【大行觀點】駿利亨德森：地緣政治重塑科技投資格局 AI及半導體成競爭焦點

駿利亨德森投資（Janus Henderson Investors）環球科技領先團隊投資組合經理Richard Clode表示，隨着人工智能（AI）、半導體、數據及關鍵基礎設施與國家安全的關聯日益緊密，科技決策正逐漸演變為地緣政治決策。各國政府及企業越來越重視供應鏈韌性、安全性及技術自主權，全球科技產業正朝區域化發展，並帶動本土AI、電力、通訊網絡及網絡安全等領域的投資需求。

Clode指出，過去30年，企業採購科技設備主要考慮性能及價格，但如今地緣政治因素逐漸凌駕經濟考慮，企業必須同時評估技術取得途徑、供應鏈韌性及監管風險。科技投資的重點亦由誰擁有最先進技術，轉向誰能在新的地緣政治環境下建立、安全運用及實現技術商業化。

中美科技競爭是推動全球產業格局轉變的主要因素之一。Clode認為，兩大經濟體雖然高度相互依存，但戰略競爭已延伸至AI、半導體設備、先進製造及雲端基礎設施等領域。AI競賽亦與能源供應密切相關，大型科技公司及AI開發商需要確保數據中心有穩定電力供應，而美國、中共及中東在能源資源方面具有相對優勢。

半導體產業尤其受到地緣政治影響。Clode指出，全球先進晶片生產高度集中於亞洲，其中台灣佔全球先進半導體產量約90%，主要由台積電帶動。由於供應鏈集中，企業選擇硬件供應商時，已不再單純追求最低價格，而是更加重視供應鏈的穩定性及抗風險能力。

在AI發展方面，美國及其它國家限制中共取得尖端半導體，加劇全球供應鏈的戰略風險。中共則積極發展AI技術，並透過基礎設施合作支持全球南方國家。Clode指出，中共的開放權重AI模型能以較低成本向全球市場推廣，進一步加劇國際AI技術競爭。

隨着全球供應鏈逐漸區域化，中東憑藉相對低廉的能源及充足土地，成為AI投資的重要市場。Clode指出，海灣國家已計劃投入超過2,500億美元發展AI、數據中心及數碼生態系統。另一方面，歐洲仍高度依賴美國晶片及中共開放權重AI模型，並開始加強相關安全監管。

對於科技投資前景，Clode表示，全球數據中心資本開支周期規模估計達5萬億至6萬億美元，但隨着融資及償債成本上升，相關項目的最低回報要求亦隨之提高。若資本開支未能帶來預期收益，可能促使部份資金由股票轉向固定收益市場。

他認為，地緣政治分化將擴大不同企業及產業之間的投資回報差距，為主動選股創造更多機會。未來投資機會涵蓋AI、電力、電網設備、數據中心冷卻系統、通訊網絡及網絡安全等領域，但投資者仍須關注企業盈利、現金流及估值。未來10年，能夠提供靈活、安全及符合技術自主需求方案的企業，將更有機會受惠。＠