分析：四大因素令中國市場成投資潛在泥潭

隨著投資者對中國市場不信任情緒加劇，大量外資流出中國。中國市場面臨越來越多風險，逐漸變成全球投資者的潛在泥潭。

全球投資者都在考慮一個核心問題，即在一個願意不遺餘力地實現其領導人目標的國家會發生甚麼。隨著中共對房地產和科技企業的持續打壓，用不可預測運動來整頓整個行業，以及頑固實施疫情清零政策，加上中國國家主席習近平與俄羅斯領導人普京的密切關係等，使投資者對中國市場更加不信任。

中共侵犯人權是另一個令投資者顧慮的問題。挪威主權財富基金今年3月7日宣布，根據基金道德委員會的建議，已將中國運動服裝和器材製造商李寧剔除投資，因為這家公司涉及嚴重侵犯新疆人權行為的強迫勞動，存在「不可接受的風險」。

挪威主權財富基為全球最大基金，截至2021年年底，該基金的市值為13,810億美元。

俄羅斯入侵烏克蘭後，中國股票、債券和共同基金的資金外流加速。第一季度投資中國的美元私募股權基金僅籌集了14億美元，這是自2018年同期以來的最低數字。

政治因素成投資中國謹慎基調

彭博社4月17日報道，英國投資公司Artemis Investment Management LLP的西蒙·埃德爾斯滕（Simon Edelsten）表示，對俄羅斯實施制裁的規模和速度迫使人們重新思考西方對中國的態度。在北京干預滴滴全球和螞蟻集團等上市公司後，他在這家價值370億美元的基金管理公司團隊去年出售了所有在中國的投資，該團隊稱（中共）這些舉動威脅到股東權利。

埃德爾斯滕說，北京在香港問題和南海主權聲索問題上的強硬言論也讓投資團隊感到不安。

他表示，政治和政府因素現在應該成為（投資中國的）謹慎基調。他補充說，歐洲對俄羅斯採取的措施表明，牢固的貿易關係並不能保證外交安全。

「烏克蘭入侵極大增加了這些風險，未來幾年我們的基金在中國的權重可能會保持在非常低的水平。」他對彭博社補充道。

Krane Funds Advisors LLC的首席投資官布倫丹·埃亨（Brendan Ahern）對彭博社說，過去一年國際投資者「不分青紅皂白地拋售中國股票」。

他說，北京的監管行動「感覺如同對最受尊敬和最廣泛的外資控股公司的攻擊」，而（西方各國）對俄羅斯的制裁令人擔心同樣事情也可能發生在中國身上。他的公司——管理專注於中國的交易所交易基金——正在用在香港交易的中國股票取代在美國上市的中國股票，以降低風險。

美國財政部長耶倫上周在大西洋理事會發表講話時表示，美國正在密切關注中俄政治和經濟聯繫。「展望未來，將經濟問題與包括國家安全在內的更廣泛國家利益考慮分開將越來越困難。」她說。

在中國公開市場上賺錢也變得更加困難

彭博社報道，在中國公開市場上賺錢也變得更加困難。滬深300股票指數今年初至今下跌約15%，其風險調整後回報率（以夏普比率衡量）為負2.1，處於全球最低水平，僅略好於斯里蘭卡的科倫坡全股指數。相對於明晟全球股票指數，中國指數的交易價格接近2014年以來的最低水平。

上個季度，中國高收益美元信貸市場的回報率是至少十年來最差的。

《華爾街日報》報道，外國投資者在3月減持中國債券超過150億美元，創單月最大規模撤出中國的紀錄。這是外資連續第二個月拋售中國債券。國際金融研究所（Institute of International Finance）的經濟學家喬納森‧福頓（Jonathan Fortun）預計，中國的大量資金外流在4月初仍在繼續。

3月，國際投資者還通過香港市場，從在岸中國股票市場中撤資逾70億美元。過去兩個月，他們還處置了140億美元的中國（中共）政府債務，並減持了信貸持倉。在美國銀行最近的投資者調查中，做空中國被認為是第五大最繁忙的交易。

「市場擔心中國與俄羅斯的關係——這讓投資者感到害怕，你可以看到自入侵開始以來，避險情緒就在上演。」SPI Asset Management的執行合夥人斯蒂芬·英尼斯（Stephen Innes）對彭博社說，「每個人都在拋售中國債券，所以我們很高興我們沒有買任何東西。」