「妖鎳」調查報告出爐 LME重啟亞盤計劃被叫停

倫敦金屬交易所（LME）於1月10日公布了一份關於去年「妖鎳」事件的獨立調查最終報告。對報告提出的建議，LME稱3月底前將公布改進計劃。1月12日媒體披露，英國監管部門質疑LME的能力，叫停其重啟亞盤鎳交易的計劃。

1月10日，LME在其官網公布了奧緯諮詢（Oliver Wyman）對2022年3月8日「妖鎳」事件的獨立調查最終報告，並同時發布了LME的回應。獨立調查報告認為，去年3月的「妖鎳」事件前有兩大因素導致市場上已經積累了大量空頭頭寸，但LME對此缺乏了解，最終導致「妖鎳」事件的爆發。

因素一是，交易方在LME場內和場外持有的頭寸分散，降低了風險的可見性；因素二是，LME雖要求會員提供持有的頭寸信息，但限制太寬鬆，無法阻止大量頭寸的積累。報告還提出，LME對鎳價的波動控制有缺陷，缺乏終止價格暴漲的熔斷機制。

空頭頭寸是期貨術語，其中頭寸指投資者在交易中持有的標的物的品種、數量和價格變動等信息，而賣出期貨合約稱為空頭。

獨立調查報告用了四分之一的篇幅描述了2022年3月的「妖鎳」事件，以及前後的相關事件。簡而言之，去年3月，鎳價在三個交易日內從每噸約2.7萬美元暴漲到3月8日的每噸衝破10萬美元，漲幅高達270%。「妖」在期貨市場形容價格規律難掌控。

LME在對獨立調查報告的官方回應文件中把收到的建議列為三方面：首先是要擴大風險控制的職能權限，收緊相關的規定，監測場外交易（OTC）風險；其次是要提高管理和控制極端事件的能力，如控制價格大幅波動的能力，並建立極端事件下如何營運的機制；最後是要重塑市場信心，涉及改善會員看法、提高清算所得韌性，以及提供LME如何處理事件和重塑流動性的清晰願景。

LME在回應中還重申了委託奧緯諮詢做獨立調查的調查範圍——不包括LME及其清算所（LME Clear）處理事件的流程和管理，即不調查為何在「妖鎳」事件中暫停和取消交易。

LME認為，這屬於英國金融行為監管局（FCA）與央行英倫銀行（Bank of England）的審查範圍。2022年4月4日，FCA與英國央行審慎監管局（PRA）發布聯合聲明，FCA將審查LME對3月8日「妖鎳」事件的處理，同時PRA將審查LME Clear。

未提「妖鎳」事件主角

獨立調查報告沒有直接提到誰是「妖鎳」事件中大量空頭頭寸的持有者，只是在圖7中引述了彭博社2022年2月14日報道——青山集團和它的幾個中國同行是業內議論的「神秘持有者」，持有大量的鎳空頭頭寸，面臨被擠兌的風險。儘管全球多家媒體報道「妖鎳」事件的主角是青山控股集團有限公司（Tsingshan Holding Group，簡稱青山集團）。

如中共財經官媒「第一財經」報道，青山集團創始人項光達回應「第一財經」說：「老外的確有些動作，正在積極協調。今天接到很多電話，國家有關部門和領導對青山都很支持。」該報道稱，「妖鎳」事件是青山集團「自公司成立以來最大的危機」。

2022年3月9日，「第一財經」還報道稱，「妖鎳」事件後，中共監管部門要求中外投資銀行上報海外的風險敞口。

港交所於2012年12月6日溢價收購了LME。時任港交所行政總裁李小加（Charles Li）稱收購LME為「百年不遇的機會」。

港交所（00388.HK）的主要股東是中共香港特別行政區政府和摩根大通集團（JPMorgan Chase & Co）。截止到2021年年末，香港特別行政區政府持有的已發行普通股比例是摩根大通的兩倍多。而港交所的董事會成員由香港政府委任。

重啟亞盤時段交易計劃被叫停

在1月10日發布的LME回應文件中，LME稱，將致力於採取一切必要的步驟來重塑市場信心。

兩日後，路透社發布了獨家消息，披露英國金融監管部門已叫停了LME重啟鎳期貨在亞洲交易時段交易的計劃，因為對LME是否有能力在倫敦凌晨時段仍能穩定營運亞盤存疑，所以信心不足。受此消息的影響，倫鎳價格出現波動，一度震幅超過8%。

早在去年11月28日，LME高層表示希望能在兩周後重啟亞盤交易。2022年3月8日的「妖鎳」事件後，LME於3月16日重啟了倫敦的鎳交易，並設置了鎳價的日內漲跌幅限制，但亞洲交易時段的交易一直沒有恢復。

目前，LME的電子系統LME Select中，銅、鋁、鋅和鉛的期貨交易從倫敦時間凌晨1時就開始，但鎳期貨開盤要等到倫敦時間上午8時，對應北京時間是下午四時，因此套利交易難度加大也使鎳價的波動加劇。

對LME處理「妖鎳」事件的後果，中國「觀察者網」在2022年3月30日的報道中稱，「在這次倫敦金屬交易所鎳期貨大戰中，青山集團僥倖生存了下來，但LME的百年聲譽卻毀於一旦。」此外，該報道還總結了上海期貨交易所（SHFE）將來替代LME需要提高的幾方面。

當時LME於2022年3月9日起暫停鎳交易，並同時取消英國時間2022年3月8日凌晨零時及之後的所有場外和LME select屏幕交易系統中的鎳交易。此外，LME也把2022年3月16日恢復交易前簽署的、16日至22日間交割的所有鎳合約推遲至2022年3月23日交割。交割是期貨術語，指投資者與券商之間的資金結算，可理解為交貨付錢後結束交易。

中國媒體把LME緊急暫停鎳交易的做法稱為「拔網線」，即關鍵時刻限制用戶交易。LME的這種做法等於是挽救了青山集團。@

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