今天文章焦點,談市場及選舉。而美國總統選舉投票日,在11月5日星期二。美國共和民主兩黨之爭現已進入白熱化,8月6日星期二美國東岸時間,賀錦麗最終揀選明尼蘇達州州長Tim Walz作為副手競選拍檔,希望爭取成為美國總統副總統寶座。剛過去的星期一,美國股市深度調整,道瓊斯指數一天交易日跌破千點,市場參與者未有對於美國股市反覆、經濟「過熱」而嚇怕。金融市場,上落更是必然。

先談市場。政治事件,可以影響「短線交易」,一些「事件主導」策略,英文稱之爲Event Driven,對沖基金經理可以因為事件,作出投資抉擇。11月5日星期二,美國總統選舉日當日,「事件主導」交易將會大派用場。舉例,某一黨的投票結果「出乎意料」,市場急速下滑,可以用CBOE VIX期權交易所的「大期指」作對沖。VIX大期指每一點波幅代表1,000美元的升跌幅度。Long VIX,即是看淡市場,當股市大跌,VIX波幅指數大升。

在選舉的領域,CNN, ABC等主流電視大台,鋪天蓋地為民主黨賀錦麗造勢;民主黨副總統挑戰者,60歲的Tim Walz,學歴普通,曾經是美式足球教練,也曾在中國教學約一年,並非甚麽「學霸」。另一邊廂,剛40歲共和黨的JD Vance作為副總統競爭者,在耶魯大學取得法學博士,曾從事法律及風險投資工作。JD Vance年輕有幹勁,對賀錦麗批評絕不手軟,也期待他和民主黨的Tim Watz,作第一次的副總統辯論較量。

這一段,返回投資。過去30年的市場經驗告訴我們,美國是一個相對健全的社會,因為有金融制度,投資市場不會因為政治因素而作出極大的「放射反應」。我的意思是,墨西哥美國邊境「起高牆」,需要龐大資金,核准的一刻,股票市場不會有多大反應。但一些可量化的數據:CPI,非農就業數據,當中如果有任何的「異數」,市場可強力急升或作下調波幅。個別政治人「被槍傷」,影響也不大。

北美金融市場是有效率的,既然政治因素,未必對市場帶來衝擊,那麼又如何尋找獲利機會?那視乎你如何對待自己的投資。在未有高頻交易(HFT)的世界,如果相信有效率市場,操作者低買高賣,作價值型投資。在絕對回報的領域,無論大市升跌,操盤人在波幅中尋找獲利機會,這就是技巧為本的策略。

最後,總統大選結果,和美股的回報,未必有很大的關連。民主黨克林頓主政時代,即90年代至千禧年,科網股把市場推到另一高峰。共和黨特朗普主政年代,投資市場極為蓬勃,甚至強力急升。話雖如此,特朗普及賀錦麗的電視辯論,大家要拭目以待。特朗普說話,確實有急才。另一邊廂,賀錦麗的演說,過去兩星期急速改善。在一些「搖擺州」份,如果要贏得選票,極為艱巨,極為重要!◇

(本報專欄作家所提出的批評,旨在指出相關制度、政策或措施存在錯誤或缺點,目的是促使矯正或消除這些錯誤或缺點,循合法途徑予以改善,絕無意圖煽動他人對政府或其他社群產生憎恨、不滿或敵意。)

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