中共國家統計局2月11日公布的數據顯示，2026年1月份，全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.2%，環比上漲0.2%。比2025年12月CPI同比0.8%的升幅回落0.6個百分點，顯示物價整體仍處於低位運行區間。在相對平緩的總體數字背後，食品項目漲跌分化仍然明顯；而黃金飾品價格同比暴漲77.4%，在低通脹背景下格外刺眼，也令市場對資金偏好與風險情緒的變化保持關注。

CPI低位徘徊 食品價格分化：鮮菜價格同比上漲6.9%

數據顯示，1月份城市和農村CPI環比分別上漲0.2%。分類別看，食品價格持平，非食品價格上漲0.2%；消費品價格上漲0.2%，服務價格上漲0.2%。

同比方面，食品煙酒及在外餐飲類價格下降0.2%。其中，豬肉價格同比下降13.7%，蛋類價格下降9.2%，成為拉低CPI的重要因素。與此同時，鮮菜價格同比上漲6.9%，鮮果價格上漲3.2%，水產品價格上漲0.7%。

距離今年中國傳統新年（2月17日）還有不到一周，民眾在年貨採購進入倒計時之際，鮮菜賬單更顯沉重。

從其它類別看，其它用品及服務價格同比上漲13.2%，生活用品及服務價格上漲2.6%；衣著、醫療保健價格分別上漲1.9%和1.7%；交通通訊價格下降3.4%，居住價格下降0.1%。

分析：居民財富持續縮水 消費信心不足

《界面新聞》報道，東方金誠研究發展部執行總監馮琳表示，目前物價升幅偏低，根本原因在於房地場市場調整逾4年，居民財富持續縮水、消費信心不足。預期今年物價水準偏低格局將延續，預計全年CPI累計年增率落在0.5%左右，連續第4年處於低通貨膨脹狀態。

中共國家統計局城市司首席統計師董莉娟則將CPI同比升幅的回落歸結為「過年錯月」與「能源價格下降」。由於去年1月適逢中國過年導致基數較高，加之國際油價變動帶動國內汽油價格同比下降11.4%，共同下拉了物價總水平。

然而，在「其它用品及服務」類別中，價格同比上漲達13.2%，顯示出在基礎物資之外，生活服務類成本仍在攀升。

PPI維持下跌

在消費端物價維持低位的同時，上游工業價格仍未擺脫通縮壓力。1月生產者物價指數（PPI）年減1.4%，跌幅收斂0.5個百分點。儘管跌幅有所收窄，但自2022年10月以來，PPI已連續40個月維持同比負增長，顯示工業端需求恢復仍然乏力。

東方金誠首席宏觀分析師王青對《界面新聞》表示，在房地產市場實現趨勢性止跌回穩、消費信心回升前，工業品價格將持續面臨下滑壓力。

黃金飾品狂飆與「頂部」警告

在中國經濟遇冷、物價持續低迷的前提下，在CPI各項分類中，黃金飾品價格卻同比狂飆77.4%，成為工業消費品中升幅最明顯的類別之一。

今年以來，國際黃金價格波動加劇。1月29日金價創下歷史新高后迅速回調，跌幅一度達到約9.25%，創十多年來最大單日跌幅之一。

美國財政部長貝森特2月8日接受霍士新聞訪問時表示，近期金價劇烈波動與中國市場投機交易有關，並以「投機性衝頂回落」形容走勢；但亦有報道指出，金屬期貨保證金調整等因素同樣可能影響市場波動。

投資渠道乾涸下 大陸人的博弈

近年來，中國經濟形勢持續惡化，房地產市場從財富引擎變為虧損黑洞，股市震盪、存款利率微薄。彭博社引述澳新銀行高級中國策略師邢兆鵬的觀點報道，在債券收益率低迷、投資選擇極其有限的背景下，「黃金和白銀作為少數能帶來回報的選擇脫穎而出」。

為了提振低迷的經濟，中共央行堅持寬鬆政策，加劇了貨幣超發與資本空轉。大量投機資本與中國「大媽」散戶們湧入貴金屬市場，推高了全球金銀價格，也顯示當局將資本引導至實體經濟的難度。

這種「居民消費價格微漲、貴金屬價格飆漲」的結構性分化，反映出當前經濟環境下，部份資金更傾向於配置避險資產。#

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