中國經濟增長乏力、持續低迷,拖累企業新股發行,造成券商投行業務淨收入暴跌四成。分析指出,中國股市仍未定型和定性,存在兩大制度缺陷,量化交易的大量使用,讓對於中小散戶的割韭菜,從鐮刀轉變成機械人聯合收割機。

中國企業前三季度境內外IPO(Initial Public Offerings,首次公開招股)數量同比下降六成,融資額下降超過七成,其中A股IPO數量下降超過七成,融資額下降高達85.2%,尤其是第三季度融資額同比下降95.2%。造成八成券商投行業務衰退,淨收入下降四成。

八成券商投行業務衰退 淨收入下降近四成

券商三季度財報發布接近尾聲。前三季度券商投行業務淨收入217億元(人民幣,下同),同比下降38%,約八成(34家)券商淨收入同比衰退。

東方財富Choice數據顯示,即使龍頭券商也難逃下滑命運。中信建投、海通證券、中信證券、華泰證券這4大券商三季度投行業務淨收入降幅都在四成以上。其中,中信建投降幅最大,同比下降61.55%,其次是海通證券,下降55.25%。

與去年同期相比,今年前3季,僅9家上市券商、投行的淨收入呈現正成長,多為中小型券商。

中國投資銀行業務主要包括:證券承銷、證券交易、兼併收購、資金管理、項目融資、風險投資、信貸資產證券化等。

目前為止,承銷保薦收入是國內券商投行業務的主要收入來源。以2021年為例,承銷保薦業務收入佔投行業務收入的87.3%,財務顧問收入佔比為12.7%。承銷保薦業務中,IPO和上市公司再融資又佔據了主要部份。

前三季度境內外IPO數量下降六成 融資額下降超過七成

根據清科創業旗下清科研究中心統計,2024年前三季度中企境內外IPO127家,同比下降60.6%,首發融資額約合956.90億元,同比下降72.2%

分市場來看,前三季度A股僅69家企業上市,同比下降73.9%。第一季度、第二季度和第三季度分別為30家、14家和25家,其中第三季度同比下降72.5%。境外市場共58家企業上市,與去年同期持平。

首發融資額方面,前三季度A股首發融資額合計475.82億元,同比下降85.2%;其中,第三季度融資額為152.98億元,同比下降95.2%。

美股方面,前三季度共18家中企上市,融資額合計約合人民幣43.34億元,其中17家中概股登陸納斯達克交易所,首發融資額約合人民幣12.03億元,同比下降61.8%。

港股方面,前三季度共有40家中企上市,同比下降2.4%,第一季度、第二季度和第三季度分別為10家、17家、13家。

分板塊來看,前三季度深交所創業板有26家企業上市,同比下降超七成;上交所主板和北交所都有14家企業上市,同比分別下降48.1%、76.7%;上交所科創板有10家企業上市,同比下降超八成;深交所主板有5家企業上市,同比下降超七成。

三季度新增受理IPO企業僅5家 終止IPO審核企業402家

第三季度A股IPO延續了前兩個季度下降趨勢,新增IPO受理數量下降、終止審核IPO數量增加。

據開源證券統計,第三季度IPO規模為154億元,同比下降87%,IPO單數25單,同比減少73%;再融資規模217億元,同比下降84%;債券承銷規模3.9萬億元,同比增加5%。

同時第三季度新增受理IPO申請僅5家企業,其中上交所2家、深交所1家、北交所2家。

wind數據顯示,2024年已公布終止IPO審查(撤材料+否決/終止註冊)企業402家,其中上交所147家(主板77家,科創板70家),深交所187家(主板53家,創業板134家),北交所68家。

中共監管趨嚴 打擊IPO和再融資業務

自2023年末以來,中國股市跌跌不休。尤其是今年2月初,上證指數保衛戰從3000點一步步退守至2900點、2800點、2700點。A股市值較2021年最高點縮水約5萬億美元。這些直接引發了證監會主席易會滿下台。

隨著中共證監會和國務院先後發布了五條「紅線」和「國九條」,監管趨嚴、A股IPO階段性收緊,造成今年以來,券商股票承銷及再融資等業務整體呈現下滑。

制度缺陷一直是中國證券市場被嚴重詬病的問題,也是中國股市難以健康發展的核心原因。

中國股市的兩大制度缺陷

最讓金融學者詬病的兩項「圈錢」制度設計當屬IPO和量化交易。學者們認為,這兩項設計,讓企業和投資機構不負責任地賺走了散戶的錢,最後造成股市跌跌不休。

量化交易是指金融投資機構通過大量數據分析,以預先寫好的模型程式自動交易股票,藉此提高交易效率。

金融學者賀強曾表示,在中國市場主要投資者是散戶的基礎上,量化交易的大量使用讓散戶的命運更艱難,就像「以前是鐮刀割韭菜,現在是機械人聯合收割機在割韭菜」。

另一個制度短板是企業上市制度(IPO)。證監會在2023年2月17日把IPO從核准制轉為註冊制以後,出現數家企業一上市就做空自己企業情況。這些企業迅速將持股清空獲利,直接促成股價下跌。

曾擔任過證監會證券交易監控系統負責人的林義相指出,中國資本市場的根本問題是政府對資本和市場的態度多年搖擺不定,造成30年仍未長成,「這個市場甚至還未定性和定型」。

為甚麼A股沒有定性和定型?

旅美財經博主蔡慎坤指出,「中國股市是為國企服務的,不是給股民帶來利益的」。

中國期貨市場創始人之一常清在2022中國資本市場論壇就表示,「國企不是董事會說了算,是黨委會說了算」,就算有獨立董事也發揮不了作用。

根據統計,在超過5300家A股上市公司中,國企和央企數量將近1500家;這些企業的經營無法像西方企業專注於經營和照顧股東權益。

另外,資訊不透明和不對稱、內線交易等問題也是中國股市長期存在的頑疾。

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