中國經濟增長數據令人失望，各大銀行不得不下調了對於今年的預測。經濟學家表示，中國經濟復甦存在明顯缺陷，北京的刺激手段恐無濟於事。

周一（7月17日）公布的官方數據顯示，中國經濟第二季度失去動能，6月份消費者支出增長明顯減弱，房地產投資萎縮。摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）、摩根士丹利（Morgan Stanley）和花旗集團（Citigroup Inc.）等銀行紛紛將今年的中國經濟增長預期下調至5%。

以下是數據發布後經濟學家的主要觀點：

GDP增長目標受到威脅

花旗集團經濟學家將今年中國GDP增速預期從5.5%下調至5%，稱北京3月份設定的5%左右的官方目標目前面臨風險。

彭博社報道，包括余向榮在內的花旗集團經濟學家認為，新的預測考慮到了中共政府未來幾個月「更加現實的」政策支持。他們表示，儘管本月晚些時候召開的中共中央政治局會議將提供有關政策思路的線索，但存在政策可能「落後於曲線或低於預期」的風險。

摩根大通將預測從5.5%下調至5%；摩根士丹利將預測從5.7%下調至5%；大華銀行（United Overseas Bank Ltd.）、凱投宏觀（Capital Economics Ltd.）和法興銀行（Societe Generale SA）也下調了預測。

路透社報道，以邢自強（Robin Xing）為首的摩根士丹利經濟學家表示，「市場對中國增長前景的懷疑情緒正在上升。」

但北京要採取更多財政刺激措施也並非易事，因為任何激進的刺激措施都可能加劇債務風險和結構性扭曲。

野村控股（Nomura Holdings Inc.）首席中國經濟學家陸挺表示，投資者應降低對「快速、包治百病」的刺激措施的預期。

他預計北京不會「加大刺激措施」，但可能出台一些支持性措施，包括兩次下調政策利率10個基點以及向地方政府增加財政轉移支付。然而，「這些措施可能無法扭轉局面」。

陸挺提到中國經濟增長面臨的挑戰包括信心疲弱、作為收入來源的土地出讓崩盤造成「巨大的財政懸崖」，以及「傳導渠道堵塞、工具箱萎縮」和「經濟事務決策緩慢」。

滙豐控股有限公司首席亞洲經濟學家洛迪古斯里克‧諾依曼（Frederic Neumann）表示，目前過度刺激需求「可能會適得其反，因為這會刺激債務的積累，並加劇經濟的一些失衡，比如對龐大的住房建設部門的依賴」。

CreditSights高級信貸分析師曾竹君（Zerlina Zeng）表示，地方政府的預算限制可能是限制經濟刺激的另一個因素。

零售疲弱 房地產不見好轉

摩根大通在將中國國內生產總值（GDP）增長預測從5.5%下調至5%的同時，也調整了對房地產行業的展望。但中國房地產目前看不到好轉的跡象。削減幅度最大的是新建築，摩根大通目前預計今年將收縮20%，而他們早些時候預計新開工量將減少7%。

與此同時，花旗預計到第三季度末政策利率將下調20個基點，存款準備金率（RRR）將下調25個基點。

法國巴黎銀行（BNP Paribas SA）首席中國經濟學家榮靜（Jacqueline Rong）表示，中國需要重振房地產市場，以實現更好的經濟增長。

「唯一的增長動力是投資，而投資的最大問題是房地產。房地產最急需的支持是穩定供應面。太多的開發商已經陷入困境。」她警告說，如果「再出現更多大規模違約」，「住房開發將陷入停滯」。

與此同時，周一的數據顯示，零售銷售增長明顯放緩——6月份的數據同比增長3.1%。標普全球評級亞太區首席經濟學家高路易（Louis Kuijs）認為，這種情況令人擔憂。零售需求疲弱，削弱了中國的經濟發展。

「我們都期待消費和服務業帶動經濟復甦。」高路易表示，「如果消費和服務萎縮，那麼經濟復甦就沒有動力了。」

高路易進一步說，「如果出口和房地產都疲弱，這意味著我們不能對工業方面抱太大期望。」

通貨緊縮風險嚴重 青年失業率持續攀升

中共官員周一警告稱，中國青年失業率連續第三個月超過20%，7月份可能進一步攀升。

渣打銀行大中華區及北亞首席經濟學家丁爽表示：「青年失業率更多的是一個結構性問題。」他補充說，政府可能會採取更有針對性的措施來解決這一問題，而不是採取包括減息在內的 「全面刺激」。

另外，通貨緊縮風險已成為現實，名義增長放緩，自2020年以來首次落後於實際增長。

政府6月份消費者價格指數無增長且生產者價格指數收縮5.4%，通貨緊縮擔憂加劇。周一的數據顯示，衡量整體經濟價格的GDP平減指數在第二季度出現負值，這是自2020年以來首次。平減指數的計算方法是名義GDP增長率與通脹調整後增長率之間的差值。

品點資產管理公司總裁兼首席經濟學家張志偉表示，「通貨緊縮風險嚴重。」

摩根士丹利將中國GDP增長預測從5.7%下調，並將2024年中國GDP增長預測下調40個基點至4.5%。微軟經濟學家表示，這意味著中國將回歸新冠疫情後的潛在增長趨勢。

高盛將中國2023年全年GDP增長預測維持在5.4%。與此同時，他們將本季度環比增長預測從之前的6.5%下調至5.5%。#

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