近日，中共央行公布數據承認，2022年12月社融新增同比出現下滑，低於市場預期。居民貸款延續低迷態勢，而居民存款新增同比超過80%。M1、M2增速同步下行，M2-M1剪刀差繼續走闊。
2022年全年中共貨幣政策延續寬鬆，專家認為，寬貨幣未能向寬信用轉化。也就是說，中共央行通過各種辦法釋放流動性，但並未帶動企業投資和居民消費，中共「大放水」的政策「對經濟增長所起的作用，連個像樣的影子也沒有看到」。
M2-M1剪刀差表明 企業投資和居民消費下降
1月10日，中共央行發布2022年金融統計數據報告和社會融資規模數據報告聲稱，2022年12月末，廣義貨幣（M2）餘額266.43萬億元（約39.35萬億美元），同比增長11.8%。
而狹義貨幣（M1）餘額67.17萬億元（約9.92萬億美元），同比增長3.7%。流通貨幣（M0）餘額10.47萬億元（約1.55億美元），同比增長15.3%。
全年淨投放現金1.39萬億元（約2,053億美元）。
M2的增長表明，理財產品贖回壓力依然較大，居民存款繼續保持高速度增長。而M1增速走低則反映房地產銷售持續低迷，影響房企存款增長。
同時經濟活躍度不高，企業資金用於投資的比例較低，傾向於存定期。
12月份M1增速較M2增速更快下行，M2-M1剪刀差較11月份上升0.3個百分點至8.1%，兩者剪刀差繼續走闊。
這表明企業經營活動受阻、現金流壓力較大，而居民消費減少、儲蓄增多。
2021年住戶貸款共新增7.92萬億元（約1.17萬億美元），短期貸款增加1.84萬億元（約2,718億美元），中長期貸款增加6.08萬億元（約8,981億美元）。
而2022年住戶貸款新增了3.83萬億元（約5,657億美元），短期貸款增加1.08萬億元（約1,595億美元），中長期貸款增加2.75萬億元（約4,062億美元）。
也就是說，2022年新增住戶貸款比上一年下跌52%，新增中長期貸款比上一年下跌54%。這也反映出房地產市場不景氣，貸款買房的人大幅減少。
2021年住戶存款增量是9.9萬億元（約1.46萬億美元），而2022年住戶存款增加17.84萬億元（約2.64萬億美元），同比增長80.2%。
2022年居民比上一年多存了近一倍的錢，而貸款則減少過半，可見民眾對經濟增長喪失信心，不敢輕易投資和消費。
2022年12月24日，中國經濟學家魏加寧在出席中國金融安全論壇時表示，經濟增長長期放緩，已成威脅國家經濟安全的重要原因。
即使中共國務院5月底曾緊急召開10萬人大會，出台6個方面、33項措施、12萬億的經濟「穩大盤」計劃，但「對經濟增長所起的作用，連個像樣的影子也沒有看到」。
12月社融增量同比出現下滑
僅從中共官方數據看，2022年末社會融資規模存量為344.21萬億元（約50.8萬億美元），同比增長9.6%。
2022年全年社會融資規模增量累計為32.01萬億元（約4.73萬億美元），比上年多6,689億元（約988億美元）。
2022年12月份，社會融資規模增量為1.31萬億元（約1,935億美元），比上年同期少1.05萬億元（約1,551億美元），與11月環比下跌6,800億元（約1,004億美元），融資規模出現下滑。
12月企業債券淨融資減少2,709億元（約400億美元），同比大幅縮減4,876億元（約720億美元）。
企業債券淨融資下滑與理財產品淨值回撤相關，即理財產品被贖回並轉成存款，債券遭遇拋售，導致新債券也取消了發行。
經測算，12月份企事業單位短期貸款減少416億元（約61.5億美元），中長期貸款新增1.2萬億元（約1,773億美元）。中長期貸款增量部份主要來自房地產企業。
但數據表明，房企雖然獲得了更多融資，但並沒有傳導到購房需求端，居民依舊捂緊錢包不買房。
