投資創傷依在 美基金經理普遍低配中國股票

華爾街最新研究顯示，美國基金目前仍然和去年10月份一樣低配中國股票。儘管北京已經調整了清零政策，期待投資者回到市場，但當局過去的懲罰性政策已經給這些金主留下了創傷記憶。

總部設在波士頓的澤文資產管理公司（Zevin Asset Managemtn）去年出售了所有的中國風險敞口，它對中國經濟前景仍充滿懷疑。

該基金經理的總裁Sonia Kowal周四（1月12日）告訴彭博社說：「我們是長期投資者，沒有看到任何證據表明投資中國的長期風險已經下降。」

「（中共）政府仍然是強硬的專制，只聽一個中央決策者的話，只有適合他的議程時才會對市場友好。」她說。

根據摩根士丹利本月的一份報告，在新興市場、亞洲（日本除外）和全球股票這三個領域，總部設在美國的基金都在看淡中國，部份原因是因為他們對中國的長期增長持更加保守的看法。同時，國際基金，尤其是美國基金目前仍然和去年10月份一樣低配中國股票。

有30年新興市場管理經驗的投資人士Jean Van de Walle也質疑中國股市能否在未來幾個月繼續保持出色表現。他擔心，習近平領導下的政策具有不確定性。

在他的新興市場投資組合中，他對中國資產持低比重。他在Sycamore Capital負責管理約1億美元的資金投資。

Walle說：「中國太大，波動性也太大，而且不確定。」

「中國現在是一個溫和增長的經濟體，但伴隨著高度的挑戰——政策的不確定性和日益意識形態化的自力更生言論——把情況變得更糟。」他補充說。

去年10月，當習近平獲得第三個總統任期時，外界對中國資產的擔憂達到了頂點，擔心他身邊只有親密的盟友，無人敢指出其政策中存在的問題。

習近平還沒有表態要放棄「共同富裕」議程，過去他對中國公司和經濟進行了更大的意識形態打擊。一些分析人士認為，北京最近的政策轉變只是為了恢復經濟增長的戰術性轉變。如同，習近平到目前也沒有公開表態要放棄「清零政策」，只是迫於形勢放開。

中國富豪馬雲最近已放棄他對螞蟻金服集團有限公司的控制權。

當然，從短期來看，有很多理由可能導致中國股市看漲，但還不足以推動大量資金流入。

習近平正在取消清零政策，重新開放邊境，叫停對科技企業的整頓，並放鬆對房地產行業的去槓桿化推動。隨著與澳洲的關鍵貿易聯繫的恢復，地緣政治緊張局勢也在降溫，北京也在調降對美國的抱怨聲。中國資產的估值仍然很低。

周四，香港股市上漲約1%，而離岸人民幣則小幅走強。

在11月和12月期間，中國基準滬深300指數共反彈了10%。人民幣兌美元匯率在貶值至超過14年的低點後，在2022年的最後幾個月也收復了一些失地。根據FactSet的數據，去年年底，離岸人民幣兌美元匯率下跌了8%。

GAM香港有限公司的新興市場基金經理Rob Mumford表示，市場突然間得到了所有關鍵的積極消息，一下子變成了正面的，價格又處於非常低的水平。

但是，Mumford表示，市場上許多人仍然保持著警惕。他說，對於資產配置者來說，在反彈之後投資中國仍然是個問題，主要是因為圍繞著習近平的政策和經濟優先事項是否真的發生了變化，存在著不確定性。

彭博社說，雖然存在的恐慌可能會暫時得到緩解，但對於過去兩年從中國市場撤資的廣大投資者來說，基本的熊市情況並沒有改變。

未來幾個月，因為感染病例激增可能會繼續擾亂中國的供應鏈和消費活動，中國經濟勢必承受無計劃退出清零過程的混亂以及衝擊。經濟學家對中國經濟反彈的可持續性表示懷疑，他們認為反彈很可能要到2023年下半年才會出現。#

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