英鎊上周的劇烈貶值據說是對英國新任首相卓慧思的減稅計劃的反應。匯率代表貨幣的購買力。過剩的部份會導致貨幣貶值。一個計劃通過印鈔為其預算赤字融資的政府，勢必會使其貨幣貶值。這是英鎊危機背後的故事。然而，雖然看起來很簡單，但在實踐這樣一個假說時卻存在技術問題。此外，在財政方面之外，還有其他影響匯率的因素。
財政赤字在各地都很常見，特別是在發達經濟體。英國有財政赤字，美國也有。因此，正確的解釋變量應該是美國和英國的政府預算赤字之間的差異或比率。它的標準表述是以GDP來表示的預算赤字。這樣做的好處是，赤字和GDP都是以當地貨幣計算的，所以比率沒有單位。因此，英國和美國在赤字和GDP之比方面的差別可以輕易得到。
從理論上講，赤字越大，匯率就越差。赤字顯示為負數，本地與外國的赤字與GDP的比率差別越大，匯率就越低。因此，從附圖來看，如果該理論是切實可行的，人們應該看到藍線和紅線的波動是同步的。然而，過去兩者之間的相關性表明，英國和美國的財政收支平衡差距領先英鎊-美元大約兩年。這說明預算平衡在某種程度上對匯率有預測作用，而且已經有相當長的一段時間了。
儘管如此，自2016/18年以來，這種關聯性在某種程度上已經被打破了（藍色/紅色）。自英國脫歐（2016年）以來，英國的財政狀況相對於美國已經有了很大的改善。然而，英鎊兌美元（GBP/USD）並沒有相應地升值。原因之一是美聯儲加息2.25%（25個基點中的9個），而英倫銀行只做了0.5%的上調。由於匯率嚴格受制於利率平價，這樣的英美利率差距擴大（這是一個負值），使得英鎊兌美元疲弱。
從2020年中期到最近報告的季度（2022Q2），英國和美國在赤字比GDP方面的差距已經從+4.8%縮小到-0.5%。原因不是英國在惡化；事實上，這個數字從2021年初的負14.7%提高到最新的負4.8%。相反，是美國改善得更多，但幅度不大：從同期的負16.8%變化到負4.3%。我們可以看到它們之間的財政狀況是高度相似的。從一個較長的時間來觀察，1984年以來，差距（藍線）的平均值幾乎為零，而最新的數值確實非常接近零。
事實證明，英鎊兌美元並沒有像財政收支所暗示的那樣升值。與之對應的是，如果英國財政赤字惡化，英鎊兌美元可能不會僅僅因為英國財政赤字的惡化而貶值。看來 「英鎊危機 」除了赤字之外還有相當多的因素，比如風險資產的平倉。@
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