負債高達八千多億的恆大在即將爆發資金危機之際發佈「利好消息」稱，已與1,300億戰略投資者中的863億投資者簽訂補充協議，這些戰略投資者已同意不要求進行回購，而全部轉為恆大的普通股股東。在剩餘的437億中，恆大也已與155億戰略投資者談完畢，並正在辦理手續。

然而，據財新網報道，恆大最大的戰略投資者山東高速的態度還不明朗。山東高速持有恆大230億元的權益。而財新記者了解到，山東高速給恆大拆借的資金遠不止於230億元，並且利息高於10%。

當大眾都把目光放在恆大高企的債務上時，也許忽略了一點，山東高速的財務槓桿其實更高。基於恆大2019年的年報，恆大財務槓桿（總債務/息稅前折舊利潤 （EBITDA））為7.89倍，相比，山東高速集團在貨幣網上公告的公司評級報告顯示，山東高速這一指標高達10.77倍。雖然目前山東高速在市場上融資能力比恆大強，但是山東高速如此高的財務槓桿表明其財務風險也不低。

山東高速的管理層應該對自身的風險心知肚明，他們會甘心放棄之前簽訂的用於保護自身的條款而轉為普通股股東嗎？

不少人會好奇，那麼恆大如何和那863億戰略投資者達成的協議？據悉近期恆大的事情已經震驚中共高層。彭博社報道，國務院副總理劉鶴主持的金融穩定發展委員會，有討論恆大債務問題。雖然具體細節外人不得而知，但很有可能是中共政府出面，召集恆大和戰略投資者開會，要求戰略投資者繼續支持恆大。

其實，政府出面要債權人繼續對企業給予支持的事情在中國並不罕見。當一家企業出現債務危機時，如果影響面很大，政府常常會出面召集銀行等債權人開會，或者直接下發紅頭文件給到各大金融機構，要求不可以抽離貸款、繼續對企業給予支持。

山東高速是山東省國有企業，山東省國有資產管理委員會擁有山東高速90%股份，另10%由山東省社保基金持有，在中共政府的號召下，山東高速更應該更加積極響應才對啊。但很有可能的是，山東高速向中共政府擺出一副苦臉——你讓我支持恆大，我怎麼辦？

其實，不僅僅是山東高速，山東的金融機構也會很為難。據財新網報道，恆大目前擁有山東省內的各個金融機構的授信以及支持逾千億元。山東省的金融機構，已在山東省近年來連環爆出的債務違約事件中（比如勝通集團、西王集團、玉皇化工、東辰控股等）受到嚴重衝擊。若再加上恆大，那真是雪上加霜。

經濟學家何清漣指，恆大如資金斷裂，後果直擊中共痛點。中共實施了三年多的「六穩」、「六保」的經濟國策，強調穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期，以及保居民就業、保基本民生、保市場主體。如果企業死了，也就沒了市場主體，既沒法償還銀行欠債，還導致員工失業；失業員工當然會斷了收入，結果只能減少消費，無從擴大市場需求。最後導致交叉違約，與恆大有關的企業、員工、金融機構，大家都活不成，也就沒法向政府交稅，「六穩」變成「六不穩」，中國經濟基本盤就沒法保證。

但是，如救恆大，至少就要先解決迫在眉睫的戰略投資者要求股份回購的事項，要先委屈一下這些戰略投資者們。可是，這些戰略投資者如果投資恆大的資金無法收回，他們的現金流會受到哪些影響？他們是否會像恆大一樣的會出現資金危機從而債務違約？他們的違約又會對金融市場以及社會穩定帶來哪些負面影響？這就是中共政權目前面臨的金融危機，只要現在再發生重大社會事件，骨牌效應一觸即發。@

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