【珍言真語】香港業界分析 恒大債務問題

中國恒大（03333），近日被監管部門要求化解債務風險，更傳出要以剝離非主營業務，及變現資產等方式償還債務，更有報道指稱，恒大為舒緩資金短缺局面，甚至希望出售位於灣仔的總部大樓。中科興業董事總經理、沙中線「吹哨者」潘焯鴻於20日接受本報《珍言真語》節目訪問時，分析了恒大的債務問題。

潘焯鴻指出，目前恒大所作安排大有玄機：其一，恒大在大陸地產業務的英文名稱『Evergrande Group』其實已經改名，用回恒大普通話拼音。其二，恒大於2016年在香港設立總部，同時希望將恒大在大陸地產業務回歸大陸A股上市，但至今拖延四、五年仍未成事。

此舉反映，恒大目前希望將大陸的事務與香港事務分割，以至將恒大中國與香港恒大集團的債務也分割，以挽救資不抵債的情況。他建議股民應該留意，恒大大陸地產業務能否於深圳A股上市、與香港恒大集團之間的關係是否改變。

恒大債務佔GDP 1.5%

估中央出手拯救

至於大陸恒大集團背負如此巨大的債務問題，是否影響中共政權？潘焯鴻分析，恒大於2020年所背負的債務大概是8千億港元，而它在2019年的營業額大概是4千8百億港元，債務比營業額大得多。如果以2020年大陸為房地產所製定的「三條紅線」，包括債務比率、實際債務百分比，以及短期債項與現金流之間的比例，此項仍未能完全反映恒大香港上市公司債務目前的情況。

除了在會計制度下需要披露的債務，恒大目前利用在營運過程中，與下線供應商及分判商之間的合約協議與財務安排，將本應屬於恒大的支出變成其它公司的債項，因此坊間普遍所說恒大所背負的2萬億的債務，其實包括其在發展過程中，對下線供應商以期票形式所拖欠的錢。

而中國國民生產總值目前大概120萬億，因此恒大所背負的債務目前佔中國國民生產總值大概1.5%左右，潘焯鴻表示「此數字相當之大」。若中國（中共政府）要以全國之力去拯救恒大，代表要在中國國民總值中折損1.5%，等同將經濟增長倒退1.5%，對中國而言是一個非比尋常的大事。不過潘焯鴻補充，事件嚴重程度仍未至於中國不能負擔。

就買家而言，最關注的應該是---目前大陸恒大打折平賣樓到底是否值得買？潘焯鴻笑稱，就樓價來說的確值得買，但重點是最後能否成功收樓，會不會出現「爛尾樓」情況？他強調，中國（中共）政府挽救企業只會以財務形式去解決，並不會處理企業與小業主之間的小合約，因此大陸曾出現多次「爛尾樓潮」，因此即使中央出手救恒大，並不代表不會出現「爛尾樓」。

「共同富裕」是趨勢

恐貪官污吏將財產「轉移」

另外，就許家印卸任董事長一事，潘焯鴻指其影響只限於恒大中國地產業務，並非香港恒大上市公司集團，因此在香港的上市公司，許家印的身份並沒有改變。

至於許家印是否步馬雲後塵？潘先生說，近日中共舊調重彈「共同富裕」，重新強調1949年共產黨對人民的承諾，在鄧小平讓一部份人先富起來政策經過數十年之後，現在可能就是將部份人多出來的資產利潤「共同富裕、國退民進」，似乎是一個大趨勢。

他估計恒大可能是一個重要試點，在管理層中加入黨委，將地產商賺取的暴利以降低樓價的方式，慢慢將財富和利益回歸人民手上。然而過程中，貪官污吏包括地方官員等，能在執行程序中，以各種方式將這些財產「轉移」到自己身上，最後錢是否回到人民身上，仍然值得商榷。

香港現代版「打土豪分田地」

提到在香港會不會出現「打土豪分田地」的情況，潘焯鴻指出「打土豪或者要土豪捐獻」一定會出現。例如林鄭月娥推出的土地共享計劃，參與的發展商很大機會虧損，因此政策推出近一年，仍然沒有人肯參與。

但是當林鄭月娥被夏寶龍當頭棒喝，「一巴掌搧過去」之後，她突然神勇在三日之內找到南豐願意參加土地共享計劃，某種程度上估計：不少地產商正在跟政府磋商「表忠」，願意跟隨中國（中共政府）的發展方向，幫助香港政府解決香港房屋問題。

最後，他提到如果出現香港富豪需要出賣香港資產去救大陸，潘焯鴻坦言，香港國際金融中心的面子工程將很難維持。當富豪在香港找到穩健的投資機會，對香港市場有充份了解，在香港的投資也會比較有信心及安全感。如果香港繼續以「國安法」和「反外國制裁法」驚嚇外資，就會阻礙外資再投放新資金於香港。◇