【我手寫我心】錢志健｜2026年11月：科技股大屠殺——華爾街仍未見底?

11月首個交易日，華爾街於11月2日（星期一）呈現兩極發展。納斯達克綜合指數下跌1.07%，收報25,164.32點；相反，道瓊斯工業平均指數上升0.43%，收報51,992.19點。標普500指數亦下跌0.50%，收報7,542.27點。

科技股及人工智能相關股份再度面臨沽售壓力，早段升勢未能持續。道指與納指表現分歧，反映市場可能正出現資金輪動，投資者逐步由估值偏高的科技股，轉向傳統行業及具備穩定現金流的企業。

美國中期選舉即將於11月3日舉行。投資者不禁要問：這只是短暫調整，還是科技股這場「大屠殺」仍未結束？

亞洲市場11月開局：經歷10月科技股血洗後，能否迎來反彈？

亞洲市場在11月2日（星期一）亦呈現不同程度的反彈，區內股市表現不一。南韓KOSPI指數上升2.2%，上海市場上升1.1%，香港恒生指數則上升0.4%。經歷近期調整後，部份亞洲市場出現回穩跡象，尤其是科技股及半導體相關股份。

踏入11月，全球金融市場仍然籠罩在動盪氣氛之中。華爾街在10月最後一個交易星期經歷科技股主導的急劇拋售，投資者開始質疑企業在人工智能基建方面投入的龐大資本開支，最終能否帶來足夠的盈利回報。

10月30日（星期五），納斯達克綜合指數急跌約2.86%，標普500指數下跌1.82%，道瓊斯工業平均指數亦下跌1.09%。科技股及半導體股份成為主要沽售對象。其中，SanDisk（SNDK）單日下跌13.47%，收報1,150.89美元；Intel（Intel）更暴跌28.58%。這輪拋售反映市場憂慮科技股估值過高、人工智能相關資本開支不斷膨脹，以及企業未來盈利增長是否足以支持目前的股價。

Intel成為當日最受矚目的重災區之一。該半導體巨頭單日暴跌28.58%，收報65.76美元。

若從較長時間的股價走勢觀察，Intel於6月22日曾升至約140.94美元的收市高位。截至10月30日收市，股價已由高位累計下跌約53.34%。當日盤中更一度低見63.20美元，跌幅進一步擴大。

換言之，若投資者在6月高位買入Intel，至10月底，其投資價值已蒸發超過一半。更值得注意的是，經歷這次跌幅後，Intel股價必須由星期五的收市價再上升約114%，才能重返之前的高位。

這已不再是一般程度的市場調整，而是投資者對這家美國老牌半導體企業的前景及估值作出重大重新評估。Intel的股價崩跌亦提醒市場，即使企業身處人工智能及半導體等具戰略重要性的產業，也不能避免極端的市場波動。

更重要的問題是，這次科技股拋售究竟只是經歷一輪非凡升浪後的技術性調整，還是市場正開始重新審視整個人工智能產業的估值？

美國11月3日中期選舉

美國將於2026年11月3日（星期二）舉行中期選舉。雖然這並非總統大選，但選舉結果對特朗普總統餘下兩年的施政，以及美國未來的經濟政策，仍可能帶來重大影響。

今次選舉涉及眾議院全部435個議席，以及參議院35個議席。選舉結果將決定哪個政黨掌握國會兩院，亦會影響特朗普政府在立法方面的實際權力。

有趣的是，華爾街並不一定將政治僵局視為壞事。如果重大政策改變變得較難推行，部份投資者反而可能認為政策環境會更加穩定及可預測。

歸根究柢，市場反應不單取決於哪個政黨勝出，更重要的是選舉結果會否改變投資者對經濟政策、企業盈利能力及金融環境的預期。

歷史規律：美國中期選舉後，股市是否往往上升？

金融市場歷史中，有一個值得留意的現象：美國股市在中期選舉後的數個月，往往有不俗的表現。

根據Charles Schwab的研究，自1974年以來，標普500指數在中期選舉後三個月的平均回報約為5.7%，13次觀察當中有11次錄得正回報。

至於選舉後6個月，平均回報約為12.4%，而過去13次觀察全部錄得正回報。

BlackRock另一項歷史分析亦顯示，自1970年以來，中期選舉後六個月的平均回報約為14.1%。不過，兩組數據採用的歷史時段及計算方法有所不同，不應直接視為完全相同的統計口徑。

這些數據固然令人鼓舞，但投資者仍須保持審慎。歷史表現並不代表未來必然重演，而且樣本數目相對有限。每次選舉所處的經濟環境亦不相同。

利率、通脹、經濟衰退、地緣政治事件及企業盈利，都會對股市表現產生重大影響。因此，中期選舉後的歷史升市規律可以作為參考，但不應成為投資決策的唯一依據。

政治決定短期氣氛，基本因素決定市場方向

11月3日的美國中期選舉固然是一項重要政治事件，但它只是整個投資環境的一部份。亞洲市場正出現部份反彈，而華爾街11月首個交易日的表現，則清楚反映道指與納指之間的分歧。科技股仍然承受壓力，投資者亦正在重新審視人工智能投資的可持續性、科技股估值，以及未來利率走勢。

選舉後出現一輪紓緩性反彈並非沒有可能。歷史數據提供了一定參考，但絕不構成未來升市的保證。

歸根究柢，決定股票市場中長期方向的，始終是企業盈利、經濟增長、通脹、利率，以及投資者信心，而不單是哪個政黨取得國會控制權。

政治可以決定11月市場的短期氣氛，但企業基本因素，才是決定華爾街最終方向的關鍵。

（編者按：本文僅代表專欄作者個人意見，不反映本報立場。）◇