊盯美元的匯率開始鬆動，表現不利於港股。自5月12日至10月21日，香港金管局共計進場護盤39次，斥資港幣2,381億元（約合303億美元），將匯率穩定在聯繫匯率，即1美元兌7.85港元。

「香港金管局未來要花很大的金額去保衛港幣的價值。」邱萬鈞分析，許多中國公司首選在美國股市上市，但是今非昔比，美國投資者過去十幾年來看好中國市場，中概股也水漲傳高，但隨著越多市場不利的資訊揭露，像過去一周股市的震盪走跌，未來可能還會再發生。

四大因素看金融市場的反映

邱萬鈞認為以下四點因素影響投資者的投資意願：

第一，二十大後政治局4名新常委在經濟方面的工作歷練，似乎無法獲得金融市場認同，加上習近平打破了從鄧小平建立起來的接班人的概念，市場上無法預期習近平接班人及政策走向，在不確定大增的情況下，投資意願會有所修正。

第二，美國特朗普總統2020年12月簽署通過《外國公司問責法》，針對不遵守審計標準的中國企業將從美股下市，但市場並沒有強烈反映，因為外資還是看好當時中國發展的前景，包括京東、百度、阿里巴巴2020至2021年的收益仍然不錯，對照今天， 反倒是當前中國本身經濟的基本面的問題，收益向下修正對中概股影響比較強烈。

第三，今年度中國經濟增長率的快速下修，中國現在處於中等開發中國家，過去的經濟增長並沒有特別突出，只因為經濟體量甚大，舉世以為奇蹟。以台灣為例，人均GDP從1983年的3000美元至1992年的1萬美元，花了9年，大陸人均GDP從2008年的3000美元，到2019年突破1萬美元，花了11年，兩者相去不遠。

反觀中國目前經濟下修，存在著財產權法律保障不足、社會缺乏創新動能、青年失業率達20%、清零政策等諸多問題，意味著如果當局在制度層面進行改善，其經濟增長率下滑不會如此之快，股市的反映也不會如此強烈。

第四，隨著中國與世界經濟上接軌，金融市場是效率極高的市場，特別是在美國股市，任何資訊馬上會反映在市場價格上。面對中共新一屆領導班子更加的權力集中，國內外投資者若是感受到人為製造不確定性的提升，恐怕未來會增加市場震盪的機會。#

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