對此，國盛證券首席經濟學家熊園不久前表示，2022年全年貨幣政策延續寬鬆，但寬信用效果並未顯現，社融增速整體小幅回落，節奏上先升後降，政府債券、政策性開發性金融工具、設備更新再貸款等是主要拉動。
製造業採購經理指數 及非製造業商務活動指數繼續下滑
中共國家統計局發布數據稱，2022年12月份，製造業採購經理指數（PMI）為47.0%，比上月下降1.0個百分點，低於臨界點，製造業生產經營景氣水平較上月有所回落。
從分類指數看，構成製造業PMI的5個分類指數均低於臨界點：
生產指數為44.6%，比上月下降3.2個百分點，表明製造業生產繼續回落；
新訂單指數為43.9%，比上月下降2.5個百分點，表明製造業市場需求持續減少；
從業人員指數為44.8%，比上月下降2.6個百分點，表明製造業企業用工景氣度降低；
原材料庫存指數為47.1%，比上月上升0.4個百分點，表明製造業主要原材料庫存量降幅有所收窄；
供應商配送時間指數為40.1%，比上月下降6.6個百分點，表明製造業原材料供應商交貨時間有所延長。
2022年12月份，非製造業商務活動指數為41.6%，比上月下降5.1個百分點，低於臨界點，非製造業景氣水平有所下降。
其中，零售、道路運輸、住宿、餐飲、居民服務等行業商務活動指數低於35.0%。
房地產開發景氣指數 降至新低
中共國家統計局1月17日發布數據稱，2022年商品房銷售面積13.58億平方米，同比下降24.3%；商品房銷售額13.33萬億元（約1.97萬億美元），同比下降26.7%。
全國商品住宅均價為10,185元/平方米，同比下降2%。
2022年，全國房地產開發投資額13.29萬億元（約1.96萬億美元），同比下降10.0%，為自統計以來首次下降；全國房企土地購置面積同比下滑53.4%，若剔除地方城投平台托底拿地現象，真實的房企拿地數據會更加慘淡。
房屋施工面積、房屋新開工面積、房屋竣工面積均有下降，其中新開工面積同比下降約四成。
2022年，房地產開發企業到位資金14.9萬億元（約2.2萬億美元），同比下降25.9%，反映出行業流動性仍然處於相對緊張的局面。
截至2022年12月份，房地產開發景氣指數降至94.35%的新低。
廣東省城鄉規劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉對陸媒《新浪網》表示：「上一次樓市開發投資承壓還是在2015年去庫存時期，但彼時開發投資仍舊增長1%，可見2022年樓市壓力是史無前例的。」
1月2日，克而瑞研究中心發布報告顯示，2022年房地產市場累計成交同比降幅多達39%。此外，2022年房企投資意願降至谷底，有近四成百強房企全年投資暫停。
報告顯示，2022年有近九成百強房企累計業績同比下滑，累計業績同比降幅大於50%的企業數量達到36家，另有32家百強房企累計業績降幅在20%-50%之間。
分析：中共的寬貨幣政策 未能轉化為寬信用
2022年4-12月，M2增速持續高於社融增速，「M2-社融」剪刀差一度引發警惕流動性陷阱的討論。這表明貨幣政策傳導機制不暢，寬貨幣向寬信用轉化進程受阻。
1月13日，國海證券首席經濟學家夏磊發表文章《寬貨幣如何傳導到寬信用》。文章分析認為，截至2022年12月，社融增速已經連續9個月低於M2，當月剪刀差小幅收窄至2.2%，但仍處於高位，寬貨幣向寬信用傳導受阻。
1月3日，中國人民大學重陽金融研究院陳放則在「2023年迎春論壇」活動上表示，2022年經過4月、11月兩次全面降準，1月和8月兩次下調中期借貸便利（MLF），貨幣環境比較寬鬆。
但是，從M1和M2剪刀差不斷擴大來看，中國當前面臨的主要問題是寬貨幣不能向寬信用轉化。◇
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