【A1頭條】美財長：日圓穩定攸關亞洲 分析：日銀加息進程是觀察焦點

美國政府決定與日本聯手支撐疲弱日圓，這是數十年來首次。周二（8月4日），美國財政部長貝森特表示，日圓疲弱加劇日本通脹問題，也增加了亞洲貨幣更廣泛貶值的風險，可能危及整個亞洲市場的穩定。他重申美國支持穩定局勢的努力。分析認為，日銀加息進程是觀察焦點。

此次協同干預是美國罕見支持另一種主要貨幣的行動，凸顯美方擔憂：日圓長期疲弱可能加劇日本國內通脹，給其它亞洲貨幣帶來壓力，並擾亂全球市場穩定。

貝森特周二接受CNBC採訪時表示：「日圓的水平可能引發其它問題或引發競爭性貶值，這是不健康的。」「日圓穩定不僅對美國很重要，對整個亞洲地區也非常重要。」

韓圜過度波動 人民幣被低估

幾天前，美國與日本一起干預匯市以支撐日圓，近幾周日圓兌美元匯率跌至40年來最低水平。

當被問及美國是否會進一步干預時，貝森特表示：「我們與東京當局保持密切聯繫」、「我們將盡一切努力支持他們，以幫助美國經濟、美國納稅人穩定全球經濟。」

在美日行動之後，日圓匯率飆升，但周二（8月4日）漲勢停滯，交易價格約為157.75美元。7月28日，該指數跌至163.86點，為1986年以來最低點。

貝森特表示，日本通脹問題的部份原因是日圓疲弱的傳導，推高了日本能源成本。他還表示：「如果日圓大幅貶值，那麼其它貨幣也會跟著貶值。我們已經看到韓圜過度波動。很多人也認為人民幣被低估。」

用歐元儲備買入日圓

作為此次協同行動的一部份，美國財政部出售儲備中的歐元，並利用所得資金買入日圓。貝森特表示，他已向歐洲官員說明，出售歐元僅僅是儲備資產的重新配置。

時政觀察人士夏言分析，美日近30年來聯手力挺日圓匯率，並且美國干預的方式不尋常，紐約聯邦儲備銀行代表美國財政部拋售歐元、買入日圓，維持了強勢美元的同時拉升日圓匯率。目前對香港的金融市場影響不大，不過需要注意的是，美國國債的收益率居高不下，如果美聯儲仍採取加息的措施，過高的利率會通過聯繫匯率政策進而影響香港。

在成為財政部長之前，貝森特在長達數十年的對沖基金職業生涯中專門研究貨幣。他表示，貨幣干預可以「發出市場訊號」，但最終「是政策改變市場」。

貝森特解釋，美國之所以參與其中，是因為看好日本政策走向。他表示，日本首相高市早苗政府正在「朝著預算紀律邁進」，其中包括基本盈餘。

當被問及穩定日圓是否需要日本央行加息時，貝森特表示，他不會「預先判斷」日本央行應該做甚麼。他說，他認識日本銀行總裁植田和男（Kazuo Ueda）已有15年了，「我相信他會做需要做的事情」。

旅居日本的時事分析員丁言表示，貝森特暗示最終阻止日圓貶值的有效手段需要日銀加速加息進程，或加大加息幅度。

分析：美方的顧慮 擔心日本拋售美債

丁言認為，美日兩國在外匯市場採取了罕見的協同干預，其中一項顧慮是避免日本為干預匯市而大量出售美國國債，導致美國長期利率隨之上升。美方主要著眼於防範美國國債孳息率被連帶推高。

為何涉及到美國國債遭到拋售？丁言解釋，日本為了籌集買入日圓的數百億美元，或會選擇拋售持有的美國國債，以此籌集資金支撐干預。

日本是美債最大海外持有國，規模超過1.1萬億美元。一旦日本大規模拋售美國國債，將壓低其價格，最終可能推高美國政府的借貸成本。受通脹憂慮驅動，美國國債收益率近幾周來已持續攀升。

國債利率若繼續上升，有可能造成美國企業向銀行，或借貸資金的成本上升，對經濟景氣產生負面影響。上周，美國30年期國債收益率升至2007年以來的最高水平。

不過丁言也說，日本如不解決導致日圓疲弱的結構性因素，此次協調行動也可能會像以前一樣不會長久。

道富銀行高級宏觀策略師盧雅彥（Masahiko Loo）還指出，華府可能不只是擔心日圓，目前美日兩國都在疲於應對不斷上升的長期借貸成本，日圓持續疲弱可能令日本國債進一步承壓，推高國債收益率，並波及全球債市。

為何日圓貶值？分析：生產力與出口下降

為何日圓會貶值到這種程度？除了市場普遍指出的日美利差之外，日本國際貨幣研究所的橋本將司在日本TBS電視台受訪時指出：「日本國際競爭力的下降已成為長期日圓貶值的要因」。

據悉，日圓匯率同樣是164關口的1986年，日本貿易順差超過13萬億日圓，是當時全球最大的貿易順差國。然而到了2025年，日本卻出現接近3萬億日圓的「貿易逆差」。

上世紀80、90年代，日本製造業主要依靠「國內生產、海外出口」模式，日圓貶值有助於日本商品的出口競爭力。然而，泡沫經濟破裂後，隨著全球化發展，日本的汽車、電子及鋼鐵等大型企業已將不少產能轉移至海外，導致日本國內產業逐漸空心化，日本截至2025財年已連續5個財年出現貿易逆差。

另一方面，能源、鐵礦砂及糧食等大宗商品方面，日本高度依賴進口，弱勢日圓進一步推高進口成本。

日本鋼鐵協會會長、日本製鐵會長兼行政總裁橋本表示：「日本製造業競爭力下滑，使全球市場對日本產品的需求減弱，也降低了市場對日圓的需求，成為日圓長期走弱的重要原因。」

向中共發強大地緣政治訊號

Monex專家主管Jesper Koll表示，這項行動反映在美國總統特朗普和日本首相高市早苗領導下，美日關係發生更廣泛轉變。

他表示：「美日合作與夥伴關係已進入新階段」，協調一致的干預行動，表明「當日本尋求幫助時，美國會響應日本的呼籲」。他也認為，此舉向北京發出一個地緣政治訊號。

瑞穗證券亞洲宏觀研究主管Vishnu Varathan認為，美國的參與，加強了協調干預的效力，同時這讓市場看到如有必要美國還會再次採取干預的決心，加之兩國政府都放話會「毫不猶豫」地再次干預，進一步加強對押注日圓貶值投機行為的威懾作用。◇