9月16日恒大地產集團有限公司發布關於公司債券停牌的公告：恒大地產目前所有存續的公司債券自2021年9月16日開市起停牌1個交易日，於2021年9月17日開市起復牌。

公告表示復牌之日起下述債券交易方式發生調整。其中：1. 「15恒大03」、「19恒大01」、「19恒大02」的交易方式將調整為僅採取報價、詢價和協議交易方式，並由中國證券登記結算有限責任公司上海分公司提供逐筆金額結算。2. 「20恒大01」、「20恒大02」、「20恒大03」、「20恒大04」、「20恒大05」和「21恒大01」的交易方式將調整為僅採取協議大宗交易方式，並維持原有淨價計價方式。

恒大評級再被下調

9月15日，中國本土最大信用評級機構「中誠信國際」發布公告稱，恒大地產及其控股股東中國恒大集團流動性緊張狀況正在持續惡化，同時不斷增多的負面信息為其正常生產經營帶來較大的阻礙。中誠信國際決定將恒大地產集團有限公司主體信用等級由AA調降至A，將「15恒大03」、「19恒大01」等債項信用等級由AA調降至A，並將主體和上述債項信用等級繼續列入可能降級的觀察名單。

在9月2日，「中誠信國際」將中國恒大集團旗下恒大地產的主體及相關債項信用等級由AAA調降至AA，並列入可能降級的觀察名單；理由是恒大地產及恒大集團債務接續及償還面臨的不確定性明顯增加。

9月15日，國際評級機構標普全球評級下調中國恒大集團及其子公司評級至「CC」，標普認為，該公司的流動性似乎已枯竭，其流動性和融資渠道正在嚴重萎縮，這表現在銷售額大幅下滑、現金餘額下降以及持續使用實體房產結算等方面。

雅虎股市的消息顯示，16日盤中，港股中國恒大盤中跌幅一度擴大超過10%，最低見到每股2.57港元，自今年高點以來已下跌85%，並創下近十年新低。最後收於2.63港元，下跌6.41%。

恒大負面消息不斷

近來，關於恒大的大事接連不斷，先是相繼曝出了商票逾期、被銀行申請保全資金、項目停工，後來是恒大破產重組傳聞。

而恒大無法兌付員工購買的內部理財產品的本息把整個事件推向高潮，因恒大一直強調財務狀況正在好轉，降槓桿頗有成效。但2萬億總資產的恒大兌付不了400億理財款，撕下了恒大的面紗。

緊接著，恒大又公告已聘任華利安諾基（中國）有限公司及鐘港資本有限公司為聯席財務顧問。

華利安是一家國際投資銀行；鐘港資本擅長債務重組，為華夏幸福、藍光發展解決債券違約方面的事務。

一些社交平台的知情人士將事件串聯到一起，讓恒大破產重組言論大範圍傳播，隨後，恒大進行了否認。

面對坊間各種傳聞及債務壓力，恒大展開自救的無外乎賣房、賣地、賣資產。但這些操作時間長，難度不小。

分析：許家印幾種結局

對於恒大的終局，外界有兩種猜測，一種是走萬達王健林的老路，通過各種甩賣去槓桿，化解債務危機；另一種是走上蘇寧張近東的路，引入資本，將公司控制權拱手相讓。

市值榜16日刊登的分析文章認為，到現在為止，許家印走的是王健林的老路，寄希望於用資產換時間，自己解決目前的危機。但由於急於出手必然被壓價以及旗下上市公司股價處於低位等因素進展緩慢。

如果在沒有太多表外債務的情況下，許家印有王健林當年三折甩賣的決心和魄力，渡過當前的流動性危機並不難，這可能也是恒大最好的結局。

但恒大面對的不僅是流動性危機，還有信用危機。

面對公眾，許家印高喊「我自己可以一無所有，恒大財富的投資者不能一無所有」。私底下，恒大對供應商拖欠帳款；不給員工兌付，高管卻提前套現；債權人收不到錢，恒大急於推特別分紅，而許家印又是超過70%的持股方。

信用危機的可怕之處在於一旦有人能夠跳船求生，大家會競相模仿，本來可能是幾百億就能解決的流動性危機會演化為擠兌，引發金融機構將僅剩的資金凍結、項目停工、預售房款變成真正的負債、資產不得不賤賣等一連串踩踏事件。

恒大公告稱也在為自己和旗下的公司引入新的投資者，這是走張近東的路線。這裏存在難以達成共識的問題。

以恒大集團為例，9月15日收盤後的市值為372億港元，折合人民幣310億元。即使是20%的股權，也只有60多億元，這些錢注入恒大，聊勝於無。

再加上恒大的股權過於集中，2020年年報裏，許家印家族佔了76.76%，既要滿足公眾持股比例的要求，又要儘可能多的獲得戰投資金，難度大增。

不管是轉讓股份還是增資，以這種形式紓困，許家印都極易失去對恒大的控制權。如果是為旗下公司引入戰投，則是恒大極易失去對子公司的控制權。

分析認為，相比民企，政府或者國資出手救恒大的概率更大。而許家印也很難保住第一大股東的位置。最壞的可能是，無人接管和救助，直接破產清算，恒大都不在了，許家印在不在恒大還重要嗎？#

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