巴菲特發布年度股東信 投資者必看

美國億萬富翁巴菲特（Warren Buffett）周六如期發布年度股東信。在利率飆升、經濟衰退擔憂肆虐的關鍵時刻，這無疑是他忠實的投資追隨者們最想了解的信息。

這位92歲的巴郡（Berkshire Hathaway）董事長兼行政總裁於周六（2月25日）上午發布了他的年度股東信以及該企業集團最新季度收益。幾十年來，這封信一直是投資者必讀之物，鑒於投資環境的變化，今年的信息尤其令人期待。

周六發布的消息稱，巴郡在2022年第四季度的營業利潤總額為67億美元，較上年同期72.85億美元的利潤總額下降7.9%。營業利潤指的是企業集團所擁有的業務總利潤。

2022年，該企業集團的營業利潤總額為307.93億美元。這比2021年的274.55億美元增長了12.2%。

巴菲特在他的年度股東信中說，巴郡將繼續持有「大量」現金和美國國庫券，及其大量業務。他明確指出，公司未來的行政總裁們將有「很大一部份」淨資產是巴郡的股票。

「我們也將避免在不方便的時候可能導致任何不舒服的現金需求行為，包括金融恐慌和前所未有的保險損失。」巴菲特在信中寫道，「是的，我們的股東將繼續通過保留收益來儲蓄和繁榮。在巴郡，不會有終點線。」

巴郡去年股票回購步伐放緩，截至第三季度末共購買了52.5億美元，明顯慢於2021年的步伐。當時巴郡回購了創紀錄的270億美元的自家股份，因為巴菲特在天價牛市中發現的外部機會較少。

巴菲特本人在去年的年會上告訴股東，他更喜歡購買其它公司的股權，而不是回購自己的股票。

巴菲特此前表示，在十多年接近零利率的情況下，利率急劇上升可能會削弱股票的吸引力並損害資產價格。

「利率對資產價格的影響，你知道，有點像地心引力對蘋果的影響。」這是巴菲特在2013年巴郡的年會上說過的一句名言。他認為，當利率高時，可能會對價值產生重大的「引力」。

CNBC分析說，值得注意的是，美國國債收益率已經發生了巨大變化。在美聯儲積極加息的情況下，國債收益率已經飆升至全球金融危機以來的最高水平。六個月期和一年期的收益率都超過了5%，這是2007年以來首次，而基準10年期國債收益率略低於4%。

「我們有一個大約15年的歷史性異常低利率時期。我們現在的短期利率比較正常。」馬利蘭大學Robert. H. Smith商學院金融教授David Kass說，「引用巴菲特的話說，利率是決定股票價格的主要因素。」

也許這解釋了為甚麼巴郡在第四季度對股票可能只賣不買。這家企業集團拋售了台積電很大一部份股票，這是它在第三季度剛剛買入的一支晶片股。巴郡上季度還削減了其在紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon）和美國銀行（US Bancorp）的股票。

同時，由於利率上升，巴郡公司的現金堆積如山——截至去年9月底接近1,090億美元，到第四季度增長到1286.51億美元。該公司目前持有779億美元的美國國庫券。

Kass之前預測說，「巴菲特在他的信中可能發表的一個評論是，坐擁現金並非那麼令人痛苦。現在有一個替代方案，叫做國庫券，或者說短期國債。」

在利率上升之際，擁有大量現金的巴菲特也比私募股權公司等競爭對手具有更多優勢，因為後者必須借錢來進行交易。

「私募基金和其他正在考慮進行收購的人將不得不進入市場，（以）更高的利率借款。這將使巴郡公司重新獲得競爭優勢。」卡斯說。

巴郡去年以116億美元的現金收購了保險公司Alleghany，這是其自2016年以來最大的一筆交易。

不過，巴郡的汽車保險公司Geico最近一直處於壓力之下，連續幾個季度出現承保虧損。但巴菲特往往對公司的季度或年度業績的變化不重視。

「任何一個季度的投資收益/虧損額通常都是毫無意義的，所提供的每股淨收益（虧損）數字對那些對會計規則知之甚少或一無所知的投資者來說，可能具有極大的誤導性。」發布會上的一份聲明說。

過去一年，巴菲特繼續提升其在西方石油公司（Occidental Petroleum）的地位，巴郡在這家石油巨頭的持股比例高達21%。去年8月，巴郡獲得了監管部門的批准，可以購買高達50%的股份，這引發人們的猜測，這位著名投資者最終可能會購買這家總部位於侯斯頓的公司全部股份。

鑒於西方石油公司在2023年的表現不佳，許多人更加急於知道巴菲特是否有興趣擁有該公司更多股票。該股今年下跌約6%。在2022年上漲超過一倍之後，交易價格低於60美元。

對巴郡進行分析的Edward Jones分析師James Shanahan說：「他在這裏表現出了很大的紀律性，因為它涉及到在公開市場上購買OXY（西方石油公司）股票。他只有幾次用超過60美元/股的價格來購買西方石油公司的股票。」

與此同時，雪佛龍公司在2022年底仍然是巴郡公司所持有的第三大股票，僅次於蘋果公司和美國銀行。#

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