【談股論金】歐美VS俄羅斯：財長決勝千里之外

俄羅斯入侵烏克蘭，派出海路空三路大軍狂攻，造成生靈塗炭，令認為歐洲已進入「長久和平時期」的人們一下子驚醒過來，在2022年（二戰後77年、冷戰後32年）竟有歐洲人要躲進防空洞內避難。

作為歐洲其中一個巨型首都城市、擁有288萬人口的基輔，竟遭飛彈襲擊，莫說千禧世代、Z世代，就連許多成年人也只有從紀錄片中看到。然而，一切真的發生在當今之世，仗打起來了！

空前絕後的制裁接踵而來，普京作為歐洲大國之一的最高領導人被制裁，本屬「匪夷所思」，但今他已與金正恩等同被列為「國際棄兒」，換句話說，普京就連個人資金運用均將受嚴重限制，信用卡隨時作廢、買麥當勞都難。除此之外，G7與歐盟委員會對俄央行也實施制裁，並將部份銀行從SWIFT系統删除，以削該國財政實力。

6300億六成被凍結

俄羅斯央行的外匯儲備金額達6,300億美元，國際採取聯合行動限制俄央行，就是要阻止其動用儲備來抵消整體制裁的影響。德國央行表示，「若俄央行於我們這裡有存款，它們已被凍結。」

從歷史中觀察，於爆發克里米亞危機時的2014年，俄央行就從紐約聯儲銀行提走了大量儲備，今次侵烏前其有否預早轉資，以及所涉銀碼多少乃未知數。

據瑞銀於2月底公布的《制裁擴大至俄羅斯央行》經濟報告資料顯示，於俄羅斯外匯與黃金儲備總額中，估算有48.6%乃在美國、英國、德國、法國、日本、加拿大與澳洲發行，或交易對手乃來自這些經濟體。

另於51.4%的儲備當中，則有21.7%屬於其國內持有的黃金（流動性低，不太適用於干預行動），在大陸與其他（俄對交易對手的債權）發行分別佔13.8%和10.7%，另有5%對手為SDR等（特別提款權）。

俄羅斯央行外匯資產與黃金儲備構成（數據來源：瑞銀、俄羅斯央行／大紀元製圖）

由於俄央行敞口數據存在6至9個月的時滯，故結構或已變。有見及此，瑞銀以更近期IFS國際儲備和外匯流動性數據（較沒詳細）再作估算，俄儲備中的美元、歐羅、人民幣、日圓與英鎊，加上黃金，累計有6,040億美元。假設人民幣份額持平，那麼被凍結的儲備則有3,880億美元，相等於非黃金部份的82%；亦即是說，俄手頭上也許僅有1,094億美元，可用作外匯干預。

自上周四（2月24日）俄正式入侵烏以來，俄貨幣盧布已由81.48兌1美元，大幅貶值31%至最新的117.74水平；當地股市維持關閉，債市的買賣價差（Bid-Ask Spread）極闊，且成交量稀少。