我們仍處於新年假期的歡樂、輕鬆的氛圍中。在這段大好時光裏，許多人都感到精神振奮，充滿動力，甚至對未來一年可能都感到很樂觀。

儘管如此，仍然壓在每個人心頭的一個大問題就是，美國經濟在2023年是否會進入衰退期。對於這個問題的變數，存在著三個「如果」，即有三大未知因素：勞動力市場、美國消費者和美聯儲，將決定美國經濟的健康狀況。

勞動力市場會降溫嗎？

就業已經成為了本周的熱議關鍵詞，因為投資者所關注的一系列數據，都描繪出了一個強勁的勞動力市場。勞動力市場的表現，使得美聯儲試圖為經濟降溫的努力，令人困惑地遭遇了強勁的阻力。

美國勞動力市場一直都很緊張，截至11月份，失業率僅為3.7%，每個求職者都有大約1.7個工作機會。如果周五（1月6日）的就業數據符合預期，2022年將是有就業記錄以來第二好的年份。

這一切都發生在美聯儲力圖冷卻勞動力市場的背景下。貨幣政策制定者們擔心，在緊張的勞動力市場中，持續的工資增長，將使本已經高企的通貨膨脹水平繼續上升。

根據美聯儲12月發布的預測，為了達到美聯儲2%的預期通脹目標，就業將不得不對受到打擊，今年的失業率將上升到約4.6%。美聯儲可能會繼續對經濟施加壓力，實行令經濟感到痛苦的加息，直到達到其目標。

在於本周接受《金融時報》（Financial Times）採訪時，國際貨幣基金組織（IMF）的二號人物Gita Gopinath以勞動力市場的韌性十足為理由，敦促美聯儲在2023年繼續加息。

那麼，今年的工資上漲會不會有所緩和呢？據美國有線電視新聞網CNN報道，高盛的分析師們預測稱，會的。他們認為，失業率將增長，工資增長將從2022年的5%以上，放緩到2023年年底的4%左右。

他們寫道：「這仍然有點過熱了。而任何大幅下降都將為美聯儲官員提供證明，即逐步地再平衡勞動力市場，可以抑制工資的增長，並最終抑制物價壓力，而且不會出現經濟衰退。」

如果說2022年教會了投資者甚麼，那就是你無法戰勝美聯儲。因此，預計會有更多的「有好消息就是壞消息」經濟新聞，因為每月強勁的就業報告，可能會繼續意味著市場的疲弱。

美國人會繼續消費嗎？

美國消費者去年承擔了整個經濟的重壓。但即使在利率上升和經濟增長減弱的情況下，他們仍然在繼續消費、購物。

美國銀行（Bank of America）行政總裁Brian Moynihan在新年假期對CNN表示，美國消費者持續保持著強勢，幾乎是在以一己之力避免了經濟衰退。

但是，11月的零售銷售弱於預期的數據，在上個月打擊了市場情緒，並提高了美聯儲懲罰性的加息將把經濟推向衰退的機率。

美國11月份的零售額下降了0.6%，是最近一年來最弱的表現。分析師說，疲弱的銷售有可能會繼續下去。如果真是這樣，零售商的收益將受到影響。

從2021年春天到2022年夏天，消費者的可支配收入一直在下降。原因是通貨膨脹的速度超過了工資增長，他們在疫情期間的儲蓄開始枯竭了。雖然美國銀行個人帳戶的表現仍然相當穩健，但消費者正在借更多貸款。在2022年第三季度，信用卡債務餘額同比猛增了15%。這是自2004年紐約聯儲銀行開始跟蹤該數據以來最大的年度躍升。

美聯儲是否會掉頭？

這是每個投資者都念念不忘的主要問題之一。其答案不僅將有助於預測今年的市場情況，也有助於預測美國經濟是否會陷入衰退。

在12月的美聯儲會議記錄中，央行官員為對此感興趣的人士闡明了這一點。沒有政策制定者預計會在2023年減息。會議記錄警告說，「金融領域毫無根據的放寬鬆……將使委員會恢復物價穩定的努力複雜化」。

雖然美聯儲官員們對最近幾個月的通脹報告表示歡迎，但他們強調，需要「更多的、取得了進展的證據」。並指出，通脹仍然處於「不可接受的高位」。

因此，雖然今年可能不會減息，但美聯儲可能會選擇更溫和的加息幅度，甚至在今年完全不加息。在去年四次加息0.75個百分點之後，對投資者來說，如果出現這種情況，將是一個可喜的緩解。

抵押貸款利率繼續飆升

上周，抵押貸款利率再次上升，並使得2023年年初的利率，已經達到了一年前的兩倍。最後一次加息也扭轉了連續六周的利率下降。

根據房地美（Freddie Mac）的數據，在截至1月5日的一周，30年期固定利率抵押貸款平均利率為6.48%，高於前一周的6.42%。一年前，30年期抵押貸款的固定利率為3.22%。

在2022年的大部份時間裏，抵押貸款利率都在上升。無疑，這是美聯儲史無前例的激進加息行動所導致的。#

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