在剛剛過去的3月，中共的三座「金庫」：香港、深圳、和上海，都遭到了不同程度的「封城」，結果是，嚇得各地資金紛紛從中港兩地奪路而逃。現在，上海剛一封城，中共副總理胡春華就開會講，中國外貿形勢越來越嚴峻，而剛剛解除「禁飛令」的香港，第一季全球IPO的排名，也跌到第六位。那麼，正在封城的上海，會不會也會和香港一樣呢？另外，對於美國監管機構對中概股的審計要求，中共竟然罕見表現出了妥協，這是為甚麼呢？與此同時，一些中企也正在計劃著赴歐洲上市，那麼，到歐洲上市，中概股能迎來又一春嗎？
我們今天就來聊聊這些話題。
封了上海 後院起火
上海是中國最大的進出口口岸城市，而且，上海交易所，還剛剛在今年首季錄得了全球IPO市場的最高排名。可現在，中共封了上海，如同自廢武功。
在這樣的背景下，大家看到，在上海全面封城的第四天，4月2日，中共國務院副總理胡春華，就主持召開了一個外貿形勢座談會。他特別提到，中國外貿所處的外部環境，越來越嚴峻複雜，要「千方百計完成穩外貿目標任務。」。他還說，市場一線的外貿企業對形勢變化最敏感，要積極應對生産經營中遇到的新情況、新問題。
從這一番講話中，可以看出，進入第二季，中國的外貿出了問題、出了狀況，也就是和1月、2月時，中共官方宣稱的「開局良好」的外貿局勢大不相同了。
根據中共官方公布的數據，3月新訂單指數是48.8%，按月環比下降了1.9個百分點，略微下降。當然，中共的數據經常都是摻了水份的，而且，胡春華也強調了，要「千方百計」地完成穩外貿目標任務，或許，這當中面就包括在數據上的千方百計，很可能中共看到的真實訂單的情況，還不是一個「略為下降」的程度。
香港首季IPO市場慘澹 跌至全球第六
那麼，外貿風險已經顯露，金融市場又是甚麼情況呢？在國家隊護盤的情況下，股市的影響未必會那麼明顯，我們可以先看看被鎖住的香港。
從1月8日開始，香港政府對來自美國、加拿大、澳洲、法國等九個國家的航班實施了「禁飛令」，4月1日時，禁飛令剛剛被解除。也就是說，一開年，香港就被「鎖」了，還鎖了整整一個季度。
這個季度，不僅港股恒指表現不佳，新股市場，也一樣是毫無生氣。
德勤(Deloitte)在4月1日公布的數據顯示，不計算特殊目的收購公司（SPAC），香港首季只有15隻新股上市，按年減少了17隻，集資金額大約是136億港元，銳挫了九成。
德勤還說，投資者對新股認購也失去了熱情。今年，頭十大在港上市新股的合計凍資額，只有58億港元，和去年同期的3.8萬億港元相差甚遠。
剛才我們提到，上海交易所，在今年首季的新股集資排在了全球第一，而港交所和全球其它交易所相比，首季IPO只排到全球第六位。
那麼，香港的資本市場為何如此蕭條呢？3月31日，美國發布了一個關於香港問題的報告，我們從中也能了解些端倪，報告提到，2021年時，香港有大約8.5萬名美國公民，但現在已經下降到大約7萬人，主要是因為香港的疫情措施，此外，自「港版國安法」實施後，讓公開批評中共的美國公民也面臨了更大的法律風險。
也就是說，疫情封鎖，再加上政治風險，衝擊了在港的美國公民，而這種衝擊，除了美國公民外，也影響到了其他外籍人口，包括香港本地人口，以及整個香港的資本環境。
中共在中概股的罕見妥協是拖延戰？
中共這種「說封就封」的清零措施，自然是嚇退了很多投資人的熱情。同時，中共對待俄烏戰爭的態度，也在讓國際資本迅速逃離，這一點，從一路慘跌的中概股上就可以看出來。但是，中概股顯然是不願意離開美國這個融資大環境。所以，我們看到，在美國監管政策的堅持下，中共在中概股問題上，罕見地妥協了。
4月2日，中共證監會網站發布新聞稿，提到對2009年發布的，關於「境外發行證券與上市相關保密和檔案管理工作的規定」，徵求修訂意見，要為包括聯合檢查在內的跨境監管合作提供便利。
大家知道，美國在2020年通過了《外國公司問責法》，規定在美上市外國公司，如果連續3年沒有讓美國監管機構審查審計底稿，可能遭遇退市，而中國是唯一一個不允許本國公司向美方機構提供相關材料的國家。
但是現在，隨著中概股的跌跌不休，以及美國陸續公布出的「預摘牌公司」名單，中共證監會，第一次表現出了妥協。
這之前，彭博社曾在4月1日引述消息說，中共，可能最早在今年年中，就會給予美國審計監管機構權限，檢視大部份在美國上市的中概股審計底稿，但對於掌握敏感數據的國企和民企，則難逃從美國除牌的結果。
對於中共的妥協，是否能解決赴美中概股除牌的問題，有分析認為，中概股除牌是早晚的事兒，主動權還是在美國；也有觀點認為，中概股回流也回不去，因為中國大陸沒有池子裝得下這麼大的資金量。
我們也比較認同這些觀點。這之外，我們認為，中共罕見的妥協，是在換取中概股除牌的時間。另一方面，即使中共在中概股審計問題上作出規則上的讓步，中概股企業自身的財務情況是否真能過關，卻是更現實的問題。
我們先來說說，為甚麼說中共妥協是在換取時間。
