華安保險董事長、特華系掌門人李光榮日前在長沙被捕，成為繼原安邦保險董事長吳小暉等人之後又一個落馬的保險業大佬。特華系與海航、湘暉、民生等資本派系關聯密切，曾大玩關聯交易。李光榮曾在湖南官場任職，與湖南政商圈有著密切連繫。

又一個保險業大佬落馬

4月26日晚，上市公司精達股份公告稱，公司實際控制人李光榮因涉嫌行賄罪，被長沙市望城區檢察院批捕。4月21日，精達股份曾「緊急」宣佈李光榮卸任公司董事，不再擔任任何職務。實際上，早在數月之前，有關李光榮失聯的消息，就已經開始在坊間流傳，不過並未引發太多關注。

李光榮是華安保險董事長，精達股份與華安保險的第一大股東均為李光榮控股的特華投資。公開資料顯示，李光榮持有特華投資98.6%股權，而特華投資持有精達股份21.8%股權，持有華安保險20%股權。目前，精達股份董事長仍由特華投資和華安保險高管李曉擔任。

特華投資控股是一家以金融投資、財務顧問、投資管理等投資銀行業務為核心，以企業併購、金融研究服務和創業投資為特色的投資控股公司，下設投資銀行總部、投資管理總部、中國博士後特華科研工作站和北京特華財經研究所等部門及機構。

李光榮一向為人低調，甚至被市場人士稱為「最低調資本大鱷之一」。李光榮被批捕，成為繼原富德生命人壽實際控制人張峻、原人保集團總裁王銀成、原安邦保險董事長吳小暉之後，又一個落馬的保險業大佬。

特華系大玩關聯交易

2002年，李光榮控制的特華投資聯合多家民營公司入主，成為華安保險的實際控制人。2003年，廣州特華就瞄準了精達股份。彼時，精達股份剛剛上市滿一年，而廣州特華與精達股份的公司規模差距也頗大。

廣州特華2001、2002年的營業收入分別只有917.53萬元（人民幣，下同）和1,056.8萬元，淨利潤則僅為374.27萬元和411.32萬元。被收購方精達股份的盈利能力卻遠遠強於廣州特華，2001、2002年淨利潤分別高達1,984.43萬元、2,076.59萬元。因此，當廣州特華成為精達股份第一大股東之後，媒體紛紛稱此次併購為「蛇吞像」。

此外，媒體還質疑其收購資金來源。工商資料顯示，2002年底廣州特華的註冊資本還只有3,800萬元，但次年出面收購精達股份時，這一數據經過一次增資擴股後便突然躍升為2.1億元。這意味著特華投資控股的資產規模，是在李光榮入主華安保險之後驟然增加。

李光榮熱衷「左手倒右手」的遊戲，旗下公司之間關聯交易頻頻。近些年，吳小暉等人掌控的資產驅動負債型險企為攫取超額收益，在資本市場大肆舉牌，引發市場側目；而在這方面，李光榮堪稱他們的「前輩」。

有分析指，李光榮近年來在保險業界默默無聞，但其實際卻是將利率聯動的「非壽險投資型產品」玩到極致的國內第一人。某種程度上，與其說吳小暉等資本大鱷係「巴菲特門徒」，倒不如說，李光榮才更像是他們的「教父」。

華安保險幕後海航系

從股權結構上，特華投資持股20%，是華安保險的控股股東，而海航資本和湖南湘暉資產、海航投資也是華安保險的重要股東，分別持有華安保險12.5%、12.143%和7.143%的股權。也就是說，海航系對華安保險合計持股，和特華投資相距還不到1%。而市場一直認為華安保險實際為海航系控制。

大摩財經發現，華安保險的小股東中至少有五家和海航系有千絲萬縷的連繫，層層穿透後皆為和海航系有關聯的海南公司。這些小股東包括廣州澤達、北京國華榮、上海聖展投資、廣州百澤、廣州利迪，他們合計持有華安保險37.21%的股權。

上述五家公司同樣出現在海航系控制的渤海人壽的股東名單中。渤海人壽成立時，華安保險公開稱，「渤海人壽作為海航集團旗下新籌建的壽險企業，與華安保險締結戰略合作關係，可謂是兄弟之盟。」

值得注意的是，海航系持股的金融牌照在民營集團中僅次於明天系。保險業是海航系重點布局的行業，其曾經控股新光海航人壽及民安財險。渤海人壽和華安財險成為海航系保險布局最重要的兩顆棋子。

李光榮作為華安保險董事長，很長時間內同時擔任了海航系渤海信託的董事長。工商資料顯示，2014年8月至2017年9月，李光榮擔任渤海信託董事長長達三年。渤海信託的兩個股東分別為海南航空控股的中國新華航空集團、海航資本集團。

與德隆系過從甚密

李光榮實際掌控的特華系，一向被認為與曾經叱吒風雲的資本派系德隆系過從甚密，甚至有觀點認為特華系實際就是德隆系分支，而李光榮本人與德隆系掌門人唐萬新也私交甚篤。

華安保險的股東中也有一家神秘的湖南公司，即持股12.14%的湖南湘暉資產經營股份有限公司。

公開資料顯示，湖南湘暉的股東為熊勇和盧德之，董事長為盧建之。2004年、2005年德隆坍塌前後，湖南湘暉悄然做大，市場認為幕後掌控者正是盧德之、盧建之兄弟。德隆系遺脈「湘暉系」繼承了德隆的部份「遺產」，湖南湘暉目前持有國海證券4.69%股權，而國海證券正是早期德隆系旗下6家券商之一。

李光榮在入主華安保險後不僅讓湖南湘暉成為了股東，還在入股精達股份時也拉上了湖南湘暉。這讓他和新德隆系有了一層親密關係。

李光榮於1963年出生，現年55歲，上世紀80年代開始，先後擔任湖南省財貿辦公廳科長、中國銀行湖南省分行證券部經理、光大銀行廣州分行業務發展部總經理等。1998年，李光榮下海，在廣州創立特華投資控股有限公司。

《證券時報》報道，李光榮本身是湖南人，與「德隆系」舊部、湘暉股東盧建之過從甚密。而近期和盧建之共事於中科恆源的湖南另一資本市場大佬向軍，正在被湖南相關部門要求協助調查。「湘暉系」可能並不太平。

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