中國企業提前償還美元債務

目前，人民幣迅速貶值的趨勢儘管暫時緩解，貶值預期依然強烈。為降低人民幣貶值風險，中國企業正在加快採取對策。鋼鐵企業、航空企業和房地產企業均有提前償還外匯債務的行動。

日經網1月26日報道，寶山鋼鐵20日宣佈，2015財年（截至2015年12月）淨利潤預計同比下降83%。在這種背景下，該公司受人民幣對美元大幅貶值的影響，決定提前償還截至6月底達到33億美元的美元短期債務。

1月6日，福建省房地產企業中駿置業控股宣佈提前償還公司債，「贖回2017年到期的3.5億美元11.5%優先票據」。

中國三大航空公司之一的東方航空1月4日宣佈，提前償還10億美元的外匯債務。

中國航空公司均背負大量外匯債務，提前償還意在避免人民幣貶值加重償還負擔。據長江證券估算，人民幣對美元匯率每貶值1%，東方航空將產生6億～7億元匯兌損失。

對於中駿置業控股提前償債的消息，英國《金融時報》1月26日報道認為，3.5億美元票據數額不大，但凸顯一種趨勢，這或許解釋了當前市場動盪的部份原因，同時也凸顯中國、美國及其它國家的政策制定者面臨的難題。近年來，新興市場尤其是中國企業，大幅增加了美元債務。據國際清算銀行（BIS）估算，整個新興市場的美元債務如今已達4萬億美元，是2008年的四倍。其中四分之一來自中國。

企業套利套匯的「財務遊戲」

陸媒華爾街見聞1月25日報道，據來自人行一份內部會議紀要的數據，今年1月上半月信貸投放達1.7萬億元，而去年1月全月僅1.45萬億元。

中國中投證券何欣團隊猜測，信貸的爆發式增長不大可能來自於政策性銀行，亦非實體經濟的旺盛需求，更不是來自於「國家隊」的經濟托底，猜測這可能來自於實體企業的「財務管理」需求。

所謂「財務管理」需求，是企業通過收減外幣債務、增加本幣債務來應對人民幣「貶值周期」，也不排除通過刻意增加本幣債務進行套利套匯的「財務遊戲」。在目前新增本幣資產相對匱乏的背景下，商業銀行業對企業的這種「套利套匯」行為也給予了支持。

國泰君安徐寒飛在報告中說，考慮到人民幣貶值預期被引導突然上升，企業可能增加人民幣信貸，然後替代美元貸款，以獲取匯兌收益。人民幣匯率貶值預期上升，企業對人民幣負債和美元資產的需求同時上升，也就是說，企業可能傾向於人民幣貸款，降低美元貸款，增加美元存款，降低人民幣存款。

中國1月外儲可能減少2000億美元

路透社報道，1月25日（周一），去年12月中國外匯儲備下降1080億美元，為歷史最大單月降幅，成為刺激中國交易商和西方投機基金稍早狂賣人民幣的因素之一。

Omni宏觀基金首席策略師Chris Morrison表示，1月份外儲降幅將超過12月，大約是2000億美元，估計人民幣可能出現一波更大幅度貶值。自2014年初以來，Omni一直在做空人民幣。

Morrison說，人民幣15～20%的變動幅度非常合理。

4萬億人民幣和4萬億美元

日經網1月26日另外一篇報道認為，以上結果是兩個4萬億引起的。

2008年美國經濟危機爆發，迅速成為全球經濟風險。為此，中國推出4萬億元人民幣經濟刺激對策，美國實施量化寬鬆，釋放出的4萬億美元分散到世界各地。