中概股上市的高峰期，是在2010年到2019年期間，這期間大約有180家左右的中概股赴美上市，而這些中概股的上市，也讓中美雙方都有利可圖。因為在2008年美國的次貸危機之後，美國要讓華爾街的銀行有錢賺，這時，大批的中概股企業來到美國上市，中國的企業從中圈到了錢，而華爾街的銀行，也鹹魚翻身。
中共呢，也很清楚中國公司去美國上市會面臨甚麼問題，所以，也早就準備好了對策。在2009年10月20日，中共證監會，中共國家保密局和國家檔案局，聯合發布了一個《加強在境外發行證券與上市相關保密和檔案管理工作的規定》。
也就是我們剛才提到的，這一次中共證監會要修改的這個規定。這個規定要求，和境外發行上市相關的工作底稿，必須要存放在中國境內，其中涉及國家秘密、國家安全或者重大利益的，未經中共的主管部門批準，不得傳遞給境外機構或是個人。
所以，中共這一次的罕見讓步和妥協，其實，也只是補交過去十幾年欠的作業，而中共，是希望這種態度下，美國可以再給一些時間。
要知道，中共覺得自己經濟好的時候，那真是鐵板一塊，一直是拒不合作的架勢，就在美國已經立法《外國公司問責法》，並且開始問責之後，在中概股審計問題上，中共的做法，也一直是不提自己的各種不合作，一直在指責美國把經濟問題政治化。
在之前的多期節目中，我們都談到過中共資本擴容的話題。中共原本是計劃打造資本市場擴容，建好國內「儲水池」，等中概股回來，同時也趁勢把外資引進來，如果短期做不到，就利用香港市場吸收一部份中概股。
本來，中共是計劃好了這一齣戲，就等著怎麼把各路資金吸收進來，誰料想，大幕剛拉開一半，一個「動態清零」措施，就把一台戲的節奏給攪亂了，香港、上海，都相繼上演了封城戲碼。
然而，資金是不會停止流動的，一個失去活力的、甚至陷入停滯的經濟環境，又如何能吸引住晝夜不停歇的資本呢？那麼，各路資金就肯定是要更換場地了。
所以，中共現在需要時間，一方面，要讓經濟和兩大資本「儲水池」，有時間恢復元氣，另一方面，是需要時間尋找出應對的辦法。
中企動腦筋赴歐上市
我們看到，中共一方面和美國表示，中概股除牌市好商量，另一方面，無處上市的中企們，也在大動腦筋找能上市的地兒。
3月29日，《日經中文網》報道說，由於中美對立，中國企業赴美上市困難，中資工程機械巨頭三一重工，打算赴瑞士進行二次上市。而且，不只是三一重工，車載電池廠商「國軒高科」，還有藥品與醫療器械企業「樂普醫療器械」，也都在3月份，宣布了赴瑞士上市的計劃。
現在，中企要去歐洲上市了，而且還選擇了瑞士，那真是動了一番腦筋。因為目前來看，中企要去美國上市，前景頗不明朗，中港市場也是不安全，怎麼辦呢，到瑞士上市，中企既能圈錢、避險，還能繼續做生意，的確算是中企的好去處，並且也符合中共的利益。
根據中共海關的統計，2021年中國與歐盟進出口總值是8,281.1億美元，比2020年增長了27.5%。中國繼續成為歐盟的第一大貿易夥伴，而歐盟也是中共的第二大貿易夥伴。
雖然，在幾天前的歐中峰會上，習近平想拉攏歐盟，沒甚麼結果，但是習近平一定還會繼續拉攏歐盟，給歐洲生意做。中企去歐洲上市，不排除也有這個目的。
中美藉中概股角力 焦點還在香港
剛才我們說了中共妥協是為了拖延時間，尋找應對措施。那麼，中共接下來就要面對一個更加現實的問題，那就是，中共妥協了，允許這些企業向美國監管機構交作業了，但是，這些中資企業交得上作業嗎？
記得在2020年初的時候，有幾隻中概股相繼爆出了醜聞，讓美國投資者吃了一驚，比如瑞幸咖啡財務造假，愛奇藝被揭出了虛報財務，好未來教育也曝出誇大業績。隨後，警惕的美國政府，也開始對《外國公司問責法》立法。
現在的問題是，如果中概股交上了審計底稿，會不會暴露出更多的瑞幸、愛奇藝和好未來呢？
而且，同時我們也看到了，香港和美國的證監會，已經開始查上市公司的把關人——四大會計師事務所。所以，中企要想在審計資料上動腦筋，恐怕是越來越難了。
我們也知道，對中概股審計的事兒，之前，美國在利益之下，也是忍了十年了，現在，中概股這個事兒，目前還在發展中，雖然美國在中概股的問題上還是很堅持，絕不讓步，但是美國在香港的利益也很大。
還有一點，我們也看到，中共目前在經濟的問題上，很多時候用的都是「拖字訣」，像前一段，在美聯儲加息之前，而中共降息，用的就是拖延法，打時間差，但現在看，經濟上也沒甚麼好轉，反而更糟。現在，在中概股退市上，中共還要用「拖字訣」，但是光靠「拖」，能挽救的了頹敗的經濟嗎？
我們從中概股和港股漲跌的連動情況，就可以看出，香港市場，也就像是紐交所的亞洲分部一樣。所以，中美角力的主戰場一定是在香港，而到底中概股能否走出一劫，所謂計劃總是趕不上變化，我們也用時間來檢驗吧。@
財商經濟研究所
策劃：宇文銘
撰文：李松筠
編輯：蔚然、宇文銘
粵語配音：Ada
剪輯：曲歌
監製：李松筠
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