中國日益加深的經濟萎靡已成為全球關注的焦點。通貨緊縮有可能使中國經濟進入一個危險的新階段。有專家提醒說，今天的經濟局面並非都是新冠大流行所致，大多數影響因素已存在多年，且揭示了中國經濟和政治體制中的系統性失調。

在上個月的政治局會議上，中共領導人承認今年的經濟復甦「曲折」，引發專家關注。來自牛津大學中國中心（Oxford University’s China Centre）的George Magnus 8月11日在英國《衛報》上發文說，你很少能從中國共產黨的機構中聽到如此坦白的言論，更不用說這樣一個高高在上的機構了。儘管他們指的是當前的狀況，但中國的問題很大程度上揭示了「其經濟和政治體制中存在系統性失調」。

Magnus還是《紅旗警訊：習近平執政的中國為何陷入危機》一書的作者。

連日來，中共公布的一系列萎靡的經濟數據描繪了一幅黯淡的經濟前景。7月份消費者價格指數（CPI）同比下降0.3%，為2021年3月以來首次出現負增長，表明中國可能處於通貨緊縮的邊緣，這反映了經濟中長期存在的需求不足。7月中國對外貿易顯示，由於全球需求疲弱，出口大幅下降，進口也出現更大幅度的下降，表明國內需求疲弱。Magnus說，這所傳達的信息是中國出現了更嚴重問題。

《華爾街日報》說，危險在於，如果價格下降的預期變得根深蒂固，就會進一步削弱需求，加重債務負擔，甚至使經濟陷入一個使用中共慣用的刺激措施難以擺脫困境的陷阱。

Magnus：導致目前經濟困境很多因素已存在已久

在中共去年12月結束「清零政策」後，市場曾一度認為2023年中國經濟將強勁復甦，然而這一預想不但未能實現，中國經濟反而滑入低迷狀態。投資者在中国重新開放初期的兴奮情緒早已荡然无存。消費總體上非常低迷，尤其是汽車和房屋等大件商品以及私人投資方面。

私營企業和企業家在投資或僱用人員上的支出減少；青年失業率已高達創紀錄的21%，是英國的兩倍，幾乎是美國的三倍；中國每年有1100萬至1200萬名大學生在夏季畢業，這使得本已陷入困境的就業市場雪上加霜。

Magnus說，如果把這一切都歸咎於新冠病毒大流行，那就大錯特錯了。影響中國經濟的大多數因素已經存在了數年之久。他進一步解釋說，在過去的十多年裏，中國產生了堆積如山的壞帳，無利可圖且非商業性的基礎設施和房地產，空置的公寓樓，使用率極低的公寓和交通設施，以及煤炭、鋼鐵、太陽能電池板和電動汽車等領域的過剩產能。生產力增長已經停滯不前，不幸的是，中國是世界上不平等程度最高的國家之一。

他還說，中國的老齡化速度比地球上任何其它國家都要快，但其社會保障體系卻很薄弱，2.9億農民工中的大多數人沒有資格享受大部份社會福利。此外，在習近平的領導下，中國還發展了一個「日益壓制性、以國家為中心和控制性的治理體系，這既是出於政治原因，也是為了應對其失敗的發展模式所帶來的影響」。

中國經濟根本性疲弱似乎不可逆轉

Magnus說，對於中國公民，尤其是正在崛起的中產階級來說，這是一個充滿考驗的時代。中產階級的大部份積蓄都投向了規模龐大的房地產行業，而該行業目前已進入結構性衰退期。大部份過度建設、交易崩潰和價格疲弱並不發生在北京、深圳和上海等大城市，而是發生在數百個相對較小的城市和鄉鎮，而這些地方的問題很少成為新聞焦點。

中國最大的房企之一碧桂園的危機已經成為最新的關注焦點之一。碧桂園本周證實，公司未能支付兩筆總額為2,250萬美元的國際債券，並有30天的寬限期來籌集資金。這給中國陷入困境的房地產行業帶來了衝擊。

《華爾街日報》說，碧桂園違約將對中國房地產行業造成又一次重大打擊，並有可能進一步損害中國購房者的信心。市場參與者表示，這也將消除投資者對房地產債務復甦所留有的任何希望。

香港私募股權公司開元資本（Kaiyuan Capital）首席投資官布Brock Silvers表示：「現在的市場基本上是不可投資的。」「系統性風險比之前預期的要大得多。」他補充道。

在未來幾周和幾個月裏，外界可能會看到中共當局放寬金融和預算政策、住房法規以及基礎設施融資的借款上限。Magnus說，甚至還可能會有一些措施看起來是消費者友好型，但實際上卻無法提高收入，而只有提高收入才能維持人們更高的消費。

Magnus還說，這些因素可能會讓中國經濟在寒冬中得到暫時的提振，但中國經濟的根本性疲弱和更大的專制主義特徵現在是一枚硬幣的兩面，似乎不可逆轉，至少目前是如此。#

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