中共動用兩工具救股市 分析：涉嫌利益輸送

自5月份以來，大陸股市市值已蒸發約25萬億元，滬深300指數目前進入技術性熊市區間。為穩股市，中共不得不動用「互換便利」和「股票回購增持再貸款」兩項工具救市。不過分析認為，當局實際上是動用低成本的公共資源去定向拉抬央企等股價，為特定持股人進行利益輸送，最終受損的是散戶投資者。

據中共央行網站發布的訊息，11月2日，央行與證監會一起召集銀行、證券及基金機構舉行閉門會議，重點研究支持資本市場平穩運行的各項專用工具。另一場重要會議則由央行聯合國家金融監督管理總局及中證監共同召集多家大型商業銀行，討論如何進一步實施「股票回購增持再貸款」政策。23家證券和基金公司、26間銀行參會，中金公司、國泰海通證券、中信證券、易方達基金，以及工商銀行、建設銀行、中信銀行、興業銀行等機構代表發言。

央行公告稱，股票回購增持再貸款政策由階段性安排轉為長期制度性安排，再貸款利率由1.25%降至1%。

股票回購增持專項再貸款，是中共央行創設的一項結構性貨幣政策工具。它通過提供低成本資金，定向支持上市公司回購股票和主要股東增持股票，以此來穩定資本市場。

公告稱，於11月3日開展證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）操作，互換期限1年，可視情展期。這是自工具創設以來第三次開展操作。目前有31家證券、基金公司申報需求，申請額度超過1000億元（人民幣，下同）。該工具分別於2024年10月和2025年1月開展了兩次互換便利操作，累計金額1050億元。

SFISF是央行為非銀行金融機構提供入市流動性支持的「官方通道」。這次中共的救市行動，被認為與大陸股市在10月份的跌勢相關。

公開資料顯示，上證指數10月累計下挫6.3%、深證成指10月下跌15.9%，創業板及科創板相關指數跌幅均超過23%；僅在10月最後一個交易日，上證指數便重挫1.44%，年內首度失守3600點。全市場超過4600隻股份集體下跌，兩市成交額顯著放大至約1.69萬億元。

同時，市場傳出一個消息，一家國有銀行正計劃向金融央企國新控股及中國誠通控股集團新增專項股票回購增持再貸款額度，預計新增額度高達1000億元。

時政觀察人士夏言表示，國資委旗下的國新控股使用股票回購增持專項再貸款，表面上是市場化，但其資金屬性和風控要求決定了它只能投向「政治安全」、符合標準的特定央企股票。雖然穩住了指數，但動用低成本的公共資源，去定向拉抬特定股票的股價，實際上是在為特定的持股人（主要是央企大股東、高管以及機構）進行利益輸送。他們在利用制度設計進行無風險套利，最終受損的還是散戶投資者。

大陸財經自媒體「劉曉博說財經」11月2日發文認為，SFISF自創設以來，分別於2024年10月和2025年1月展開兩次互換便利操作，累計金額1050億元。這次操作實際會發放多少資金，還有待觀察。

文章分析，今年是「十五五」（2026到2030年）開局之年，穩增長、穩預期非常重要。如果股市不行了，對經濟和預期影響比較大，還可能導致風險外溢。所以，穩住股市非常重要。

根據彭博社日前報道，自5月份以來，大陸股市市值已蒸發約25萬億元。滬深300指數近期已進入技術性熊市區間，較6月份的高點下跌超過20%，延續了該指數的疲弱態勢。上證科創板50成份指數下降約40%。#